厲以寧稱體制改革滯后是不良資產(chǎn)形成的關(guān)鍵

　　本報(bào)記者 單羽青 見習(xí)記者 黃楊

　　幾件事的接踵而至使不良資產(chǎn)處置(NPL)和資產(chǎn)管理公司(AMC)成為上周財(cái)經(jīng)新聞的一大熱點(diǎn)話題。

　　上周二，審計(jì)署審計(jì)長李金華向全國人大常委會(huì)作審計(jì)報(bào)告時(shí)披露，據(jù)對4家資產(chǎn)管理

公司收購的金融不良資產(chǎn)5544億元(占其收購總額的39%)的審計(jì)，共查出各類違規(guī)、管理不規(guī)范問題和案件線索金額715.49億元，占審計(jì)抽查金額的13%。

　　而在此前，中國人民銀行金融穩(wěn)定局剛剛主持了中國工商銀行可疑類貸款的拍賣招標(biāo)活動(dòng)，工行將其散在全國的4600億元可疑類不良貸款捆綁成35個(gè)不良資產(chǎn)包，向四家資產(chǎn)管理公司公開招標(biāo)，但中標(biāo)公司的高水平競標(biāo)價(jià)格卻受到廣泛質(zhì)疑。

　　于是，在李金華報(bào)告審計(jì)結(jié)果的同日召開的“2005年中國不良資產(chǎn)處置國際研討會(huì)”上，不良資產(chǎn)處置程序、定價(jià)機(jī)制、回收率、外資參與等敏感問題成了四大資產(chǎn)管理公司的高管與中國不良資產(chǎn)市場的投資者們家激辯的焦點(diǎn)。

　　體制改革滯后是不良資產(chǎn)形成的關(guān)鍵

　　中國企業(yè)投資協(xié)會(huì)副會(huì)長、北京大學(xué)教授厲以寧指出，體制改革的滯后無疑是不良金融資產(chǎn)形成問題的關(guān)鍵所在。當(dāng)前正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展時(shí)期，轉(zhuǎn)型發(fā)展時(shí)期的金融反映了計(jì)劃體制影響的繼續(xù)存在，以及金融體系本身的不成熟，從而不良金融資產(chǎn)問題必然十分突出。

　　從計(jì)劃體制的影響來看，國有商業(yè)銀行仍處于改制過程中，預(yù)算款約束狀況尚未消除，而貸款的主要對象即大型企業(yè)同樣處于改制階段，甚至改制工作尚未開始，由此造成了預(yù)算款約束的國有銀行對預(yù)算款約束的大型企業(yè)。不良金融資產(chǎn)之所以不容消失或難以處置，與此有直接關(guān)系。

　　厲以寧從抵押貸款和擔(dān)保貸款兩個(gè)角度對比分析，認(rèn)為不良資產(chǎn)的處置同樣和體制密切相關(guān)。由于缺乏將抵押品變現(xiàn)的機(jī)制，企業(yè)職工的安置使銀行作為債券人找不到有效對策，因而，抵押品的處置是困難的，銀行寧肯使債務(wù)持續(xù)而不愿涉及抵押品的變賣事務(wù)。而從擔(dān)保貸款的角度看，政府和其他企業(yè)充當(dāng)擔(dān)保人更是影響不良資產(chǎn)處置的原因。政府充當(dāng)擔(dān)保人，卻無法替所擔(dān)保企業(yè)還款而多半延期清償，并要求銀行給予欠債企業(yè)新的貸款；其他企業(yè)充當(dāng)擔(dān)保人，但同樣受到體制制約無法履行債務(wù)擔(dān)保人的任務(wù)，使債務(wù)拖延下來。

　　“要處置銀行的不良資產(chǎn)，應(yīng)有較完善的不良資產(chǎn)交易市場。而這一市場是否有較高的效率則取決于四個(gè)因素，包括是否有足夠的買家，買家中是否有中間投資者，交易市場是否有較完善的信息傳遞機(jī)制，賣方之中是否存在足以與買家或賣家價(jià)格同盟之類的組織抗衡的力量。”厲以寧說。

　　不良資產(chǎn)交易市場引進(jìn)外資力度不夠

　　“目前，中國不良資產(chǎn)交易市場引進(jìn)外資力度和廣度不夠，不符合市場需求。”中國銀監(jiān)會(huì)銀行監(jiān)管一部主任閻慶民說，“外資現(xiàn)在還不能進(jìn)入中國不良資產(chǎn)一級(jí)交易市場，只能進(jìn)入一級(jí)半市場。”

