◇6月份鋼材價格大幅度下跌,平均跌幅8%。受鋼材價格拖累,鋼鐵股也出現明顯回調。

    ◇造成鋼價下調的主要因素是經濟增長放緩,新增產能釋放和市場的恐慌心理。

    ◇我們預計7月份鋼材價格將出現反彈,主要原因是消費需求仍然維持較高水平,生產成本有支撐,市場的正常回補。

    ◇7月份,隨著鋼鐵產業政策出臺和出口專用加工鋼材退稅政策的取消在短期沖擊市場之后,鋼材價格將繼續維持小幅盤升。

    ◇7月份鋼材價格將出現反彈。鋼鐵上市公司的半年報將繼續是市場亮點。近期凌鋼股份(資訊 行情 論壇)、包鋼股份(資訊 行情 論壇)和新鋼釩(資訊 行情 論壇)業績預增50%以上。

    ◇受鋼材價格下調的影響,我們下調了上市公司的盈利預測。但維持對鋼鐵行業"強于大市"的投資評級。

    ◇建議繼續關注寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)、新興鑄管(資訊 行情 論壇)等鋼鐵行業龍頭公司,同時關注半年報業績預增的公司如包鋼股份、凌鋼股份、新鋼釩等公司。

    鋼鐵股整體走勢與大盤相當

    2005 年6月份,受到鋼材價格下跌和股權分置改革的影響,鋼鐵股出現了不同程度的回落,但鋼鐵股整體走勢與大盤相當。其中,特別是寶鋼股份,受到股權分置改革的影響,同期出現了上漲,而鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)出現了一定程度的回落。我們繼續維持鋼鐵行業強于大市的投資評級。

    行業生產經營情況分析

    鋼材生產繼續增長。從鋼鐵生產情況看,今年1-5月份,國內累計產鋼和鋼材分別為13615萬噸和14282 萬噸,同比分別增長27.4%和25.4%。其中板材增長快于型線材速度；地方中小企業增長高于重點大中型企業。

    需求繼續增長。1-5月城鎮固定資產投資同比增長26.4%,房地產開發投資增長24.3%,機車增長37.9%,汽車增長4%,民用鋼質船舶增長48.8%,發電設備增長39.7%。今年1-5月份我國鋼材生產(含重復材)增長25.43%,進口鋼材1070萬噸,出口鋼材937萬噸,國內市場鋼材表觀消費量增長14.4%左右,把進出口因素包括在內,總體供需關系基本平衡。為此,我們預期只要市場走出了恐慌和觀望的困境,鋼鐵價格就會回升,預計從今年三季度開始,價格將出現回升趨勢。

    5月鋼鐵企業實現利潤下滑

    由于鋼材價格回落,5月份雖然鋼鐵工業總產值、銷售收入均高于上月,但實現利潤出現下滑。據鋼鐵工業協會快報統計,5月份實現銷售收入1087億元,比上月增長2.7%,實現利潤86億元,比上月下降5%。但是1-5月份累計,實現銷售收入5165 億元,同比增長32%,實現利潤437億元,同比增長24.5%。值得注意的是,1-5月份銷售收入、實現利潤等效益指標同比增長比1-4月份有所提高,主要是5月份效益大幅度下滑,技術較低所致。但是我們從當月利潤總額情況來看,仍然處于較高水平。

    鋼鐵行業7月份展望

    我們認為鋼材價格將企穩,且有小幅反彈,主要原因是短期鋼鐵行業的利空因素已經出盡。我們應該看到支撐鋼鐵股上行的主要利好因素在不斷增加。盡管受國際鋼材價格回落的影響,國際鋼鐵股普遍出現了一定的回調,但是,近期已經出現了企穩反彈的跡象。而且,目前在香港上市的鞍鋼軋H股價格已經高于內地A 股價格。

    受前期市場恐慌心理因素影響,鋼材價格大幅度下跌,其中部分建筑鋼材價格已經跌破了成本價格,但我們認為市場不支持價格繼續走低。隨著板材價格的補跌,鋼材價格逐漸步入合理價格區域。

    預計7月份鋼鐵工業產業政策將出臺,短期對市場有一定影響。產業政策的頒布與實施將有利于中國鋼鐵工業的可持續發展,有利于鋼鐵市場的穩定。

    而隨著半年報業績的公布,鋼鐵上市公司的優良業績將吸引更多投資者關注鋼鐵公司。從已公布的業績預增公司情況來看,鋼鐵上市公司業績同比將有較大幅度增長。

    半年報業績保持增長的主要原因是1-4月份鋼材價格保持上漲態勢,鋼鐵企業在價格上漲與產量增長的雙重動力拉動下,鋼鐵上市公司業績將繼續增長。同時,5～6月份鋼材價格的回落后,鋼材價格仍然處于高位。對于一些企業來說,盡管今年鐵礦石成本上漲了71.5%,焦炭價格也有一定幅度上漲,但是,很多企業庫存資源一定程度上可攤薄企業的銷售成本。

    相關上市公司重要信息

    寶鋼股份股權分置改革方案出臺。若股權分置方案實施,流通股東維持目前權益不變,以寶鋼股份股價4.89元(6月17日)測算,對應成本為4.01 元/股,補償率達到22%以上。

    包鋼股份、新鋼釩、凌鋼股份業績預增。包鋼股份預計2005年中期公司凈利潤較上年同期(上年同期每股收益0.35元)增長50%以上；新鋼釩預計上半年經營業績將比去年同期增長50%以上,主要因素釩產品價格持續上漲；凌鋼股份預計2005 年上半年度凈利潤將比上年同期增長70%以上。

    邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)回購、華菱管線(資訊 行情 論壇)回購。這兩家公司的共同特點是公司股價跌破凈資產,同時公司可轉換債券進入轉股期,而修正后的轉股價格仍然高于公司股價。