上周市場在前周盤局的基礎(chǔ)上略作沖高后轉(zhuǎn)入下跌:周一，市場在尚福林主席召開新聞發(fā)布會的預(yù)期之下向上走高，但明顯受壓于60日均線，其后的四個交易日內(nèi)，在圍繞股權(quán)分置改革支付對價的搏弈之中，市場對分置改革的熱情逐漸降溫，股指最終持續(xù)走低，至周五收基本以最低點位報收，并在60日均線壓制之下跌破了5、10、20、30日諸短期均線，技術(shù)形態(tài)顯示，本周如無消息面的剌激，短線仍將處于弱勢。

    從市場熱點及個股運行情況來看，上周強勢股主要集中在股權(quán)分置試點個股板塊，尢其是中小企業(yè)板塊整體聯(lián)動效應(yīng)顯著，但從盤面來看，中小板個股短線拉升后，多數(shù)個股于后半周放量下挫，走勢顯示場內(nèi)資金依舊是著眼短線操作。大盤股中，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)以每10股支付2.2股的和1份權(quán)證(行權(quán)價4.5元)作為對價，復(fù)牌后走勢趨向穩(wěn)定，長江電力(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)等因市場對有關(guān)對價支付問題爭議較大，因而正式方案尚未出臺。但從分置試點股復(fù)牌后的整體表現(xiàn)來看，時間上復(fù)牌較晚股票的表現(xiàn)明顯弱于較早復(fù)牌的股票；而且，已經(jīng)完成試點的股票三一重工、金牛能源在場內(nèi)資金出貨的帶動下持續(xù)回落，這一現(xiàn)象強烈顯示市場對股權(quán)分置試點的熱情與期盼正在降低。此外，一些缺乏業(yè)績支撐的股票后半周遭到大舉拋售，成為帶動市場走低的主要做空力量。

    在市場走勢方面，從7月1日開始，上市公司中報業(yè)績又將進入披露時期，這將是影響短中線行情的新的重要因素。關(guān)于05上半年上市公司業(yè)績的表現(xiàn)，從首季財報情況結(jié)合二季度宏觀環(huán)境進行分析，一季度可比上市公司業(yè)績同比增幅為7.02%，遠遠低于去年同期34%以上的同比增長水平；一般預(yù)計，二季度業(yè)績增長總體更弱于一季度，因而盡管半年報業(yè)績尚未開始公布，市場對上半年報業(yè)績增速的回落已可得出結(jié)論。在行業(yè)表現(xiàn)方面，煤、電、油、運等受宏觀調(diào)控沖擊較大的熱門行業(yè)增速下滑的趨勢尢為顯著。另外，截至6月30日，兩市公布半年度業(yè)績預(yù)盈或大幅增加的公司總計為148家，較去年同期明顯減少，且在這148家業(yè)績預(yù)盈或大幅增加的公司中，增幅在50%——100%之間公司共有100家左右，增幅超過100%的公司不足二成，業(yè)績增速下滑正是基金重倉股年初以來一直都在出貨的根本原因，而在年中期階段，基于宏觀經(jīng)濟形勢出現(xiàn)的一系列新變化，目前難以找到可以與前兩年上述熱門行業(yè)增長相提并論的高增長行業(yè)，這是困擾目前市的“基本面”因素之一。

    在市場運行方面，第二批股權(quán)分置試點股的關(guān)注熱情持續(xù)降溫之后，當(dāng)前的市場正在進入“后股權(quán)分置時代”。由于人們對股權(quán)分置問題的解決究竟對市場估值產(chǎn)生多大的影響尚難以合理預(yù)計，當(dāng)前的市場處在一個價值判斷的真空時期，新的共識尚未形成，但長線而言，我們認為，以價值與成長為基礎(chǔ)的、注重上市公司內(nèi)在價值、尤其是動態(tài)價值的評判標(biāo)準(zhǔn)，仍將是市場估值的最核心的標(biāo)準(zhǔn)，年報披露期間，這種理念將會重新占據(jù)主流，這是階段性投資需要把握的要點。但在市場具體操作的策略選擇中，在當(dāng)前主流資金“整體休眠”、市場氛圍依舊平淡的環(huán)境之下，業(yè)績表現(xiàn)應(yīng)該是主要選項之一，而不是全部，其間仍需考慮市場面的諸多因素�？傮w而言，隨著股市創(chuàng)新趨向“常態(tài)化”與投資者情緒與預(yù)期日益穩(wěn)定，近階段市場理念將會由“概念熱情”向“價值主導(dǎo)”回歸，從而將使上市公司中報業(yè)績的受關(guān)注程度得以強化。在投資策略上，我們建議保持謹慎的同時，密切關(guān)注政策面變化以及上市公司半年報披露的情況。