　　1999年四家資產(chǎn)管理公司成立后，對應(yīng)收購了四家國有銀行政策性剝離的不良資產(chǎn)1.4萬億。截至2004末，已處置約6750億元，大約尚有7200億元需要處置。2004年，信達(dá)和東方兩資產(chǎn)公司分別接受建行和中行損失類不良資產(chǎn)569億元和1400億元。同年，信達(dá)競標(biāo)購得中行和建行損失類不良資產(chǎn)2787億元。2005年工行需剝離2460億元損失類不良資產(chǎn)，商業(yè)性出售可疑類資產(chǎn)4500億元。這樣四家資產(chǎn)管理公司仍將有1.7萬多億不良資產(chǎn)需要處置。加上信達(dá)收購的交行641億不良資產(chǎn)，則有總額達(dá)1.8萬億的不良資產(chǎn)在未來幾年里需處置。

　　閻慶民透露，截至目前，四家金融資產(chǎn)管理公司累計(jì)階段性處置不良資產(chǎn)7008億元�煵话�含政策性債轉(zhuǎn)股�牐�累計(jì)回收現(xiàn)金1433.5億元，比年初增加了257.6億，終極處置進(jìn)度53.1%，總體現(xiàn)金回收率20.5%。

　　不過，閻慶民坦言，中國不良資產(chǎn)處置也面臨許多挑戰(zhàn)，資產(chǎn)管理公司的體制和機(jī)制不盡合理；不良資產(chǎn)交易市場不健全；不良資產(chǎn)處置的環(huán)境不夠完善。他透露，今年銀監(jiān)會(huì)在不良資產(chǎn)制度建設(shè)上將有較大突破，目前正與財(cái)政部進(jìn)行不良資產(chǎn)處置制度性建設(shè)的研究，擬規(guī)范信息披露，并制定違規(guī)業(yè)務(wù)的處罰辦法。

　　外資介入不良資產(chǎn)處置仍存爭議

　　面對中國大規(guī)模的不良資產(chǎn)處置，外資機(jī)構(gòu)參與的積極性是顯而易見的。截至目前，約有近70億美元的不良資產(chǎn)為外國投資者所購買。而據(jù)普華永道完成的《2004年中國不良資產(chǎn)調(diào)查》，未來三年，外國投資者希望投資中國不良資產(chǎn)市場的資金將近100億至150億美元，投資不良資產(chǎn)可能成為中國利用外資的新形式。若以2005年信達(dá)資產(chǎn)公司對外批發(fā)可疑類資產(chǎn)的價(jià)格計(jì)，外國投資者的投資意愿若實(shí)現(xiàn)，則可購得相應(yīng)不良資產(chǎn)2000億至4000億元。

　　中金豐德投資控股有限公司副總裁李兆豐表示，如果政策層面對外資介入不良資產(chǎn)市場是肯定的，那么，外資介入，尤其希望能有一個(gè)穩(wěn)定的金融生態(tài)環(huán)境。

　　不可否認(rèn)的是，由于擔(dān)心國資流失而使外資收購不良資產(chǎn)受到了質(zhì)疑，隨著國內(nèi)對外資介入不良資產(chǎn)處置的非議增多，外資機(jī)構(gòu)看起來似乎有些茫然。對于政策的不確定性，就有外報(bào)指出，外資機(jī)構(gòu)可能會(huì)喪失對中國不良資產(chǎn)的興趣。而在信達(dá)不良資產(chǎn)招標(biāo)中，諸多外資機(jī)構(gòu)均未能如愿，國內(nèi)的資產(chǎn)管理公司卻競標(biāo)勝出。

　　對于這種質(zhì)疑，李兆豐認(rèn)為，國際經(jīng)驗(yàn)和國內(nèi)需求，都需要外資參加到當(dāng)前和今后的不良資產(chǎn)處置中。問題又不在是否需要，而是在怎樣提高利用外資的效率，讓利用外資與回升價(jià)值的提高更好地結(jié)合。“既然國有商業(yè)銀行在股份制改造中，要請國際上著名的金融機(jī)構(gòu)做戰(zhàn)略投資者，而其剝離出的巨額不良資產(chǎn)怎能拒絕國際上的投行和基金呢？”