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昨日物華股份公布了股改方案，支付對價的送股比例高達每10股送5股，成為迄今為止最慷慨的試點公司，備受市場關注。
業內人士分析后指出，公司的“慷慨”有三大原因：一是公司基本面一般，2004年每股收益0.13元，發展前景有很大的不確定性。二是流通股東比較分散，如方案不夠優惠，很可能被流通股東否決。三是實際控制人是民營資本，由北京國泰恒生董事長成清波實際掌控
，希望盡快獲得全流通資格，因此愿意多出點血。
據了解，10送5股的股改方案實施，意味著非流通股東將其所持股份約37.5％支付給流通股東。但目前物華股份非流通股份中高達46.66％的比例被質押或凍結，其中第二、第四、第五大非流通股東所持股份全部被質押，無法向流通股東支付對價。
雖然物華股份相關貸款金融機構出具了“本次股權分置改革股東大會召開前解除質押”的承諾，但這不足以消除全部風險。
面對46.66％非流通股份被質押或凍結的不利局面，物華股份第一大股東深圳市中技實業承諾，如果第二、第四、第五大非流通股東因質押或其他原因導致無法支付對價，深圳中技愿意代為支付所需支付的對價。
深圳中技目前總共持有物華股份6836.4萬非流通股份，扣除其本身被凍結的630萬股，如果其在自身向流通股股東支付對價后，還代為物華股份上述股東支付對價1545萬股，深圳中技將失去其第一大股東的位置。這為第二、第三大股東的債權人創造了更為有利的局面，將在股權分置改革后帶來控股權變動的風險。（正時）
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