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滕泰：中國銀河證券公司首席經(jīng)濟(jì)師、研發(fā)中心主任。代表作：《價(jià)值創(chuàng)造與證券公司成長--兼談中國證券公司的困境與出路》。
如果從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度給證券公司定義：證券公司是以證券業(yè)務(wù)為依托，吸收證券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，充當(dāng)證券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的中介，并提供證券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)咨詢意見，作為吸收、分散、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的中心交換場所，并獲取風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的專業(yè)金融企業(yè)。
具體而言，證券包銷商發(fā)揮的作用就是吸收發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低發(fā)行人的成本，然后通過對(duì)證券市場的了解，分散包銷大量證券的風(fēng)險(xiǎn)。在海外證券公司的交易業(yè)務(wù)中擔(dān)任做市商的場合，證券交易商利用他們的資產(chǎn)負(fù)債表來成全證券交易，通過吸收風(fēng)險(xiǎn)，提供流動(dòng)性，得到相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。在資產(chǎn)管理和并購咨詢業(yè)務(wù)中，證券商通過提供有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的咨詢意見，通常能夠創(chuàng)造巨大的價(jià)值。
證券商在價(jià)值創(chuàng)造和成長過程中如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)過高，只選擇低風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，那么將會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的業(yè)績低于平均業(yè)績。反之，如果證券公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)過低、定價(jià)過低，它通常會(huì)先贏得大量市場份額，然后就付出利潤率下降的代價(jià)。因此證券公司必須不斷在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間尋求平衡。講的直白一點(diǎn)，券商就是靠風(fēng)險(xiǎn)管理吃飯的，如果沒有專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，那就別干券商，否則一定會(huì)死得很難看。
就中國內(nèi)地的證券公司而言，風(fēng)險(xiǎn)管理和控制顯得尤為重要。如果風(fēng)險(xiǎn)控制出現(xiàn)問題，通常會(huì)導(dǎo)致證券公司成長過程的突然中斷、大幅倒退、甚至破產(chǎn)倒閉。
面對(duì)各種可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，證券公司的內(nèi)部控制機(jī)制至關(guān)重要。因此。加強(qiáng)內(nèi)部控制，建立證券公司專門的風(fēng)險(xiǎn)管理體系是十分必要的。券商的風(fēng)險(xiǎn)控制體系不僅應(yīng)該包括公司層面的風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)和審計(jì)、稽查、法律等內(nèi)設(shè)風(fēng)控部門，還應(yīng)該引入董事會(huì)下設(shè)的獨(dú)立于公司管理層之外風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)；通過規(guī)范的財(cái)務(wù)信息披露流程、電腦技術(shù)動(dòng)態(tài)監(jiān)控流程，形成一整套的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和風(fēng)險(xiǎn)控制程序。對(duì)于市場風(fēng)險(xiǎn)，不僅要靠證券公司專業(yè)人員的正確決策來避免，還要引進(jìn)各種計(jì)量分析方法和風(fēng)險(xiǎn)控制軟件作為補(bǔ)充。
此外，從整體市場風(fēng)險(xiǎn)控制而言，證券公司可以適當(dāng)借鑒商業(yè)銀行的管理思路，嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理尤為重要。從資本運(yùn)營的角度，認(rèn)真分析資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的匹配、資產(chǎn)盈利能力、以及資產(chǎn)負(fù)債表中所體現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性。嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理可以把整體風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的水平之下，把某一個(gè)業(yè)務(wù)部門帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格限定在本部門的范圍之內(nèi)，不至于在極端情況下把整個(gè)公司都拖垮。
然而，不管采取如何完善的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，都無法抵御證券市場的崩潰，這時(shí)候中央銀行能否及時(shí)承擔(dān)起最后貸款人的角色就顯得尤為重要。（來源：上海證券報(bào)）
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