近日內(nèi)地股市一度出現(xiàn)暴漲行情，業(yè)內(nèi)有關(guān)反轉(zhuǎn)和反彈的爭論頗為激烈。當(dāng)初設(shè)立股票市場的初衷之一是讓投資者能夠?qū)⑹种械墓善彪S時變現(xiàn)，以備不時之需。而投資者的資本增值，則應(yīng)該主要通過由上市公司盈利增長而帶來的股價上升和與此相應(yīng)的股息派發(fā)來兩個方面來實現(xiàn)。不過，從目前來看，無論是香港或是內(nèi)地，股票市場獲利模式的一個通病就是過分地炒買炒賣，總有不少投資者希望通過對一些概念或者題材的炒作，達(dá)到短期內(nèi)獲得較多盈利的目的。

    如果沒有先知先覺的預(yù)測功力，上面的獲利模式便要在很大程度上歸功于并非總是可靠的運(yùn)氣。這并不難理解：

    首先，股票市場上概念炒作大多是一種“博傻”行動，每一個投資者都認(rèn)為自己是最聰明或者比較聰明的，別人都是最傻或者比較傻的，因此自己能夠以較低的價格買入股票，在較高的價格賣出股票并實現(xiàn)獲利。不過，這種情況出現(xiàn)的前提在于，某個投資者需要花時間精力對這只股票的相關(guān)概念進(jìn)行了解，甚至要花錢對相關(guān)的消息進(jìn)行打探，而若能藉此在這只股票上最終實現(xiàn)獲利，除了運(yùn)氣之外，這種盈利也可算作對此前所花費(fèi)的時間、精力以及金錢成本的補(bǔ)償。若非如此，從較長的時間和較大的范圍來看，靠炒作概念獲得持續(xù)盈利的機(jī)會甚微，因為對大多數(shù)投資者來說，智力、消息等方面的機(jī)會是均等的。

    其次，對于一些質(zhì)地欠佳的概念股份的炒作中，散戶投資者很容易掉進(jìn)假帳的陷阱。世界主要的證券市場中都存在上市公司做假帳的現(xiàn)象，而在通常情況下，假帳最終被暴露的原因只有一個，就是上市公司已經(jīng)爛到了連其高薪聘請的會計師都難以為其自圓其說的地步。若非如此，一家公司假得并不厲害的帳目是很難被投資者發(fā)現(xiàn)的。這也是連香港的幾家知名外資基金都曾經(jīng)為其某些投資項目因上市公司突然出事而進(jìn)行大量甚至全數(shù)的虧損撥備的主要原因。

    第三，在股票市場概念炒作的博弈中，諸多散戶投資者永遠(yuǎn)都是弱勢群體。一般的散戶投資者既沒有莊家那種隨意拉動股價漲跌的能力，也不會游資那種快、穩(wěn)、準(zhǔn)、狠的短線操作手法，在股市的概念炒作過程中，處于明顯的劣勢。而莊家和游資是需要賺散戶的錢的，這就令諸多的散戶投資者在這種博弈中處于更加不利的境地，靠運(yùn)氣獲得的少許盈利亦需要以巨大的風(fēng)險為代價。這就好比雪天里用篩子捕鳥，如果莊家認(rèn)為篩子里的鳥還不算多，那么有些鳥吃一點(diǎn)誘餌后還能全身而退；當(dāng)篩子里面的鳥足夠多或者莊家已經(jīng)失去耐心的時候，捕鳥人就會毫不猶豫地拉繩罩住還在里面吃食的所有的鳥。

    既然處處不利，還不如回到最初，再次扛起價值投資的旗幟。而堅持價值型投資理念的原因卻不僅在于散戶投資者在股票概念炒作中所處的劣勢地位，更在于堅持價值投資理念可以帶來的、遠(yuǎn)非概念炒作所能比擬的好處。

    一方面，從投資收益率的角度來看，長期投資于極具價值的藍(lán)籌股所能獲取的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對一些概念板塊的炒作。去年9月份以來，香港股市流行炒作澳門博彩概念，此類股份沖高回落之后，雖然目前股價仍較行情啟動前有較大的甚至數(shù)倍的漲幅，當(dāng)真正能從澳門博彩概念股份上賺到錢的中小投資者并不多見。原因是他們大多未能足夠明智，選擇到很好的介入時機(jī)。與此相比，從2000年年初到2003年年底的四年間，選擇任何一個時間買入?yún)R豐控股，到2004年年底都可獲得較高的資本收益率，平均的年度收益率超過20％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場的平均收益水平。

    另一方面，若買入?yún)R豐控股等藍(lán)籌股，投資者根本無需象炒作概念股份那樣花時間、精力和金錢去打探消息、分析介入時機(jī)。更無必要擔(dān)心此類藍(lán)籌股會在投資者不經(jīng)意間爆出一個帳目的漏洞和謊言。因此，投資者在獲取較高收益的同時，面對的卻是較低的風(fēng)險。再拿匯豐控股為例，這家世界第二大銀行擁有超過20年的極其穩(wěn)定的盈利和派息水平，類似這樣的企業(yè)，其盈利狀況和財務(wù)報表都是完全值得相信的。

    一位英國的投資大師曾經(jīng)說過：要買入那些值得你象買房子一樣購買的股票。很少有人會因房價上漲而賣掉自己住的房子，但多數(shù)人會在自己的股票漲到一個還算可以的價位時選擇減持。盡管如此，這樣的投資理念仍然是非常值得借鑒的。而非常明顯的是，這種理念和股票市場上的概念炒作卻是格格不入的。