日前，中國(guó)保監(jiān)會(huì)下發(fā)給各保險(xiǎn)公司《交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)管理辦法征求意見(jiàn)稿》。幾家保險(xiǎn)公司在接受記者采訪時(shí)均表示，《征求意見(jiàn)稿》對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的基金投資做出了多項(xiàng)規(guī)定，其中涉及到基金公司的規(guī)模門(mén)檻和對(duì)開(kāi)放式和封閉式基金入選投資組合的指導(dǎo)意見(jiàn)等。保險(xiǎn)公司普遍表示，對(duì)“按折價(jià)率分檔，對(duì)封閉式基金投資的指導(dǎo)意見(jiàn)”和“限制投資管理規(guī)模在50億以下的基金公司發(fā)行的基金”這兩條規(guī)定不盡合理，業(yè)界對(duì)此存在諸多爭(zhēng)議。

    封閉式基金放量下跌

    《征求意見(jiàn)稿》指出，“封閉式基金折價(jià)率低于10%的，按照保監(jiān)會(huì)目前的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行即可；折價(jià)率在10%－20%之間的，保險(xiǎn)公司投資該基金份額不超過(guò)該基金發(fā)行份額的2%；對(duì)于折價(jià)率高出20%的，保險(xiǎn)公司投資該基金份額不超過(guò)該基金發(fā)行份額的1%�！蹦壳�，《征求意見(jiàn)稿》正廣泛征求各保險(xiǎn)公司及其保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的意見(jiàn)。由于該規(guī)定對(duì)封閉式基金入選投資組合做出了相應(yīng)限制，因此被市場(chǎng)上廣泛認(rèn)為是對(duì)于封閉式基金的利空消息。

    最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，封閉式基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是比較令人滿意。截至6月30日，封閉式基金的上半年投資業(yè)績(jī)出爐：全部54只封閉式基金簡(jiǎn)單平均半年凈值增長(zhǎng)率為－3.14％。相對(duì)于上證綜指上半年下跌14.65％來(lái)說(shuō)，封閉式基金的整體表現(xiàn)超越大盤(pán)逾11個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，－3.14％的凈值表現(xiàn)與基金指數(shù)14.33％的下跌，使得封閉式基金折價(jià)率在上半年繼續(xù)大幅度攀升。

    盡管封閉式基金一直以來(lái)被投資業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為是最具有投資價(jià)值的品種之一。但是，在日前中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)給各保險(xiǎn)公司的《交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)管理辦法征求意見(jiàn)稿》中卻透露出不利于封閉式基金投資的有關(guān)限制。上周,封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)行情在利空氣氛中下跌不止。周末,滬市基金指數(shù)量收于735.76點(diǎn),全周下跌19.08個(gè)點(diǎn),全周跌幅為2.53%；深市基金指數(shù)收于653.66點(diǎn),全周大跌20.65個(gè)點(diǎn),周跌幅為3.06%。市場(chǎng)分析認(rèn)為，上周封閉式基金兩市都出現(xiàn)了帶量下跌的情況與《征求意見(jiàn)稿》不無(wú)關(guān)系。

    兩大規(guī)定值得商榷

    上海某家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資部人士表示，一般來(lái)說(shuō)，封閉式基金的折價(jià)率高，會(huì)更有投資價(jià)值，正常情況下要加大投資力度，而不是像指引中規(guī)定的那樣，越是折價(jià)率高的封閉式基金反而減少投資。如果根據(jù)該指引的規(guī)定，市場(chǎng)上會(huì)有三分之二的封閉式基金需要減少投資，而且還都是中大盤(pán)的基金，這對(duì)市場(chǎng)的影響還是比較大的。此外，如果說(shuō)封閉式基金的折價(jià)率是因?yàn)榛�金管理公司的管理水平低下�?dǎo)致的，那么減少投資是可以理解的。而事實(shí)上，造成國(guó)內(nèi)的封閉式基金高折價(jià)率的原因很多，因此，單根據(jù)封閉式基金的折價(jià)率來(lái)做出這樣的規(guī)定，可能會(huì)使保險(xiǎn)公司的封閉式基金投資遭受不必要的損失。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前兩市54只封閉式基金中，不存在折價(jià)率低于10%的基金。折折價(jià)率在10%－20%之間的封閉式基金有12只；其余42只基金的折價(jià)率都在20%以上，其中甚至有23只基金的折價(jià)率高達(dá)40%以上。根據(jù)去年的年報(bào)顯示，部分大型保險(xiǎn)公司持有封閉式基金份額已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2%。如果這些公司按照《征求意見(jiàn)稿》的規(guī)定執(zhí)行的話，將不得不主動(dòng)減持封閉式基金。

    即使實(shí)施影響不大

    北京某保險(xiǎn)公司投資管理中心人士認(rèn)為，如果將相關(guān)規(guī)定改成“當(dāng)封閉式基金的折價(jià)率高于某個(gè)限度，比如說(shuō)20%的時(shí)候，限制保險(xiǎn)公司投資該基金管理公司發(fā)行的開(kāi)放式基金”，反而更有道理。目前，該公司正在就《征求意見(jiàn)稿》反饋意見(jiàn)給中國(guó)保監(jiān)會(huì)。該人士指出，將同一基金公司的封閉式和開(kāi)放式基金的投資組合的比例聯(lián)系起來(lái)，可以促使基金管理公司采取措施改善該公司的封閉式基金折價(jià)率，從而起到減少保險(xiǎn)公司在以往封閉式基金中的歷史虧損。

    對(duì)于保監(jiān)會(huì)近日出臺(tái)的《征求意見(jiàn)稿》，基金公司普遍感到無(wú)奈。多家公司表示，封閉式基金的折價(jià)率是市場(chǎng)決定的，基金管理公司除了促使封閉式基金轉(zhuǎn)開(kāi)放以外，沒(méi)有太多的手段去減少封閉式基金的折價(jià)率。其實(shí)在一年前，曾有幾家基金管理公司向證監(jiān)會(huì)申報(bào)了旗下某封閉式基金轉(zhuǎn)開(kāi)放的方案，但他們表示，鑒于目前的市場(chǎng)環(huán)境，估計(jì)封閉式提前轉(zhuǎn)開(kāi)放的可能性非常小，目前中國(guó)證監(jiān)會(huì)的精力也不會(huì)放在這上面。

    不過(guò)，也有保險(xiǎn)公司投資人士表示，《征求意見(jiàn)稿》中對(duì)封閉式基金限制投資額的規(guī)定雖然不太合理，但是即使實(shí)施了，影響也不大。保險(xiǎn)人士認(rèn)為，因?yàn)閷?duì)于以前投資的，形成浮動(dòng)虧損的，保監(jiān)會(huì)也沒(méi)有理由讓保險(xiǎn)公司強(qiáng)行賣掉，而且對(duì)于增加新的投資資金，保險(xiǎn)公司一般會(huì)選擇購(gòu)買開(kāi)放式基金，而不是在封閉式基金上面補(bǔ)倉(cāng)。