雖然周四的一條小陽線,使得滬市日K線沒有出現(xiàn)八連陰的局面,但這天僅有0.48%的微幅上漲,顯然也無助于改變市場(chǎng)的弱勢(shì)格局。特別是從當(dāng)天只有37億元的成交金額來看,投資者對(duì)股市似乎根本就提不起興趣來。這種狀況,在過去是不多見的,在股權(quán)分置改革不斷深入的今天,更有點(diǎn)讓人匪夷所思。為什么投資者會(huì)普遍采取觀望態(tài)度呢?面對(duì)不斷變化的市場(chǎng),他們?yōu)槭裁匆�選擇等待呢?

    給試點(diǎn)一個(gè)"說法"

    毫無疑問,股權(quán)分置改革是當(dāng)前證券市場(chǎng)中最為重要,也最受人關(guān)注的一件大事,它將在很大程度上改變市場(chǎng)原有的格局,不管你如何看待后市,但都不能不關(guān)注改革所帶來的變化,因?yàn)檫@種變化將深刻地影響市場(chǎng)未來的發(fā)展。從這個(gè)意義上說,投資者理應(yīng)積極踴躍地參與到改革的實(shí)踐中去,并且在這過程中尋找獲利的機(jī)會(huì)。但是,現(xiàn)在的實(shí)際情況是,雖然改革已經(jīng)進(jìn)入到第二批試點(diǎn)全面攤開的階段,但是投資者對(duì)股改前景的預(yù)期并沒有因此而明朗起來,相反甚至在某種程度上還陷入了進(jìn)一步的迷茫之中。

    一個(gè)明顯的事實(shí)是,大量令人眼花繚亂的股改方案,在支付對(duì)價(jià)這一核心問題上卻是無章可循,各自沿用了一套不是特別有說服力的評(píng)判依據(jù)。如此一來,持有試點(diǎn)股票的投資者,一時(shí)也看不清自己是否可以得到足夠的對(duì)價(jià),而持有非試點(diǎn)公司股票的投資者,更是無從來確認(rèn)自己對(duì)未來股改的預(yù)期。于是,理論上的"估值混亂",就變成了市場(chǎng)實(shí)際中的無序操作。在有了既定的股改方案以后,蘇寧電器(資訊 行情 論壇)股價(jià)的大幅震蕩,就是一個(gè)很好的說明。的確,如果說今后對(duì)股權(quán)分置改革不再進(jìn)行第三批試點(diǎn)的話,那么近期的一項(xiàng)重要工作,就是要盡快對(duì)前兩批試點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)進(jìn)行總結(jié),形成工作程序上的操作指引和對(duì)價(jià)原則上的基本框架。有了這些,對(duì)于在對(duì)價(jià)方案博弈中處于相對(duì)弱勢(shì)地位的社會(huì)公眾股股東來說,才會(huì)對(duì)后市有穩(wěn)定的預(yù)期,才會(huì)有進(jìn)入市場(chǎng)操作的積極性,否則確實(shí)只能旁觀了。

    等待配套措施的落實(shí)

    除了等待一個(gè)試點(diǎn)的"說法"外,對(duì)于投資者來說現(xiàn)在還很需要的是看到各項(xiàng)相關(guān)配套政策的落實(shí)。

    在上個(gè)月,管理層一度以很高的頻率出臺(tái)了不少利多政策,目的就是為股權(quán)分置改革的進(jìn)行創(chuàng)造條件。現(xiàn)在,改革在深入,人們自然也希望看到相關(guān)政策的落實(shí)�，F(xiàn)在,降低紅利所得稅已經(jīng)得到了落實(shí),這對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的積極作用。但是,也還有其它一些更有實(shí)際作用的政策需要落實(shí)。譬如說,某已經(jīng)進(jìn)行股權(quán)分置改革的上市公司,其大股東曾經(jīng)表態(tài)要拿錢出來增持流通股,市場(chǎng)在等待進(jìn)一步的動(dòng)作。當(dāng)然,是否馬上增持,如何增持,這本身只是企業(yè)行為。但是在某種特定的情況下,這種企業(yè)行為又具備了廣泛的社會(huì)性,而投資者也必然要把這些行為和股權(quán)分置改革聯(lián)系起來,作為對(duì)政策落實(shí)狀況和企業(yè)誠信度的一種評(píng)判。

    講到政策問題,實(shí)際上也就必然要引出資金問題。因?yàn)榻�期出臺(tái)的很多利多政策,其出發(fā)點(diǎn)都是指向解決增量資金的。今年"6·8"行情的異軍突起,在某種程度上就是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于增量資金入市存在極大的預(yù)期,而且這種預(yù)期又得到了當(dāng)時(shí)驟然放大的成交量的支持。不過,一個(gè)月過去了,這樣的預(yù)期不能說是落空,至少也是沒有得到及時(shí)的兌現(xiàn)。最近,央行有新的舉措出現(xiàn),就是批準(zhǔn)成立商業(yè)銀行發(fā)起股票投資基金和向有關(guān)券商注資。這當(dāng)然也是利多,真正落實(shí)以后,對(duì)解決當(dāng)前股市的低迷有著很大的作用。而很多普通投資者,也正是眼睜睜地等著這些具有"國家級(jí)"身份的合規(guī)資金有序地進(jìn)入到證券市場(chǎng)來,或者是給資金捉襟見肘的券商以有力的支持。

    但問題在于,在一個(gè)透明度很高的市場(chǎng)中,增量資金的入市,或者券商資金狀況的緩解,必然會(huì)在股市交易過程中反映出來,也就是說股市是否獲得了新入市資金的支持,在成交量上人們是能夠有切身感受的。大家必然會(huì)把成交量的持續(xù)穩(wěn)定放大,看作是增量資金介入的強(qiáng)烈信號(hào)。如今不到40億元的成交量,更是讓人們相信,大量增量資金入市的信號(hào)并沒有發(fā)出。

    業(yè)績趨勢(shì)尚待明朗

    投資者選擇等待,還有一個(gè)原因是因?yàn)閷?duì)上市公司半年報(bào)業(yè)績及今后的發(fā)展趨勢(shì)沒有把握。

    今年以來,宏觀調(diào)控繼續(xù)深入,經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了減速現(xiàn)象,尤其是一些原來效益十分優(yōu)異的上市公司,現(xiàn)在已經(jīng)過了增長的高峰期,增速開始回落。這些因素,在今年的半年報(bào)中,將得到比較全面的反映。而根據(jù)一般的市場(chǎng)分析,這種回落在下半年還會(huì)繼續(xù)出現(xiàn),也就是說未來一段時(shí)期人們可能不得不面對(duì)上市公司效益提高緩慢甚至有所下降的局面,而這是近兩年來所沒有過的。

    前幾年,借助上市公司效益的提升,市場(chǎng)形成了價(jià)值投資的熱潮,也的確產(chǎn)生了不錯(cuò)的效果。而現(xiàn)在的問題是,沒有了效益普遍提升的因素,股市自然也就少了一個(gè)熱點(diǎn),而在這種情況下,又有什么樣的股票能夠成為新一輪行情的領(lǐng)漲品種,并且吸引新的增量資金介入呢?對(duì)這個(gè)問題,看來大家目前還沒有找到答案。

    七連陰以后大盤雖然有反彈,但力度不大,而后市再度考驗(yàn)1000的可能則在增加。因此,時(shí)下投資者只能繼續(xù)等待,畢竟在目前情況下,回避風(fēng)險(xiǎn)比捕捉機(jī)會(huì)更重要。