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10家試點公司方案悉數亮相
第二批股權分置改革試點中的10家中小板上市公司均已公布改革方案。分析10家公司的改革方案，可以預期，中小板公司股權分置問題有望率先解決。
首先，中小板上市公司推出改革方案的速度，明顯快于主板上市公司。與中小板試點
公司方案悉數亮相相比，截至目前主板的32家試點上市公司中，只有16家公司公布了方案。第二批試點工作結束后，中小企業板塊僅有40家公司需要股權分置改革，而中小企業板塊以外的主板市場尚有1000多家公司需要股權分置改革。因此如無意外，中小企業板塊公司完成股權分置改革，將比主板市場公司快得多。
其次，中小企業板塊公司的非流通股股東支付對價能力較強，中小企業板塊公司非流通股的比重比主板公司高。2004年末，中小板公司和主板公司的非流通股比重分別為70.26%和63.80%。非流通股股東所持股份縮股、向流通股股東支付股份、向流通股股東派發權證等，其調控余地與持股比例息息相關。無論是國有股東，還是非國有股東，一般情況下都不愿意在股權分置改革后，隨意放棄在上市公司中的控股地位。因此，中小板塊公司非流通股股東當前更高的持股比例，增加了它在支付對價時的靈活性。
中小板塊上市公司的優勢，在第二批已經公布方案的試點企業中，有較好的反應。10家中小板公司非流通股股東向流通股股東平均送股比例，要比中小企業板塊以外的16家公司高一些，而且市場投資者對于中小板試點公司方案的反應也相對熱烈。在對價方案方面，10家公司均沒有采用權證等較為復雜的方式，而是在附加條款方面各自進行了創新。如七匹狼首家提出了股份追送條款和股份回售條款。這些附加條款對于方案獲得股東大會通過較為有利，但對于主板上市公司而言，很多上市公司并不具備照搬中小板塊上市公司方案的條件。
再者，中小板公司方案決策迅速，靈活性強。中小企業板塊公司多為民營資本控股。非流通股中的民營企業或自然人支付對價，并不需要國資委批準，多數中小企業板塊公司非流通股股東的持股下限可自行掌握。而主板上市公司中，對于國有控股上市公司大股東的持股比例則有所要求。此外，由于中小板上市公司非流通股股東相對有限，其決策程序相對迅速，形成統一意見需要的時間較短。這也是10家中小板公司方案能夠率先悉數亮相的重要原因之一，而且這一點對相關公司如果今后進行微調也十分有利。
還有，10家試點公司在中小板中具備代表性。中小企業板塊公司上市時間短、沒有歷史問題，中小板其余40家上市公司的股權結構、盈利能力等方面與已經亮相的10家企業大致相當。因此，如果10家公司方案率先通過，那么其余40家公司有望快速跟進。
作者：記者 袁克成
（來源：上海證券報）
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