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花旗建議，若以戰略投資者身份進入，雙方可在個人理財等九個領域展開戰略合作。這一建議頗令建行失望。建行所寄望的花旗“看家本事”如風險平臺建設、金融產品設計等付諸闕如。最具增長潛力的信用卡業務也因花旗與浦發行排他性協議，不可能放在與建行合作之列。
直到今年3月以前，美洲銀行甚至還不在建行的“求婚者”名單上。長期在這個名單上
位居前列的，是美國花旗集團。
早在建行剛剛獲得中央匯金公司225億美元外匯注資從而正式啟動股改上市進程之初，2004年1月，花旗和建行在釣魚臺國賓館共同舉辦“商業銀行風險管理與內部控制”論壇，當時的建行董事長張恩照與專程從美趕來的花旗CEO查爾斯·普寧思（CharlesPrince）聯袂出席，這就被業界認為是花旗與建行親密合作的第一個信號。2004年春節前后，花旗被選定為未來建行上市主承銷商之一；當年9月，中國建設銀行股份有限公司掛牌成立，普寧思再訪中國，隨行的還有花旗聯席董事長、前美國財長魯賓。建行、花旗最高層往來頻頻，建行戰略投資者“非花旗莫屬”的氣氛一度相當濃厚。
對于急于上市的國有商業銀行們來說，一個有分量的戰略投資者加盟，無異于上市通行證上濃墨重彩的一筆背書。但引入戰略投資者的重要性不止于此。它是中國商業銀行改革的重要一環，其作用一是促使國有商業銀行改革治理結構，促進董事會真正發揮作用，實現對經營管理層的選拔和監督；二是轉移風險控制、管理技術、人事資源管理等方面的技術；三是雙方優勢互補進行業務合作。從某種意義上說，中國國有商業銀行們需要一個亦師亦友的合作者，而戰略投資者們被冀望于擔當這一角色。
“如果用大學來比喻國際銀行界的話，花旗無異于哈佛�！鼻迦A大學中國經濟研究中心研究員王君說。花旗集團是全球最大和最受業界尊重的金融集團之一，以進取著稱。花旗也是最苦心經營中國業務的美資銀行。2002年花旗入股浦東發展銀行5%，并在未來有權將股份增至24.9%，更是外資銀行入股中國中型銀行的首例。
看上去，花旗與建行像是天作之合。正因為花旗的強勢存在，不止一家外資銀行根本沒有動過進入建行的念頭。“很多銀行不敢接觸我們（建行），主要是以為我們跟花旗已經是鐵板上釘釘的事情�！币晃唤ㄐ袃炔吭鴧⑴c談判者告訴記者。
然而，進入實質性談判以后，建行與花旗的熱情很快趨于冷卻。
據了解，在自去年7月中下旬開始的談判中，花旗提出建議，如若以戰略投資者身份進入，雙方可以在貿易融資、個人理財等九個領域展開戰略合作。這一建議頗令建行失望。建行所寄望的花旗“看家本事”
如風險平臺建設、金融產品設計等付諸闕如。最具增長潛力的信用卡業務也因花旗與浦發行排他性合作協議在先，不可能放在與建行合作之列。
各種猜測陸續出現。
一種猜測是，盡管已經有了規模很大的分行，已經入股浦東發展銀行，以及未來可能與建行建立戰略合作關系，但花旗“還沒想清楚”其戰略布局。一位接近建行決策層的投資銀行家持此說。
另一種猜測懷疑花旗的合作誠意，認為花旗“項莊舞劍而意在沛公”，以入股建行之名，謀承銷建行IPO之利�！八褪菫榱薎PO。”一位來自JP摩根的投資銀行家對記者說。建行IPO是年來最被關注的融資案，市場普遍預期其融資總額將在50億美元左右，傭金總額可能達到1.5億美元。至少對于某些建行、中行的“求婚者”，這一猜測不是毫無根據。事實上，某美資金融集團亞洲投資銀行部積極游走于中行、建行，活動頻頻，最后卻被發現根本未獲得董事會談判授權，是一個業內談論的例子。
最具殺傷力的猜測是，花旗建議與建行展開九個領域內的合作乃“木馬計”，花旗可窺建行之全豹；更有甚者，花旗如果作了盡職調查，建行商業秘密盡入其眼底，一旦最終并不入股，建行豈不是門戶洞開？建行內部一位曾參與引資人士如此告訴記者。
上述種種猜測，可能均對最終結果起到了作用，但對于花旗未見得公平。只有一個可以肯定為事實，這就是中國最大的商業銀行之一建設銀行與全球最大的金融集團之一花旗彼此走到很近，卻發現終于無法建立相互信任�；ㄆ烊绲谝环N猜測所說并沒有厘清其中國戰略的可能性不會大�？赡苄愿蟮氖�，花旗有一個中國策略，但它與建行的利益并不完全兼容。平心而論，放眼2006年以后的中國銀行業，不難想像，未來的花旗與建行將更像是戰略競爭者而不是戰略合作者�；ㄆ斓男坌摹缤娜蚋偁幷邊R豐集團一樣———根本不是秘密。
“中國企業吸引戰略投資者，想學這想學那�！备呤⒏呷A一位高層人士評論道，“過去往往是一廂情愿，最后只有戰略沖突，沒有戰略合作。”
在最關鍵的價格問題上，雙方也無法達成一致。花旗所開出的價格為1倍P/B（價格/賬面凈值）。這是一個建行不能接受的價格。
至今有人認為，一系列其他事件也對最終結果發生了影響力。如2004年6月23日，花旗投資銀行家任克英突被解職；如建行董事長今年3月被要求“協助調查”并辭去在建行所有職務；如在3月花旗集團被美聯儲申斥，要求其解決其內部控制問題，等等。
至遲到2004年底，建行花旗雙方均意識到合作可能性趨微；而到今年3月，終于“明確了”。建行一位高層人士告訴記者。
也是在3月，中國銀監會公司治理改革課題組出臺一份研究報告，對中國銀行和建設銀行引入戰略投資者提出四點建議，引人注目者，為第四條“競爭回避”原則：“鑒于業務合作難免會涉及部分商業機密，因此戰略投資者須在相關領域與銀行不存在直接競爭”。4月，該報告的四條建議簡化為中國銀監會主席劉明康所言，即“長期持股、優化治理、業務合作、競爭回避”，正是有所指。
又過了三個月，在建行6月2日上市籌備會上，已經沒有花旗代表出席了。
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