日前，富國天益基金的基金經理陳戈接受記者采訪時，就宏觀經濟的運行、股市的發展前景以及富國將要采取的投資策略等問題發表了自己的看法指出，中國股市將進入結構性調整時期，而解決股權分置是今后的市場熱點。

    周期性行業面臨調整

    對于今后一段時期內宏觀經濟的分析，陳戈認為，出口、投資對GDP增長的拉動將會減弱，周期性行業前兩年過度投資所形成的巨大產能將會釋放，供給的增加和需求的下降，會導致上下游產業剪刀差縮小，從而有利于下游消費品行業。不過，因為政府的調控是基于對經濟是否過熱的判斷。因此，陳戈認為，對周期性行業也不能過分悲觀。如果前期調控措施生效，甚至經濟出現緊縮的跡象，政府肯定會采取一些刺激措施，目的是保持經濟穩定增長。

    仍用防御性策略

    對于下半年中國股市的表現，陳戈認為，大盤漲跌的空間都極為有限，市場將進入結構性調整階段。“由于中國股市周期性行業所占比重過大，在經濟周期下降的過程中，股市因缺乏基本面的支撐，不可能出現全面的上漲”。陳戈說，“估計這一次周期性行業的調整有半年左右的時間，因而大級別的行情可能在年底或明年初出現。”

    個股估值泡沫的存在也制約了股市的上漲空間。陳戈說，目前值得關注的股票只有20多家，基于這種分析，股市不會有全面上漲。據了解，雖然目前市場總體市盈率是15倍，但20倍以下的個股只有25％左右，虧損的占15％，其余大多數都是微利的公司。

    在談到個股的選擇策略時，陳戈表示，富國會持續關注增長趨勢明確、估值合理的個股；而在周期性行業中，富國會從收購價值和絕對價值的角度，挖掘個股，特別是市盈率、市凈率雙低的股票。

    基于宏觀基本面的結構性調整，周期性行業表現弱，穩定類、增長類行業表現好的判斷，陳戈透露，富國的重點投資領域是消費型行業和交通設施行業。考慮到消費行業中公司的差別較大，所以將采取自下而上、重點投資策略。

    陳戈同時表示，雖然不看好周期性行業，但并不表示富國會放松對這些行業的關注度。他進一步指出，目前周期性行業的市盈率、市凈率都在很低的位置，說明市場的下降已提前反應了，因此周期性行業的下降空間也不大。

    解決股權分置將成熱點

    目前，解決股權分置的工作已經展開，陳戈說，對那些有基本面支撐的公司而言，應是重大利好。一方面，由于大股東支付對價，增加了市場上績優股的供給；另一方面，估值水平下降，使得這些優質公司投資價值進一步顯現。而部分投資者對解決股權分置所產生的猶疑態度是源于前期的錯誤引導。他認為，投資者的這種思維方式會發生變化，目前部分參與試點的個股已出現走強的趨勢，這就是理性的反應。

    隨著解決股權分置工作的深化，陳戈堅信這將成為今后的市場熱點，對于此類股票的操作。他說，首先是基本面要好，公司要有良好的發展前景。在此基礎上，選擇股權結構簡單，非流通股比例大的股票，因為這些公司容易解決，而且方案可能優惠。

    為了提高“命中”的概率，陳戈透露，在具體的操作中，富國會適度提高組合的分散程度，增加組合的數量。此外，他還表示，富國還會與有關的上市公司積極溝通，爭取更優惠的方案，以從中獲得超額收益。