近期大盤縮量整理，屬于典型的盤整態勢。從2004年以來幾次類似的走勢看，地量都促成了市場的小幅回升。從近期消息面來看，較有影響的無疑是關于給券商注資的消息。本周內，各大證券媒體均刊登了央行將支持中央匯金公司及其全資子公司中國建銀投資公司，采取多種方式重組券商的消息，銀河證券、華夏證券和南方證券有望首批獲得注資。同時，注資將與重組相結合，股份制改造、合資等重組方式均在計劃之列。銀河證券和華夏證券將由匯金公司注資重組，建銀投資將入主南方證券。

    那么，給券商注資，將對市場產生多大的影響？

    積極政策利在長遠

    我們認為，注資券商對市場的發展具有中長期的積極意義。簡單地從市場的運行趨勢看，在一個只能做多的市場中，我們不難體會券商所面臨的生存壓力，其中資金面的壓力是最大的。也正是在市場持續低迷的態勢下，券商的經營性虧損成為該行業的基本特性。同時，由于各方面的原因，比如經營上的壓力，使得有些券商違規操作，包括挪用客戶保證金等等，進而形成了經營活動中的惡性循環，也使得市場中的更多問題體現為資金短缺問題。

    顯然，如果能夠及時給券商注資，對于緩解券商的經營壓力將起到積極的作用。換個角度看，拯救大券商的行為實際上也是反映出政府穩定證券市場的積極態度。因此說，注資券商無論從宏觀的方面看，還是從實際的影響看，中長期的積極意義都是非常明顯的。

    短期效應難以樂觀

    我國證券市場建立的時間不長，也經歷了很多非理性的階段，市場的發展仍不完善。要使市場走向成熟，還有很長的路要走，包括投資理念的逐漸完善、投資行為的逐漸規范等。

    從本次注資的具體方式看，雖然注資與重組相結合，但如果此類券商的管理層、管理方式和經營理念不發生變化，那么，注資的正面影響將較為有限。此外，如果市場環境得不到改善，包括宏觀經濟、上市公司投資價值等方面的問題不能得到有效改觀，那么，即使有券商的增量資金介入，市場的總體調整趨勢也難以改變。

    結合短期的市場運行趨勢分析，我們也不能盲目樂觀。

    首先，技術面的持續弱勢，是市場最大的不確定性。

    從短期的運行趨勢看，筑底態勢并沒有改變，而且，持續的量能萎縮也體現出市場信心的不足。結合以往的行情來進行分析，我們不難發現，近期的走勢與今年3月底較為類似，如果歷史重演，則技術上仍有考驗前期低點的要求，短線應保持謹慎。

    其次，利好效應遞減規律將削弱利好的短期效應。

    從利好因素本身的市場反應看，可以肯定地說，2005年利好因素的高頻率是歷史上少見的，但市場卻一直處于重心不斷下移的狀態，其中一個非常重要的原因，就是投資者對于利好因素的敏感度逐漸下降。關于注資券商的問題，市場以前也多次提到，目前而言也不是什么新鮮的事件，因此，市場的綜合反映較弱。

    第三，不確定因素削弱利好的市場效應。

    寶鋼股份(資訊 行情 論壇)在實施增發后，B類投資者的2.99億股將于7月11日流通，由于目前價位與5.12元的成本尚有一定的距離，機構投資者可能不會形成全面的拋壓，但在目前的弱勢格局下，局部的拋售也會對指數帶來負面影響，這將在一定程度上制約行情的持續性。

    第四，新資金會不會馬上入市，成為制約該消息短期效應的關鍵因素。

    注資券商會不會對短期市場形成直接的正面效應，非常關鍵一點還要看資金會不會迅速參與股市。如果參與力度非常小，對市場的直接推動力將非常有限。以我們的觀點看，在市場存在諸多不明朗因素的情況下，預計券商資金不會大規模參與市場，因此，投資者仍應持相對謹慎的態度。