昨日，中捷股份(資訊 行情 論壇)推出10送4.5股的送股對價方案。當日，中小板開盤交易的39家公司以平均7%的漲幅顯示出市場對這一方案的肯定。

    市場是衡量對價率的標尺

    目前，如何評價對價方案的良莠成為市場關注的一大焦點。銀

河證券研究所副主任丁圣元等業內人士表示，方案不論采取何種形式，最終都表現為一個在上市公司之間具有可比性的價值量，而市場則是衡量該價值量的標尺。

    中小板自股權分置改革試點啟動至今走勢一直強于大盤。海通證券宏觀策略分析師吳樹坤認為，在首批4家試點公司中，兩家民企——三一重工和紫江企業(資訊 行情 論壇)的對價方案優于另兩家公司，使得市場對民企在改革中支付對價的預期提高。機構投資者也反映，在對價談判中，七成以上為民企的中小板公司向流通股東做利益讓渡的空間更大，而中捷股份的方案無疑使該預期得到印證。

    為什么市場更認同中小板在解決股權分置問題上的天然優勢？首先，一種理論上的判斷是，由于民企控制人獲得流通權的意愿更高，因此愿意為之支付更多的對價；一個可以佐證的例子是，中國證券市場股權分置問題的存在，曾成為倒逼民企輾轉海外發股的一大原因。

    另一方面，不少中小板公司大股東日前的表態顯示，其套現動機并沒市場預期的強烈。專家預計，民企的家族情節可能會使中小板的控制權溢價效應較主板更明顯，這也對其股價表現起到正面刺激的作用。

    示范效應值得期待

    事實上，中捷股份的方案除了大比例送股受到市場歡迎之外，其相關配套措施也可圈可點：公司是首家以第三方的理論測算模型制訂方案的公司。對此，丁圣元稱，公司該做法值得贊賞，為了形成相對公允的對價標準，建議更多公司能為投資者提供基于多種算法、多種方案比較之后形成的方案。而不少投資者也在中信證券(資訊 行情 論壇)日前召開的溝通會上表達了上述觀點。

    丁圣元表示，流通股股東希望從不同的角度、以不同的方法來匡算，充分比較這些方案，就能明白最終推出的方案到底有什么利弊，中線在那兒、底線在那兒，先確保中線，再爭取接近底線。

    “中捷股份的方案，有望在中小板形成一個良好的示范效應”，國信證券葛新元預計。而接受記者采訪的三家中小企業——大族激光(資訊 行情 論壇)、華蘭生物(資訊 行情 論壇)和德豪潤達(資訊 行情 論壇)的高管也透露，將仔細研究中小板中已公布的方案。大族激光董事長高云峰曾在采訪中表示，公司傾向權證的解決方案，但昨日他又明確表態，將會充分考慮市場的反映。