一方面,外資在內地申請成立基金管理公司熱情不減。除了日前宣告開業的工銀瑞信基金公司之外,多家外資基金管理公司的籌建工作也正在緊鑼密鼓地進行著

    另一方面,外資在內地市場上推出的一些結構性產品,具有著半開放、半封閉過渡性基金類產品的特征

    在停頓了一段時間后,合資基金公司再度掀起設立高潮,最新亮相的是工銀瑞信。外資在正面主攻的同時,也不放棄通過其他渠道間接出擊的機會。其中,利用在華營業性分支機構局部銷售以及合作的中資機構渠道進行滲透是最常見的方式。

    正面登陸興趣不減

    盡管市道低迷,但外資進軍中國基金市場的熱情似乎并未受到太大影響。瑞士信貸第一波士頓參股的工銀瑞信基金公司7月5日正式開業,公司的首只基金預計也將很快面世。在其之后,交銀施羅德基金管理公司的腳步也不慢,近期成立的可能性非常大。

    除了眾人矚目的銀行系基金管理公司外,另據消息,信誠基金管理公司和匯豐晉信基金管理公司年內開業應該還大有希望。一些尚未取得試點資格的股份制銀行籌建基金公司的工作也沒有停頓,一些公司的外資伙伴也已基本敲定。

    此外,目前在進行合資談判的外資仍有多家,進場方式除了與中方伙伴聯手新建外,一些外資同時也在探討收購老基金公司股權的機會。

    "正面登陸"盡管不可避免會面臨著文化差異、理念沖突、市場綜合環境等不小的運營風險,但對于意欲早日參與中國市場,并獲得直接經驗的外資來說,除了一些公司文化上堅持"獨立運營"的機構外,不少還是愿意通過"直通車"的形式直接面對市場的機會和挑戰。

    隱身"結構性產品"

    荷蘭銀行新近推出了新一期聯結至匯率管理模型的外匯理財產品------荷蘭銀行外匯連動保本型結構性存款第7期。

    據稱,這是該產品的主要特點為透過主動式管理,在匯率市場上追求中長期收益,其有別于目前市場上一般的聯結至匯率走勢或利率走勢的被動式產品。帶有明確基金管理烙印的結構產品開始敲門境內市場。

    荷蘭銀行旗下荷銀投資管理匯率基金管理人Pierre Lequeux近日在訪問上海時特意針對其管理之外匯管理模型進行說明,他表示由于外匯市場每日有1.9萬億左右的交易量,且參與者的目的不一,例如:央行透過外匯市場進行貨幣政策執行,企業透過外匯進行資本保值與避險,等等,因此使得外匯市場具有一定的"不效率性",而具有套利機會。荷銀投資即利用他們的模型,透過對主要的十大工業國貨幣收益率走勢、主要貨幣價格走勢及利率走勢, 每日針對77個貨幣配對,找出其中最具投資價值的貨幣配對進行投資,為投資人主動地找尋投資機會,追求絕對報酬。

    根據國際知名的投資顧問公司MERCER的比較評估,在全球運用類似投資流程的30家外匯基金經理中,荷銀投資的該外匯投資模型的信息指數(Information Ratio, 即在承擔單位風險的前提下可產生的收益)排名第一。

    此前,民生銀行(資訊 行情 論壇)今年上半年與荷蘭銀行旗下的荷銀投資管理公司合作推出外匯理財新產品。所推出的產品與前述荷銀外匯連動保本產品屬于同一系列。早在去年底,上國投就曾推出名為"荷蘭銀行結構性存款外匯資金信托計劃"。該產品募集到的信托資金將用來購買荷蘭銀行上海分行發行的外匯結構性存款,荷蘭銀行會將這筆資金投向UBS發行的票據,而UBS票據的投向主要為荷銀新興市場債券基金,其余部分投資其他產品。

    事實上,諸多外幣結構性產品背后都有外資的身影。不僅是荷蘭銀行,匯豐、渣打、德意志等也都是一些股份制銀行外匯理財產品的技術顧問或外方合作伙伴。

    如同QFII在海外市場推出的A股相關基金,外資在內地市場的一些結構性產品目前也只能算是半開放、半封閉的過渡性基金類產品。

    "借船出海"迂回發售

    面對如今熱議的金融產品渠道之爭,外資主要依靠兩個方面,一個是其集團內部的銀行渠道,主要包括外資在內地的經營性分支機構。其主要發售的是所謂的高端客戶。網絡的有限在"集中優勢兵力"的策略上并不顯得十分不利。二是中資銀行,在這一渠道上,外資更多以咨詢顧問的身份出現,或者是產品的一級發行商,將產品直接銷售予境內可在海外投資的機構投資者以及銀行。

    由于中資銀行大都在國際市場沒有一級交易席位,因此外資銀行在相當時間內會保持在國際貨幣市場的交易優勢,與此同時,外資也無意在中國境內大舉進行網絡擴張。上述格局的客觀存在直接導致了外資目前在中國基金業務拓展的"兩路出擊"策略的確立。

    出現外資得以成功借船出海的另一重要原因在于,目前的結構性產品集中于外幣資產,而這一市場的投資標的實際上是全球范圍的,目前外資在該領域的優勢是一個不爭的現狀。借助中資銀行的渠道資源,提供海外市場的成熟產品,外資的借船出海頗顯效果。由于存在著"雙贏"的機會,因此這種合作模式繼續有著拓展的空間。

    與直接面對終極客戶不同的是,"借船出海"能觸及的還是有限的客戶資源。這從另一方面,也解釋了外資為何依舊對在境內申請成立基金管理公司熱情不減的原因。