盡管許多基金經(jīng)理仍十分肯定當(dāng)前市場(chǎng)狀況下大盤藍(lán)籌股的價(jià)值，但他們也承認(rèn)，績優(yōu)藍(lán)籌股的對(duì)價(jià)補(bǔ)償不會(huì)太多，或者說，這些基金重倉績優(yōu)股的對(duì)價(jià)補(bǔ)償會(huì)在一個(gè)相對(duì)較低的水平，而其他中小盤公司的對(duì)價(jià)會(huì)相對(duì)較高。“這里有一個(gè)落差，如何平衡，市場(chǎng)會(huì)作出校正。”一位基金公司投資總監(jiān)說。

    事實(shí)上，隨著股權(quán)分置改革全面推開，在基金的投資視野中，

    參與尋寶———會(huì)不會(huì)撿了芝麻，丟了西瓜？

    很多基金經(jīng)理向記者直言，現(xiàn)在的市場(chǎng)正在流行“尋寶游戲”，有些基金也確有參與尋寶的想法，并表示會(huì)適當(dāng)參與到尋寶游戲當(dāng)中。中融基金公司研究策劃部總監(jiān)代均強(qiáng)博士在接受記者采訪時(shí)表示，如果大家認(rèn)為股權(quán)分置改革前的估值是一個(gè)平衡的話，那么對(duì)價(jià)的不同必然會(huì)形成新的平衡。因此，代均強(qiáng)說，基金的這種策略也無可厚非。

    代均強(qiáng)說，股權(quán)分置改革啟動(dòng)前，基金經(jīng)理們選擇大盤股作為防御品種，現(xiàn)在不一樣了，股權(quán)分置改革給中小盤公司創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，也就是說中小盤公司流盤股的估值因?yàn)閷?duì)價(jià)相對(duì)較高而提高了，大盤防御性股票自然就沒以前那么吃香。另外，代均強(qiáng)也認(rèn)為，在倉位結(jié)構(gòu)上，基金持有大盤股本來就過重，加上一些周期性行業(yè)發(fā)生變化，也加大了機(jī)構(gòu)對(duì)大盤股的分歧。

    其實(shí)，大盤股是大多投資者認(rèn)可的藍(lán)籌股，也是基金的戰(zhàn)略籌碼。現(xiàn)在，部分基金的投資對(duì)策有所松動(dòng)，即減持大盤股，換為中小盤股，這會(huì)不會(huì)掉入一個(gè)新陷阱———撿了芝麻，丟了西瓜呢？

    代均強(qiáng)認(rèn)為，先放一放西瓜，收獲一些芝麻也無妨，畢竟芝麻的機(jī)會(huì)是階段性的。國聯(lián)基金公司研究總監(jiān)張嵐就認(rèn)為，股權(quán)分置試點(diǎn)將使A股市場(chǎng)在未來三個(gè)月繼續(xù)保持一個(gè)活躍的狀態(tài)。投資者將把注意力更多地集中在方案優(yōu)劣的探討上，對(duì)上市公司業(yè)績變化的關(guān)注會(huì)相對(duì)淡化。那些在股權(quán)分置試點(diǎn)改革上行動(dòng)遲緩的公司，可能會(huì)失去市場(chǎng)的關(guān)注。

    張嵐認(rèn)為，目前情況顯示，國有大型企業(yè)推行股權(quán)分置試點(diǎn)缺乏內(nèi)在動(dòng)力。單就把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)而言，中小企業(yè)和兩地上市的自然人控制企業(yè)更有進(jìn)行股權(quán)分置試點(diǎn)改革的動(dòng)力，在對(duì)價(jià)支付上也會(huì)更加慷慨。如果我們構(gòu)建一個(gè)中小企業(yè)或自然人控股企業(yè)指數(shù)，下半年這個(gè)指數(shù)跑贏市場(chǎng)的機(jī)率較大。

    回歸價(jià)值———要豐厚嫁妝，還是要賢惠媳婦？

    另外一些基金經(jīng)理對(duì)“棄大取小”的理念卻另有看法，他們認(rèn)為，對(duì)價(jià)補(bǔ)償僅僅是一次性的，而公司的基本面與核心價(jià)值才是長久的。

    招商基金投資部有關(guān)負(fù)責(zé)人打了一個(gè)生動(dòng)的比喻。他說，對(duì)基金投資來講，我們不妨把股權(quán)分置的對(duì)價(jià)補(bǔ)償比喻為嫁妝，那基金買股票就好比娶媳婦，對(duì)價(jià)的多少就好比嫁妝的豐厚程度，公司質(zhì)地就好像媳婦賢惠與否。他認(rèn)為，不同投資者的投資理念不同，在股權(quán)分置改革這個(gè)節(jié)骨眼上，就看你要豐厚嫁妝，還是要賢惠媳婦。

    “當(dāng)然，目前看來，大家的目標(biāo)是既想要嫁妝豐厚，又想要賢惠媳婦，這的確很難。”這位負(fù)責(zé)人認(rèn)為。現(xiàn)實(shí)的情況是，質(zhì)地好的績優(yōu)藍(lán)籌公司對(duì)價(jià)補(bǔ)償明顯處于較低水平，業(yè)績一般的公司對(duì)價(jià)補(bǔ)償較多。

    不少基金經(jīng)理認(rèn)為，試點(diǎn)的炒作會(huì)較快歸于平靜，也就是討一點(diǎn)嫁妝是暫時(shí)，最后，成敗的關(guān)鍵還得看媳婦是否夠賢惠。

    廣發(fā)聚富基金經(jīng)理易陽方此前就對(duì)記者說，市場(chǎng)表現(xiàn)著實(shí)有一定的尋寶特征，但這只是短期估值的因素，他認(rèn)為，長期來看，上市公司都得搞股權(quán)分置改革，早改革與遲改革，對(duì)于長線投資者來說，結(jié)果是一樣的。既然股價(jià)反映的是上市公司的價(jià)值，而股權(quán)分置這種外部環(huán)境因素會(huì)變得趨同。

    張嵐也認(rèn)為，由于股權(quán)分置改革并不改變企業(yè)基本面因素，因此由方案引起的個(gè)別上市公司投資機(jī)會(huì)將是短暫的，并不適合大資金追逐。基于對(duì)宏觀環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境的判斷，他認(rèn)為，下半年謹(jǐn)慎，甚至略為保守的策略可能是基金公司最合適的策略。