補償不如同方 長電冒險股改

　　股改試點受到市場高度關注的長江電力(資訊 行情 論壇)昨日公布方案：流通股股東每10股共實得1.6706股，現金5.88元。同時，若該方案獲準，將對全體股東每10股派發1.5份認股權證。市場人士表示，此方案對流通股股東權益的補償，甚至還比不上股改失敗的清華同方(資訊 行情 論壇)。

　　股改方案長電最讓人眼花繚亂

　　在股改已公布的30多個全流通方案中，大盤藍籌股長江電力的方案最讓人眼花繚亂，多達5項。

　　長江電力非流通股股東向流通股股東支付的對價包括:

　　(1)向全體股東以資本公積金每10股轉增0.421股,非流通股股東將獲轉增股份全部送給流通股股東,流通股股東每10股獲送1股,流通股股東每10股實得1.4210股；

　　(2)三峽總公司擬提高所屬電站外銷電價,長江電力每股收益提高約0.025元；

　　(3)長江電力向全體股東每10股派現金1.74元,非流通股股東將所獲現金轉送流通股股東,流通股股東每10股獲送4.14元,流通股股東每10股實得5.88元(含稅)；

　　(4)除三峽總公司以外的其他非流通股股東按目前持股量的10%送股給流通股股東,流通股股東每10股獲送0.2496股。

　　(5)長江電力將向全體股東每10股派發1.5份歐式認股權證,存續期為24個月,發行價格為0元/份,行權價格為5.5-6元/股。

　　雖然上述方案包含了轉增、提高電價、派現、權證等多項內容，但實際上能起到對價作用的只是流通股股東每10股獲送1.6706股，另加現金5.88元。

　　對比同方

　　長電大股東在冒險

　　一位市場人士表示，如果拿長江電力現有的方案對比失敗的清華同方方案，長江電力在股改后，流通股股東權益增加的比例還不如清華同方。

　　經過計算，在清華同方10轉增10股的試點方案后，流通股股東占公司的權益比，將由股改前的47.51%上升為64.42%，股改后流通股股東權益比將增加16.91%。

　　而按照長江電力的股改方案，流通股股東在每10股獲送1.6706股后，流通股股東占公司權益比只由29.61%上升到33%，增加了3.39%的權益；考慮到流通股股東每10股獲送的5.88元，這筆總計13.68億元的現金結也只占到公司權益的6.15%，加上送股所增加的3.39%，在股改后，長江電力流通股股東占公司權益比增加不到10%。

　　按清華同方失敗的方案，流通股股東占公司的權益比在股改后尚可增加16.91%，但按長江電力的方案，流通股股東增加還不到10%。

　　深圳智多盈研究部主管余凱說：“判斷一個公司支付的對價有多高，應該看支出對價后流通股股東所占公司的權益比上升了多少。長江電力的送股既沒有達到10送3股的平均水平，而流通股股東權益比增加也不如清華同方，可以說是在冒險，在博投資者會被它復雜的試點方案搞暈。”　早報記者施海南