近期扶持券商的政策正不斷浮出水面，其中最值得關注的是，央行將通過中央匯金公司和建銀投資公司，對重點證券公司進行注資并實施市場化的財務重組。筆者以為，政府救助券商相關措施的出臺，意在改善券商目前面臨的流動性風險和資本金嚴重不足的困境，是一種緩解燃眉之急的手段，但對券商格局的發展將帶來較大的影響。

    4年之久的持續下跌，使得證券行業自2002年起一直處于全行業

    前期央行在解決券商相關問題時，采用了多種方式和手段。在清理違規券商時，對南方證券等公司采取了央行直接再貸款的方式，以彌補客戶保證金的“窟窿”；對華安證券、申銀萬國等券商采取再貸款等方式。但這些方式和方法都是非市場化的手段，也將對央行的再貸款帶來一定的風險。因此借鑒2003年政府以“匯金公司”投資的形式，對中國銀行和中國建設銀行注資450億美元的方式，對重點券商采用注資的方式受到青睞，未來將可能成為救助券商的主要方式。

    從央行的注資政策來看，并不是所有的券商都將受到照顧。這一方面受到財力的限制，另一方面也不利于行業的良性發展，其注資對象必將通過慎重的選擇。目前證監會已對券商實施“分類管理”方式，其管理思路是“優勝劣汰”，扶持優質券商的做大做強，進一步提升它們的競爭能力，以應對證券行業未來開放的激烈競爭。從各方面看，上述政策思路正在實施，目前已有12家券商被評定為創新類券商，并在各方面提供了較好的政策扶持，如東方證券托管北方證券、長江證券托管大鵬證券、華泰證券托管亞洲證券等。近期對規范類券商的評審工作也已正式啟動，一些合規經營的券商將被評定為規范類券商。未來創新類券商和規范類券商將會成為券商發展的主體，而未能評定為創新類或規范類的證券公司，將成為淘汰的對象。

    有關信息表明，未來注資的重點對象是一些規模較大、實力較強、經營情況較佳的券商，數量相對較少。這些重點券商獲得注資，將有助于它們增強經營能力和風險抵抗能力。但注資券商畢竟是一種短期行為，不可能長期化，是緩解燃眉之急的一種措施。要使券商真正走出困境，一定要改變券商目前業務過于單一、惡性競爭的局面，走規范經營之路，積極開拓創新，提升抗風險能力，才是根本的出路。國外如美林、高盛等大型投資銀行，能夠在幾年的熊市中保持較好的盈利能力，其做法值得我國券商很好的研究和借鑒。我們希望央行通過券商注資行動能夠取得較好的效果，促進券商迅速走出困境，并不斷發展壯大。