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6月27日，中國證監會主席尚福林在國務院新聞辦公室召開的新聞發布會上，就中國股市發展的諸多問題回答了記者的提問，他在談話中首次明確指出，按照在改革進程中力爭不再積累新的歷史遺留問題的原則，新股發行和再融資將和新老劃斷工作實行有機的銜接。
邱亞楨：重構證券市場的制度基礎
上市公司股權分置是我國證券市場長期以來非正常發展的最根本的制度性原因，新老劃斷的適時實行，意味著全流通時代即將到來，也意味著中國資本市場改革走向了一個新的階段，對于我國資本市場必將產生深遠的影響。
首先，資本市場公平、穩定的預期機制得以形成。近些年來，我國證券市場諸多層次問題凸顯，究其根本原因就在于市場預期機制被破壞，市場穩定發展的根基被嚴重損害。新老劃斷的實行，股權流通性變革的實現，將會從根本上解除市場參與各方頭懸的達摩克利斯之劍，公平、穩定的預期機制得以建立，市場的持續健康發展將由此具備重要的信心基礎。
其次，各類股權完全平等的立法精神得以真正實現。股權平等是國際公認的準則，也是我國證券法基本原則之一。但是在股權分置的格局下，股權平等僅僅停留在理想和立法原則中，在現實中卻是無法實現的。股權分置導致上市公司非流通股股東與流通股股東利益機制不一致，甚至對立，在制度上導致大股東行為扭曲，損害廣大中小股東的利益。新老劃斷的實行，不再區分非流通股與流通股，將有效地回復各類股權平等的本質。股權平等意味著上市公司各類股東的權利義務配置、風險收益配置重新恢復統一和均衡，各類資金和投資者才會放心地進入這個市場。
第三，各類股東利益機制將一致并與市場價格走勢高度相關。在股權分置的情況下，非流通股股東和流通股股東的利益機制是不一樣的。非流通股股東在資本市場上的主要利益來源是公司經營業績改善所帶來的每股凈值的有限上升和高溢價股權融資帶來的凈資產增值，但他們無法從股票市場價格上漲中直接獲利。廣大流通股股東在上市公司分紅不多和參與公司治理困難的情況下，其利益來源主要是二級市場的的價格的上升。上述利益機制的差異，使得上市公司的大股東將主要工作重心轉移到如何包裝上市公司經營業績、通過投機性重組騙取股權再融資資格和如何濫用上市公司資源、通過非公正的關聯交易轉移利潤等方面。而推行新老劃斷，實現全流通，將有助于從根本上解決上述問題。在全流通的格局下，全體股東利益趨于一致，都能夠從股票市場價格上升當中獲利，原來通過高溢價發行股票帶來非流通股凈資產值大幅增長的基礎將不復存在，大股東違規侵占上市公司利益的各類行為將面對更為有力的內部和外部公司治理約束。
因此，選擇適當的時機，盡快對新老劃斷問題的操作原則和實施時間表等給出較為明朗的預期，將有利于消除市場不必要的猜疑和混亂，有利于股權分置改革的順利進行。
阮文華：新老劃斷還需具備三個條件
從第一、第二批試點公司改革效果和市場反映來看，實現新老劃斷還需具備以下三個條件，以減少全流通發行對市場的沖擊及改革阻力。
首先，中小板公司應盡快解決股權分置，為中小板實現全流通創造必要條件。中小板公司實行新老劃斷的條件已初步成熟，但畢竟還有40家公司沒有進行股權分置改革。實行新老劃斷，中小板公司應走在前面，發揮存量公司改革的優勢，盡可能在較短的時間內完成全部存量中小板公司的股改工作，為IPO發行鋪平道路。
其次，對已經完成股權分置改革試點，且有再融資需求的公司，應在第二批試點完成后，即可批準進行再融資。為避免大批試點公司對證券市場造成沖擊，不利于證券市場穩定，可結合市場情況，適度、小額度批準再融資，恢復證券市場造血功能。或對業績預增、對股改后有未來分紅能力的公司可批準再融資。通過投資者對上市公司的良好預期，減緩股權分置解決對市場造成的壓力。
第三、積極適度安排新股發行，可優先發行小盤績優、具有壟斷型、成長性良好的公司，以減少存量上市公司非流通股股份相繼流通而產生的市場沖擊。另外，在新股上市前應制定良好的股利分配政策，為投資者提供良好的投資預期。只有堅持持續的業績增長和股利分配政策，證券市場的融資功能將再現。
鄒奇峰：新老劃斷并不可怕
