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本報記者 張煒
長江電力的股權(quán)分置改革方案公布之日，正逢美國“深度撞擊”號探測器成功擊中彗星。因而，有投資者驚呼：長電“深度撞擊”中國股市！
長江電力是大盤藍(lán)籌股，其股權(quán)分置改革本身具有重大影響。市場對長江電力股權(quán)分
置改革方案的驚呼，不是因為其方案復(fù)雜，包括轉(zhuǎn)贈股份、提高收益、派現(xiàn)和非流通股東送股。用資本公積金每10股轉(zhuǎn)增0．421股，非流通股股東將獲轉(zhuǎn)增股份全部送給流通股股東，流通股股東每10股可獲送1股，每10股實際獲得1．421股。另外，華能國際、中國核工業(yè)集團(tuán)等國有法人股股東將其持股的10％贈送給流通股東，以換取國有法人股的流通權(quán)，流通股東每10股又獲贈0．2496股。最終，流通股東共實際獲得對價為每10股送1．6706股。說實在的，若非專業(yè)人士解讀，作為流通股大量持有者的中小投資者可能根本看不清復(fù)雜方案背后的玄機(jī)。
復(fù)雜方案實際反映了大股東“本性難改”。而論何為大股東的“本性”？圈錢與擠占流通股股東利益肯定居前。
與清華同方如出一轍，長江電力也是公積金轉(zhuǎn)增股本，等于讓流通股股東自己安慰自己。按長江電力的權(quán)證方案，股改方案獲得通過之后，擬對全體股東每10股派發(fā)1．5份權(quán)證，存續(xù)期24個月，行權(quán)價格每股5．5至6元，所募集的資金將用于收購三峽機(jī)組。市場人士普遍認(rèn)為，長江電力擬實施的權(quán)證方案，“其實就是增發(fā)再融資”。面對質(zhì)疑與批評，長江電力已將權(quán)證計劃改成為或有事項。
流通股股東對權(quán)證方案一片“噓聲”，但長江電力卻認(rèn)為自己被誤解。該公司稱，如果通過權(quán)證能夠募集到資金，這些資金將會明確地用來收購三峽機(jī)組，機(jī)組的收購是長江電力業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長重要措施，這將有利于所有投資者。長江電力認(rèn)為其遭誤解，是因為“多數(shù)投資者認(rèn)為方案太復(fù)雜”，回避了投資者對其“實為增發(fā)再融資”的指責(zé)。
投資者盼望藍(lán)籌股實施股權(quán)分置改革，從而給市場帶來良好的標(biāo)桿效應(yīng)。有市場人士說，“在中國資本市場一再‘黃袍加身’的寶鋼股份是最有責(zé)任，最有可能，也最有讓利空間充當(dāng)試點榜樣的國有大中型上市公司，不但投資者有這種認(rèn)識，就是管理層也有這種認(rèn)識，甚至決策層也有如此的認(rèn)識。”可事實上，寶鋼股份的股權(quán)分置改革，陷入了流通股股東與非流通股股東博弈的“拉鋸戰(zhàn)”中。投資者甚至批評，寶鋼股份的股權(quán)分置改革方案成了“公共禍害”。與長江電力同時公布方案的上港集箱、中化國際送股比例都在10送2股以下。流通股股東已處于博弈的劣勢，大股東擠占流通股股東利益的“本性”清楚暴露。
流通股股東可以說“不”，可以在分類表決中發(fā)揮“關(guān)鍵的少數(shù)”的作用。可現(xiàn)在，違背流通股股東的方案仍有可能獲得通過。“清華同方的流通股較分散，而長江電力的流通股集中在基金手里，基金又處在證監(jiān)會的監(jiān)管之下，他們不敢不聽話，所以，長電方案獲得通過應(yīng)該沒有問題。”市場人士的這種擔(dān)憂令人深思。
其實，股改方案的通過、投資者的抱怨與市場的反映，三者聯(lián)系起來可看到另一面。也許流通股東無法阻撓方案的通過，但不代表二級市場和投資者認(rèn)同股改公司的方案，投資者可以拋售股票做出回應(yīng)。正因為此，大股東的“本性”繼續(xù)張揚，而股指卻一跌再跌。
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