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賀軍 張曉龍
人民幣匯率升值的可能方式
目前，人民幣升值輿論分別來自內(nèi)外兩方面的壓力。
首先，中國出口勢頭非常迅猛，外匯儲備一再創(chuàng)出新高。在這種背景下，國際上出現(xiàn)了要求人民幣升值的言論。美國號召中國實行更加靈活的匯率制度，而其真實動機都是希望中國承擔世界經(jīng)濟調(diào)整的沉重成本。由于美國經(jīng)濟遲遲難以強勁復蘇，強勢美元政策不得不調(diào)整，而美國又不愿意單方面承擔美元貶值的代價，所以勢必要求主要貿(mào)易國的貨幣升值。歐元在前一輪已經(jīng)完成了升值，日元和人民幣升值成為下一步貫徹美元貶值的目標，尤其表現(xiàn)在人民幣匯率的調(diào)整上。近期，隨著美國財政部要求人民幣至少升值10％才能避免美國國會出臺法案制裁中國，以及歐盟一反常態(tài)的點名要求人民幣升值，國際上對人民幣升值的壓力也達到頂峰。
其次，人民幣也面臨著內(nèi)部的升值壓力。從經(jīng)濟基本面看，中國經(jīng)濟持續(xù)、快速的增長為人民幣走強奠定了經(jīng)濟基礎。特別是隨著人民幣可兌換程度的逐步提高，中國在國際經(jīng)濟、政治等方面的地位進一步上升，這也支持人民幣走強。隨著國家駕馭宏觀經(jīng)濟的能力日益成熟，國內(nèi)物價穩(wěn)定。這些因素都支持未來人民幣匯率將保持穩(wěn)定和升值趨勢。目前，人民幣匯率管理實行的是有管理的浮動匯率制度。但事實上，采用的卻是嚴格釘住美元的政策。隨著美元的不斷貶值，這種匯率制度已經(jīng)越來越不適應中國經(jīng)濟的發(fā)展。
從理論上說，人民幣存在幾種可能的升值方式。包括簡單一次性地調(diào)高人民幣匯率、小幅慢跑式多次調(diào)升匯率、以及擴大浮動區(qū)間等。
其中，一次性大幅提高人民幣匯率的可能性基本是不可行的。雖然目前人民幣被低估的程度還難以確定，但基本可以確定人民幣并不存在被嚴重低估的問題。一國貨幣長期升值的根本原因是該國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展后經(jīng)濟實力和國際競爭力的不斷提升。而我國單位產(chǎn)出的原材料消耗水平很高，人均石油、天然氣和煤炭的可采儲量分別只為世界平均值的20．1％、5．1％和86．2％，人均礦產(chǎn)資源量僅為世界平均值的58％，我國單位ＧＤＰ的礦產(chǎn)資源與能源消耗卻是世界平均值的3倍。另外，出口勞動密集型產(chǎn)品占比較高、大部分對外投資項目經(jīng)營均不理想、東中西部地區(qū)發(fā)展水平差距相當大、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)占比較高、農(nóng)民仍在人口中占比60％以上等等，這一系列狀況不可能在短期內(nèi)發(fā)生根本的改變。因此，中國粗放型經(jīng)濟增長方式?jīng)Q定了未來一段時期內(nèi)人民幣不可能大幅度升值。
小幅慢跑式的匯率調(diào)整方式雖然比較靈活，但在逐步調(diào)整的過程中，容易受到國際熱錢投機的干擾。而盯住一籃子貨幣的的政策需要有完善的外匯交易制度相配合，而且目前中國最大的貿(mào)易伙伴是美國，這也與中國的貿(mào)易結構不吻合。綜合比較來看，在一次性小幅升值（如3％）后，以此為中心，擴大浮動的區(qū)間，為最合理的選擇。
國內(nèi)汽車出口現(xiàn)狀
從去年下半年以來，上海汽車收購羅孚，奇瑞等公司大規(guī)模的出口，上汽、東風、北汽等一系列企業(yè)謀求海外上市，海外市場已經(jīng)開始一步步涌入中國廠商的視野。業(yè)內(nèi)預測，2010年中國汽車產(chǎn)量將達到1000萬輛，產(chǎn)能過剩將不可避免，汽車企業(yè)“走出去”已成為定局。
和其他行業(yè)一樣，由于人民幣對美元實行固定匯率，過去兩年美元的連續(xù)貶值非常有利于中國汽車企業(yè)擴大出口。根據(jù)統(tǒng)計，2004年，我國汽車產(chǎn)品出口金額達到創(chuàng)紀錄的81．56億美元。其中，汽車零配件的出口占了絕大部分。出口整車（含成套散件）40．60萬輛，金額7．79億美元；出口汽車關鍵件12億美元；出口汽車零件61．76億美元。出口整車中，轎車9335輛；越野車779輛；旅行小客車62281輛；機動大中型客車4782輛；載重車51347輛；特種用途車最多，達到275186輛。載重車出口金額占汽車出口總額1／3。今年在我國國民經(jīng)濟仍將保持較高速發(fā)展的背景下，汽車出口還會保持較高速發(fā)展。我國的載重車、特種車、皮卡車和各類大中小型客車都有較好的市場發(fā)展空間，特別是一些民族自主品牌汽車出口會更加迅猛。