這幾年，股市中人最怕的莫過于圈錢，就連正常的再融資都被嗤之以鼻。不過，我覺得新老劃斷并不可怕。一是新老劃斷之后不會再有股權分置的憂慮，二是新老劃斷之后，即將發行的央企大盤股都是國家的支柱，股市作為國民經濟的晴雨表的功能也將充分體現。當然，如果管理層能夠做到嚴格監管，并讓市場決定新股發行的成敗，那么市場內的參與者才能對市場有信心、交易才能活躍。
曹中銘：新老劃斷宜慎行
實行新老劃斷是股權分置改革達到一定程度的必然結果。股權分置的存在，對市場的危害有目共睹，而在新股全流通發行之后，由于大小股東之間具有共同的利益基礎，其積極作用不言而喻。
就拿目前的股權分置改革試點來說，試點一旦成功，隨之而來的是全面鋪開。事實上，股權分置改革將會改變目前市場條件下的供求關系，也會對現有A股市場股價體系形成的價值評估定價標準形成沖擊，股價重心整體面對繼續下移的局面。盡管管理部門表示實施新老劃斷的前提是市場對股權分置改革已經形成了比較明確的預期，新老劃斷的實施不會對現有格局造成沖擊。但從中國股市短暫的歷史看，無論形成何種預期，由于市場和投資者本身還不太成熟，每一次變革都會產生較大的影響，新老劃斷不會對市場產生沖擊是不可能的，只不過是大小程度不同罷了。因此，新老劃斷應該慎重行事，特別是在絕大多數上市公司還不能實現相當比例全流通的情況下。
在將來實行新老劃斷時，應該注意這樣幾個問題。其一，從證券市場穩定發展的大局出發，在相對穩定的定價環境和具備一定的市場條件下，首先要通過試點，只有試點成功后才能正式實施。其二，完善相關制度建設，嚴格審核程序，確保上市公司的質量，防止那些劣質企業通過包裝上市套現，進而損害投資者的利益和打擊投資者的信心。其三，為避免全流通發行后對股價的沖擊，就像股權分置改革試點一樣，發行人持有的股份應鎖定一段時間，并且發行人還要作出相應的上市承諾。
朱心力：模式應該多樣化
資本市場的魅力就在于不斷的變化和創新，從我國的資本市場發展來看，目前也處于一個加速創新的時代，就以股權分置改革為例，第一批試點公司的方案還基本上停留在送股的階段，而第二批試點公司則大膽推陳出新，出現了縮股、權證、流通股股東出售權和股份追送等符合自身特點的新方案，受到了投資者的歡迎。同樣，在新老劃斷的問題上，并不是只有一種模式，而應盡可能根據市場實際情況選擇對應的策略和步驟。
管理層為了配合股權分置解決而暫停了新的融資項目，但是證券市場不可能等到所有的公司都解決股權分置以后才重新啟動融資，因此新老劃斷完全可以遵循先易后難的步驟，在具體實施上可以采取中小企業板優先解決的策略。中小企業板公司存量較少，徹底解決股權分置需要耗費的時間成本也相應較少；中小板都是去年以來新上市公司，歷史成本問題可以得到很好的廓清；其股本結構也比較清晰，非流通股大股東在解決股權分置問題上愿意支付流通股東較高的對價；其股本總額不大，全流通以后的擴容壓力也比較小；大部分中小板企業的成長性良好，在股權分置問題解決以后流通股股東能夠享受到高回報。從以上各個方面來看，在中小企業板率先實施新老劃斷具備良好的條件，一旦市場形成明確的預期就可以首先啟動新老劃斷。
不可否認，如果實施分步走的策略，在市場上就會形成兩個市場：全流通市場和非全流通市場。那么投資者是不是一定都會追捧全流通市場而拋棄非全流通市場呢？應該說，這個可能性存在，但是可以通過多樣化的措施來最大程度降低上述風險。首先，中小板實施新老劃斷以后新股上市的節奏能夠根據市場情況加以調節，從而有效緩解擴容的壓力，減少全流通對現有格局的沖擊。其次在新老劃斷的形式和內容上也大有文章可作。對于主板市場來說，雖然還難以確定新老劃斷的時間表，卻完全可以明確上市公司的再融資必須在股權分置改革完成以后才能進行，增強上市公司解決股權分置問題的積極性，為盡快實施主板新老劃斷創造條件；對于那些大股東不愿意讓步，遲遲不能和流通股東達成一致方案的上市公司，管理層應該采取干預措施讓兩者的博弈重歸正常軌道，尤其要表現出針對對價干預的決心。
另外，由于我國證券市場還面臨著B股、H股的補償問題，對于存在A+B、A+H等情況的上市公司所采用的方案肯定不同于純A股公司，這類公司同樣面臨著新老劃斷問題，相應地也要采納符合它們自身特點的解決模式和步驟。只有多樣化的模式，才能對新老劃斷起到積極的促進作用。（來源：上海證券報）
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