上周美國期油逼近61美元/桶，再創歷史新高。其后雖有回落，但仍企于58美元/桶之上。世界原油市場大幅走高，令亞洲原油價格迅速上揚，日本各品種原油全面漲停。

    由此看來，“油價狂飚”已不是某些多頭評論員信口雌黃的預言。其實，從年初以來，油價已高企40美元以上，至今未曾明顯下挫，近月更連創新高，半

    油價不斷攀高幾成定局

    近年來，國際油價為何出現強勢格局，筆者看來，主要有以下幾點原因。

    首先，全球經濟向好，促使用油需求日益劇增。

    綜觀世界經濟發展動向，無論是以美日為首的發達國家，還是以中國、印度為代表的發展中國家，在溫和政治環境下，各國經濟都進入增長高峰期，而原油為當今全球最重要的能源之一，能源供給的緊缺正是油價不斷高企的原動力。

    根據國際能源署（IEA）預測，2005年全球石油需求每日增長190萬桶，為8430萬桶。而OPEC還將今年第三季度日需求調升20萬桶至2910萬桶，將第四季度日需求調升10萬桶至3060萬桶。另外，5月份包括伊拉克在內的OPEC石油日產量超過3000萬桶，比上個月每日高出9.7萬桶。該月度報告稱，包括商業庫存及戰略石油庫存在內的美國石油總庫存為17億桶，處于紀錄高位。歐洲石油庫存也比去年同期高出2.4%。

    其次，中國用油需求擴大。

    雖然目前推動內地經濟發展的能源主要以煤炭為主，煤炭消費量占總能源消費約七成左右。但隨著經濟高速增長，這種能源結構有逐步轉變趨勢。中國原為原油出口國，現已變成進口國，新增原油需求也在不斷擴大。

    據海關統計，2004年中國累計進口原油1.2億噸，增長34.8%，進口量增速為4年來最快。由于國際原油價格屢創新高，平均每噸進口價格比上年上漲58.9美元，全年共多支付外匯70.68億美元。2004年原油進口占當年中國進口總值的6%，比上年提高1.2%。筆者相信，今年的上升趨勢會更明顯。

    此外，近期中東政局再起風云，均成為石油供應緊張的導火線。今后數月，歐美等國進入傳統假期高峰期，加上全球天氣反常，亦是促使國際油價短期不斷創出新高的借口。

    兩大中資石油股創歷史新高

    受惠國際油價不斷攀升，香港石油化工分類指數連續兩個月上漲，7月4日收報于3628.41高點。

    在此次油價高漲行情中，內地三大石油巨頭中石油（0857）、中石化（0386）、中海油（0883）受益非淺。其中，中石油表現最為突出，自6月初突破5港元阻力位以來，股價屢創歷史新高，曾高見6.1港元，累積漲幅高達23%。中海油股價突然發力，短短一周股價上漲11.5%，昨日亦創出歷年新高，收報4.75港元，最高見4.775港元。相比之下，中石化（0386）股價走勢相對落后，一個月累積漲幅僅9.8%左右。

    不過，若仔細分析今次石油板塊的行情走勢，除受益油價上漲之外，近期石油股頻頻傳出收購事件也是刺激股價急升的重要因素。

    繼中石油拆資約30億美元（約合248.30億元）向母公司中石油集團收購位于中亞、南美和中美洲地區的油氣田之后， 中海油亦于6月中旬提出收購美國第三大天然氣公司Unocal的大部分業務，其中包括主營業務和非主營業務。雖然收購進程困難重重，但由于中海油出價極具吸引力，筆者看來，雪佛龍若想贏得加州聯合石油股東的支持，實屬不易。截至上周五，其對加州聯合石油的報價為每股67美元，比當前競爭對手雪佛龍報價高出7美元。

    ?誗操作策略?誗

    中石油（0857）：短線不宜介入

    雖然公司基本面不容置疑，但該股創出歷史新高，前期收購母公司資產的利好消息已基本反映，短期上漲空間有限。若油價掉頭向下，不排除股價有回落至5.50港元的可能。

    中海油（0883）：適當部署籌碼

    公司焦點是收購美國Unocal的事件。目前收購涉及金額高達201.4億美元，相當于公司2005年市盈率12.1倍或每桶石油及天然氣儲量11.5美元的估值，較其實際市盈率8.1倍，及每桶儲量的估值9.2美元為高。

    筆者認為，在近年來油價不斷攀升的背景下，收購價格偏高。不過，若收購成功，消息實屬正面，建議投資者可在股價回落至4.5港元附近適當部署籌碼。

    中石化（0386）：短線受阻，中線持有

    近半年來，公司不但未與中石油等同類大型油股走勢同步，且跑輸國企指數，主要原因是目前內地成品油價格一直大幅低于國際市場。市場憂慮油價上漲，公司中下游等石化產品的售價未能及時跟隨。在成本上升趨勢下，邊際利潤將會持續收窄，公司盈利難有較好表現。

    不過，國家發改委日前發出通知，自6月25日起，汽、柴油零售中準價格每噸分別提高200元和150元，即分別上調4.5%和3.78%，相信將有助改善公司盈利。加上該股落后同類股票，亦有上漲的機會，惟短線受壓3.05港元阻力位，可中線持有。