觀察國內(nèi)汽車業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，我們可以理出未來中國汽車出口業(yè)的三種模式：一是傳統(tǒng)的零配件出口，這是目前就有的業(yè)務，中國生產(chǎn)的汽車零部件正在越來越多的出口到全球各個國家。美國商務部預測，到2010年，中國的汽車出口（主要是零配件）將達到700億美元到1000億美元之間。二是中國本土的品牌汽車整車出口，如哈飛、奇瑞、吉利、夏利等公司，已開始向南美、非洲及中東地區(qū)的發(fā)展中國家批量出口汽車。三是外資品牌的整車出口。這是即將發(fā)生的事，在其他制造業(yè)中出現(xiàn)的“中國代工”的故事，完全可能在汽車制造中出現(xiàn)。
人民幣升值
對國內(nèi)汽車出口的影響
在經(jīng)歷了短短兩年的井噴行情后，中國汽車消費進入了調(diào)整期。銷售業(yè)績的萎靡和鋼材等主要原材料價格的急劇上漲，已使得汽車生產(chǎn)企業(yè)只能艱難度日。然而，外資仍在繼續(xù)大量涌入，進入整車制造、汽車銷售和服務以及汽車金融。對本土汽車品牌而言，外資的洶涌進入將繼續(xù)把它們向市場的低端擠壓，也加大了它們的增資擴產(chǎn)的壓力。但擴大產(chǎn)能是一條不歸路，產(chǎn)能擴大了，如果國內(nèi)市場又“消化不了”，很容易陷入產(chǎn)銷矛盾的困境。
據(jù)統(tǒng)計，奇瑞、吉利、中華、紅旗等自主品牌的轎車，在2004年都沒有達到預計的銷售目標，其中奇瑞、吉利的年度目標甚至下調(diào)了50％左右。但即使如此，不擴產(chǎn)肯定是“等死”。在此壓力之下，本土汽車品牌“走出去”成為一條“生路”。現(xiàn)在，一種“外資進，內(nèi)資出”的格局已經(jīng)形成。根據(jù)海關最新統(tǒng)計，今年一季度我國汽車出口達到近21億美元，增長41．2％，其中汽車整車出口翻了一番多，而奇瑞、吉利、中華這三個自主品牌的轎車，更是占據(jù)了轎車出口數(shù)量的2／3還多。
中國的汽車出口一開始就采用低價策略，利用的是我國相對較低的勞動力成本優(yōu)勢和零部件成本優(yōu)勢。從技術角度講，國內(nèi)品牌也尚不具備與國際品牌相抗衡的實力。因此，多數(shù)出口的整車是小排量的乘用車和小噸位的載貨車。考慮到亞非拉市場對價格非常敏感，人民幣升值無疑會削弱國產(chǎn)汽車的價格競爭力，但由于汽車出口量在各汽車企業(yè)總產(chǎn)量中比例并不大，對企業(yè)短期經(jīng)營不會有太大影響。而國內(nèi)汽車零部件行業(yè)受人民幣升值沖擊則會較大。除出口會受到影響外，在國內(nèi)市場也將受到重創(chuàng)。我國很多零部件企業(yè)原本就缺乏競爭力，整車企業(yè)出于利用自身配套資源和提高國產(chǎn)化率的要求才盡可能地采用國產(chǎn)零部件，人民幣升值將加快整車企業(yè)全球采購的步伐，使更多零部件企業(yè)面臨生存危機。
因此，人民幣升值的第一個反應就是會延緩我國剛剛開始的汽車出口步伐，而極端地說就是扼殺了本土汽車產(chǎn)業(yè)的惟一生存空間。
至于應對之法，歐元區(qū)汽車企業(yè)——包括零部件企業(yè)的應對方法值得國內(nèi)汽車企業(yè)借鑒。自2002年以來，歐元對美元升值幅度超過了40％，在歐元對美元不斷攀升期間，由于人民幣與美元掛鉤，這使德國大眾在2003年前9個月里損失12億歐元。此后，德國大眾劃削減了一半從歐洲運往中國的汽車零部件，以便抵消歐元兌人民幣升值而產(chǎn)生的成本。此外，在歐元對人民幣升值期間，大眾還因為增加對中國的直接投資獲益匪淺。
鑒于此，國內(nèi)汽車企業(yè)可以考慮在適當時機選擇在國外開設工廠，同時提高自身的技術含量和產(chǎn)品附加值。而人民幣升值后，運營商的外債本息償付壓力減小，可以向當?shù)貒H金融機構貸款，擴大投資規(guī)模，形成規(guī)模效應。但需要提醒的是，在海外建廠要求企業(yè)資金實力雄厚，而且要在零部件配套以及售后服務等方面做好充分準備，否則可能遭遇“出師未捷身先死”的命運。
（作者為ＡＮＢＯＵＮＤ安邦集團研究總部分析師）
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