由于國際煤炭市場相對成熟，市場需求和煤炭供給相對穩定。在國內煤炭行業景氣頂點臨近的預期下，市場供需狀況將劣于國際市場，國內煤炭上市公司估值水平將傾向低于國際煤炭上市公司。因此，除市銷率外，國內煤炭上市公司滾動市盈率、動態市盈率與最新的市凈率均低于紐交所煤炭上市公司估值水平，煤炭行業上市公司合理動態市盈率應為9－12倍之間。

    從2003年10月到2005年6月17日，上證指數下跌20.59%。所有行業中只有煤炭指數和石化指數絕對漲幅大于零，分別為9.49%、0.81%。在煤炭行業利潤回調風險較高預期下，我們認為未來一年中煤炭行業指數將弱于大盤，給予“回避”評級。鑒于煤炭短期供給存在較大壓力、近三個月煤炭指數跌幅較深動態市盈率水平相對較低，仍可積極關注短期反彈機會，并及時逢高減持。建議重點關注2005年銷量增幅較大、非煤業務抗風險能力較強的公司，如蘭花科創(資訊 行情 論壇)等。