近日全球大豆價(jià)格出現(xiàn)暴跌，終于使前期一直背離的內(nèi)外盤(pán)走勢(shì)重新回歸到聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的狀態(tài)中。市場(chǎng)目前關(guān)注的焦點(diǎn)是，是什么導(dǎo)致了大豆的崩盤(pán)？大跌后的大豆和豆粕能否出現(xiàn)較強(qiáng)的反彈？

    技術(shù)角度觀察期豆

    目前市場(chǎng)認(rèn)為天氣好轉(zhuǎn)是導(dǎo)致CBOT基金大幅度減持多倉(cāng)的原因之一，筆者認(rèn)為雖然有一定的道理，但天氣好轉(zhuǎn)對(duì)作物的影響是一個(gè)過(guò)程而不是導(dǎo)致市場(chǎng)發(fā)生突變的臨界點(diǎn)，因此以此作為基金大幅度減持多倉(cāng)的理由不足以令人信服。筆者個(gè)人認(rèn)為導(dǎo)致大豆崩盤(pán)的原因還是市場(chǎng)內(nèi)部規(guī)律在起作用，而江恩周期理論能夠從技術(shù)上解釋這次暴跌的原因。

    江恩周期理論的核心是市場(chǎng)均按照360度的圓以及圓與內(nèi)切三角形和四邊形的關(guān)系在運(yùn)行。對(duì)于農(nóng)作物來(lái)說(shuō)，其主導(dǎo)周期顯然是365天，三分之一周期就是4個(gè)月，四分之一周期就是3個(gè)月。江恩認(rèn)為3個(gè)月和4個(gè)月是商品期貨尤其是農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)期貨的基礎(chǔ)周期。當(dāng)市場(chǎng)從起點(diǎn)（底部或頂部）運(yùn)行了這兩個(gè)基礎(chǔ)循環(huán)周期的整倍數(shù)或黃金分割倍數(shù)時(shí)（包括整數(shù)1和0.5、0.667等），市場(chǎng)往往會(huì)形成逆轉(zhuǎn)點(diǎn)或拐點(diǎn)，形成頂部或底部。至于基金凈多單的增減規(guī)律基本上也是受這種周期的影響。

    對(duì)于CBOT大豆來(lái)說(shuō)，今年曾經(jīng)在3月16日（連豆在3月17日）形成重要的中級(jí)高點(diǎn)691.6美分，之后調(diào)整兩個(gè)月（4個(gè)月基礎(chǔ)周期的0.5倍）在5月13日形成中級(jí)底部（連豆在5月18日）。然后一直上漲到6月20日才遇到阻力。而從6月20日回溯3個(gè)月，非常接近3月16日�？梢�(jiàn)，在6月17日前后形成重要高點(diǎn)是市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律自身要求的。

    也許有人要問(wèn)，按照江恩理論可以解釋市場(chǎng)會(huì)在6月17日前后形成高點(diǎn)，但為什么會(huì)出現(xiàn)崩盤(pán)呢？市場(chǎng)也可以按照3月中旬見(jiàn)頂后的調(diào)整方式用兩個(gè)月的時(shí)間逐漸調(diào)整到位��？其實(shí)，我們研究CBOT黃豆連續(xù)的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，除了上面指出的循環(huán)周期外，CBOT黃豆還存在這樣明顯的規(guī)律，既從一個(gè)低點(diǎn)運(yùn)行5個(gè)月左右的時(shí)間往往會(huì)出現(xiàn)一個(gè)新重要低點(diǎn)。這是兩個(gè)低點(diǎn)之間的周期性規(guī)律。而2月2日低點(diǎn)運(yùn)行到7月1日前后正好是5個(gè)月的周期跨度，市場(chǎng)內(nèi)部自身要求在7月1日前后形成重要的大級(jí)別低點(diǎn)，從而導(dǎo)致價(jià)格以急跌的方式向周期低點(diǎn)靠近。

    此外，據(jù)國(guó)外權(quán)威機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)的兩個(gè)低點(diǎn)之間的周期相對(duì)于兩個(gè)高點(diǎn)之間的周期，往往呈現(xiàn)更加穩(wěn)定的固定周期。在牛市過(guò)程中，高點(diǎn)在兩個(gè)低點(diǎn)之間的位置偏向于右側(cè)，而在熊市中，高點(diǎn)在兩個(gè)低點(diǎn)之間往往偏向于左側(cè)。根據(jù)這個(gè)規(guī)律，如果7月1日形成重要的大級(jí)別低點(diǎn)，并且假設(shè)價(jià)格能夠在3日內(nèi)回到上升趨勢(shì)線之上，則可以判斷全球大豆仍有走高的可能性。

    基本面支持期豆反彈

    如果大豆確實(shí)在上升趨勢(shì)線附近靠穩(wěn)，那么，基本面是否支持大豆價(jià)格回升呢？要回答這個(gè)問(wèn)題，我們需要對(duì)基本面的一些數(shù)據(jù)進(jìn)行整理和歸納。

    根據(jù)6月14日公布的美國(guó)大豆壓榨協(xié)會(huì)的大豆壓榨報(bào)告，5月份大豆壓榨量為13669.3萬(wàn)蒲式耳，環(huán)比增幅為1.87%，同比增幅為24.36%。如此大的壓榨量增幅顯示出市場(chǎng)對(duì)大豆的強(qiáng)勁需求。不僅如此，4份豆粕出口同比更是曾經(jīng)高達(dá)242.79%，雖然5月份美國(guó)豆粕的出口量?jī)H有330692短噸，環(huán)比下降了20.85%，但同比仍然大幅增長(zhǎng)182.46%。這顯示出今年以來(lái)大豆需求的增長(zhǎng)是豆粕需求大幅增長(zhǎng)所拉動(dòng)的，這點(diǎn)可以從豆油庫(kù)存5月同比增幅達(dá)到31.64%，而豆粕庫(kù)存同比下降27.81%的鮮明對(duì)照中看出。顯然，豆粕需求如此強(qiáng)勁的增長(zhǎng)不會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因?yàn)榍菪蟮娘暳闲枨笸�往呈現(xiàn)這樣的特點(diǎn)，一旦啟動(dòng)就要延續(xù)到禽畜出欄為止，并且在出欄前呈現(xiàn)飼料消耗穩(wěn)步增加的態(tài)勢(shì)。

    隨著陳豆逐漸消耗以及豆粕需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)期未來(lái)數(shù)月大豆的供應(yīng)緊張將會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，從而推動(dòng)大豆和豆粕價(jià)格出現(xiàn)明顯的回升。

    根據(jù)上面分析，無(wú)論是大豆的循環(huán)周期還是基本面，都支持大豆價(jià)格在目前的水平靠穩(wěn)，只要上升趨勢(shì)線不破，大豆和豆粕仍然有希望在9月前再次出現(xiàn)一個(gè)較大級(jí)別的高點(diǎn)。