隨著解決股權分置試點工作的逐步推開，市場對各種方案的新鮮度明顯降低，由此形成的炒作熱浪也正在迅速退溫。與此同時，上市公司半年報的陸續登場，將在一定程度上促使市場資金再次聚焦到公司業績上來。有關統計數據表明，1-5月份全國規模以上工業虧損企業虧損額917億元，同比增長56.1%。其中國有及國有控股虧損企業虧損額465億元，增長77.5%。與此同時，企業存貨、應收賬款等也出現上升勢頭。而房地產行業景氣度的回落以及出口增長的放緩，也在一定程度上加劇市場的擔憂。在汽車、鋼鐵、房地

    旅游業景氣度持續升高

    我國經濟的高速增長是旅游行業發展的基礎。有關分析表明，旅游行業增長率與GDP增長率二者的相關系數為0.9,體現出較強的相關性，而且旅游行業收入占GDP的比重也呈現逐年上升趨勢。城鎮居民旅游深度不斷增強使旅游者在每個景點的停留時間和消費支出提高，促進了景點景區、度假設施經營業和酒店業的收入規模提升。全國入境旅游市場亦呈現快速增長勢頭，一季度，全國共接待入境旅游人數2822萬人次，比上年同期增長16.7%，全國旅游外匯收入累計測算數為66.5億美元，比上年同期增長24.8%。此外，今年以來出境游也表現出了良好的增長態勢，直接促進了國際旅行社的出境游業務，成為國際旅行社利潤的重要來源。由于我國對外資旅行社經營出境游業務方面仍然實施限制政策，出境游業務規模的擴大對國內旅行社而言，利好是顯而易見的。

    區別對待三大子行業

    旅游業大致包括三大子行業，分別是景點、酒店和旅行社。景點子行業景點業務毛利率居旅游行業之首。有關問卷調查顯示，74％的游客首選的旅游消費品就是景點觀光，而我國目前擁有國家級風景名勝區僅151處，景點旅游資源的稀缺，使景點子行業擁有獨特的資源壟斷優勢，擁有景點經營權特別是景點門票收費權的企業更是身價倍增，代表性公司有峨眉山、黃山旅游(資訊 行情 論壇)、麗江旅游(資訊 行情 論壇)、桂林旅游(資訊 行情 論壇)、華僑城等。需要指出的是，張家界(資訊 行情 論壇)因目前涉及的對外巨額擔保而引發的訴訟金額達2.6億元，大量資產被查封和凍結，已發布了半年報預虧公告，公司經營管理情況不理想導致其業績無法體現行業快速增長狀況，對于此類股票，投資者還是應予以回避。

    酒店業盈利能力不是特別理想。我國酒店業集團管理模式尚處在起步階段，目前只有約120多家飯店管理公司管理著約750多家酒店，僅占全國星級飯店的7％左右，而美國由集團管理的飯店已達80％，歐洲為50％。從這一角度看，酒店業發展前景非常廣闊。但我國目前酒店管理集團的管理水平與國外差距較大，國內酒店在中低端層面競爭非常激烈，缺乏優質公司的局面短期還將延續。目前滬深兩地主營酒店業務的10家上市公司中，僅錦江投資(資訊 行情 論壇)2004年每股收益超過0.3元，該公司還公告半年報業績預增，只是通過去年年中的資產重組，公司主營已經非酒店經營而是轉為城市客運、汽車服務以及國際貨運為主。

    旅行社在這三個子行業中毛利率最低，但出境游的逐步升溫，有助于加快行業整合，優質公司有望在激烈的競爭過程中脫穎而出，行業集中度將會有所提高。如首旅股份(資訊 行情 論壇)，去年4月，在北京市政府的推動下，首旅集團、新燕莎集團、全聚德集團合并重組，新燕莎集團和全聚德集團的國有資本劃入首旅集團。合并重組后的首旅集團控制的總資產量將超過150億元，年經營收入總額近100億元，年實現利潤超過6億元。作為首旅集團的窗口型公司，上市公司首旅股份在這樣一個高級別的行業整合下，有望迎來新一輪的發展機遇。又如中青旅(資訊 行情 論壇)，公司的在線旅游服務以及個性化旅游產品的開發都為公司取得了相當的品牌效應。6月公司公告，公司作為美國RCI“尊游假期俱樂部”國內唯一總代理，不僅能在產品分銷中獲得收益，還將為俱樂部成員提供其他衍生服務，中青旅觸角向國外衍生，無疑能進一步確立其在行業中的領先地位。