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目前市場各方對房地產調控是否有必要關注房價漲跌的問題仍然爭論不休。我們認為，任由房地產價格的持續上漲必然會引起房地產泡沫，且將帶來潛在的金融風險。因此，完全有必要關注中國房價的波動趨勢，房地產價格的理性下調應該是本輪房地產調控的核心內容之一。
為什么這么說呢?因為在房地產價格快速上漲時期，人們對土地
升值的心理預期逐漸蛻變為"地價只會上升不會下降"的神話，從而進一步強化了房地產必然升值的心理預期。對于想回避風險的銀行而言，房地產價格的持續上漲會成為一個誘人的理由，進一步加劇銀行向房地產業過度融資的投機傾向。當擴大對土地或房地產的擔保貸款業務成了銀行發放貸款的最佳出路時，大量資金就從銀行的傳統業務轉入土地及房地產投資的擔保貸款領域。當前大量房地產已成為銀行貸款的重要抵押品就是一個明證。而2004年上海市各銀行有76%的新增人民幣貸款流向了房地產業。這表明，銀行向房地產業過度融資的特征已非常顯著，同時也使各商業銀行在資產運用方面暴露在更大的金融風險之下。更令人擔憂的是，房地產業的增值會促使銀行創造更多的信貸，這些新創造的信貸資金又會回流到房地產市場，由此制造出更大的房地產泡沫。
目前，房價/收入比和房價/租金比兩大觀察指標顯示，中國房地產市場已出現局部泡沫的現象，房地產價格與實體經濟之間的背離程度也越來越大。縮小這一背離程度，使兩者能協調發展，是目前中國經濟健康發展所不得不面對的一個實際問題。而一旦房地產價格由持續上漲轉為下降時，銀行對房地產業的過度融資就會轉化為銀行體系的大量新增不良貸款，這對于目前處于關鍵時刻的中國銀行業改革也是相當不利的。在這方面，日本80年代資產泡沫破滅的經驗教訓值得引起我們的注意。
房地產價格之所以應成為本輪房地產調控的監測目標，還在于監測房地產價格已成為中國物價穩定的一項重要內容。長期以來，央行對促進經濟增長的物價穩定是否應包括房地產價格穩定這一問題的認識并不十分清晰，過低的利率與過松的貨幣供應，導致了銀行體系不斷增加對房地產業的貸款，
不過，從近期央行收縮貨幣供應及限制房地產信貸的增長速度等措施看，房地產價格似乎已成為央行執行貨幣政策的重要指標之一。央行正在努力收縮銀行體系向房地產業的過度融資規模，以抑制房地產泡沫的進一步膨脹，盡量減少今后房地產價格劇烈變動對銀行生成不良貸款的負面影響，及早化解房地產市場風險可能造成的潛在的金融風險。
事實上，在中國金融自由化之前，抑制房地產價格的非理性上漲，對于包括人民幣匯率在內的金融改革也是至關重要的。因為目前中國采取了漸進式的金融改革方式，主要包括逐漸使利率市場化和金融自由化。如果房地產價格上漲過快，銀行體系向房地產業過度融資的話，一旦房地產價格波動趨勢發生逆轉，必然會增加銀行體系的不良貸款規模，潛在增加的大量不良貸款有可能會對中國金融體系的安全構成不利的影響，從而延誤中國金融改革的時機與進程。從這個角度看，抑制房地產價格上漲，也成了中國金融改革能否成功的一個前提條件。由此還可以引申出一個推論，就是在人民幣匯率制度改革之前，應該先解決中國房地產市場所存在的一系列問題，當然抑制房地產價格過快上漲是一個重要的目標。
綜上所述，抑制房地產價格上漲(或言讓房地產價格理性下調)，已不是一個純粹的行業發展問題，而是化解中國金融風險的主要目標之一。從這個角度看，目前維護中國房地產價格不能下調的種種觀點是值得警惕的。要使中國經濟健康發展、金融改革順利推進，房地產價格的理性下調就是必要的。
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