雖然高企的燃料油價(jià)格嚴(yán)重地抑制了終端用戶的消費(fèi)，這甚至使很多工廠企業(yè)不得不停工停產(chǎn)，但是，筆者認(rèn)為，燃料油的價(jià)格并非就此止步，隨著時間的推移，燃料油更高的價(jià)格將不斷出現(xiàn)。

    原油新高可期

    原油價(jià)格每創(chuàng)一次新高，都會引來無窮的爭議，這次也不例外，60美元重要的心理關(guān)口再次成為市場爭論的焦點(diǎn)。筆者的觀點(diǎn)傾向于原油價(jià)格將沖過60美元并在60美元之上高位運(yùn)行。

    首先，原油進(jìn)入了季節(jié)性上漲周期。一般而言，三季度是一年中石油消費(fèi)的旺季，在石油消費(fèi)旺季期間，原油的價(jià)格都會保持強(qiáng)勢運(yùn)行的態(tài)勢。根據(jù)原油的季節(jié)性走勢特點(diǎn)，原油價(jià)格三季度通常會出現(xiàn)一年之中很強(qiáng)勁的走勢，我們預(yù)計(jì)今年這種情況將繼續(xù)出現(xiàn)。

    其次，美國原油庫存進(jìn)入消耗周期。美國能源部能源信息機(jī)構(gòu)（EIA）每周三都將公布美國每周的商業(yè)庫存，其對原油價(jià)格起重要的作用。目前美國商業(yè)原油庫存位于多年來的高點(diǎn)，據(jù)EIA最新公布的數(shù)據(jù)，美國原油庫存為3.274億桶，比前一次公布的數(shù)據(jù)減少160萬桶。至此，美國原油庫存已經(jīng)連續(xù)四周出現(xiàn)下降。而在之前，原油的庫存一直處于增加狀態(tài)，如圖1所示。一般情況下，庫存和價(jià)格存在較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，在庫存進(jìn)入消耗周期后，隨著庫存的減少，原油價(jià)格將不斷走高。

    再次，基金重新增持凈多單。活躍在原油期貨市場上的各種基金在前兩周完成了持倉從凈空單向凈多單的轉(zhuǎn)變，如圖2所示。基金是期貨市場趨勢的發(fā)現(xiàn)者和引領(lǐng)者，隨著基金翻倉動作的完成，市場做多的力量增加，做空的力量減少，價(jià)格上漲的阻力將更小。預(yù)計(jì)基金在原油期貨市場上將加大炒作的力度，從而對原油價(jià)格的上漲起推波助瀾的作用。

    另外，三季度也是一個多事之秋，每年颶風(fēng)最活躍的季節(jié)就是三季度，而據(jù)美國權(quán)威氣象機(jī)構(gòu)的預(yù)測，今年颶風(fēng)的數(shù)量多于正常年份。颶風(fēng)的頻繁活動預(yù)計(jì)將給油價(jià)上漲添加額外的動力。而恐怖活動和石油工人罷工的此起彼伏則可能為本已高漲的原油價(jià)格火上澆油。

    總體來看，原油價(jià)格將在不斷的利多消息刺激下不斷創(chuàng)出新高。

    新加坡燃料油難言跌勢

    國內(nèi)企業(yè)遲遲不愿到新加坡市場進(jìn)行采購的一個重要原因，在于6、7月份新加坡市場的大量到貨。據(jù)報(bào)道，6月份到達(dá)新加坡的套利船貨高達(dá)260萬噸，7月份的到貨量也將在200萬噸以上。在大量船貨抵達(dá)的情況下，新加坡燃料油的庫存水平不斷攀升。不斷攀升的庫存使國內(nèi)企業(yè)觀望的情緒更加濃厚，購買的欲望在高價(jià)格和高庫存的情況下不斷降低。但是，新加坡燃料油的價(jià)格并沒有出現(xiàn)人們所期望的那樣暴跌的情況，反而保持了一種強(qiáng)勢的姿態(tài)。這其中既有原油價(jià)格上漲的因素，也包括其他方面的原因。

    隨著油價(jià)的上漲，用來調(diào)和新加坡套利油的輕質(zhì)油的成本不斷上升，從而使燃料油的價(jià)格難以大幅下跌。同時，新加坡油商都有完善的倉儲設(shè)施，在價(jià)格不能滿足他們要求時，其一般將采取入庫等操作手段等待價(jià)格的上漲。

    國內(nèi)漲價(jià)因素并未窮盡

    高企的價(jià)格極大地抑制了國內(nèi)燃料油的需求，其中，又以小煉廠的需求受抑制最為嚴(yán)重，其他如電廠和工廠的需求也受到不同程度的抑制。據(jù)我們的初步了解，目前黃埔市場的小煉廠開工率大概在20％左右，多數(shù)的煉廠由于直餾油的價(jià)格昂貴和一線油及二線油的疲弱而不開工。對電廠而言，以目前的燃料油價(jià)格發(fā)電明顯處于虧本狀態(tài)，使得很多電廠采取消極態(tài)度對待發(fā)電，基本上能不發(fā)電的就不發(fā)電。另外，很多工廠也因高油價(jià)而停工或者改用其他燃料。總體來看，黃埔市場的消費(fèi)比以往大為減少。

    由于消費(fèi)的減少以及6月份相對較多的到貨量，使得黃埔的終端用戶普遍對市場持看跌的態(tài)度。但是，由于黃埔到貨的一些結(jié)構(gòu)性不足，黃埔市場的現(xiàn)貨價(jià)格難以下跌。雖然黃埔的消費(fèi)被嚴(yán)重抑制，但剛性的消費(fèi)依然存在。據(jù)估計(jì)，黃埔市場對燃料油的剛性需求約在80-100萬噸左右。6月份到達(dá)黃埔市場的燃料油中，以直餾油為主，混調(diào)180的數(shù)量較少。加上終端用戶的低庫存水平，這些都將決定現(xiàn)貨180的價(jià)格難以下跌。

    在國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難以下跌的情況下，一旦外圍價(jià)格走強(qiáng)，則國內(nèi)價(jià)格大幅上漲的可能性存在。另外，由于國際油價(jià)大幅飆升，國內(nèi)柴油價(jià)格面臨極大的漲價(jià)壓力。如果國內(nèi)柴油漲價(jià)幅度夠大，則煉廠對直餾油的需求將大大增加，到時燃料油的價(jià)格將繼續(xù)上漲。

    燃料油期貨方面，近期盤面雖然表現(xiàn)出滯漲的現(xiàn)象，但在確認(rèn)完現(xiàn)貨價(jià)格的難以下跌之后，整體價(jià)格將出現(xiàn)一個補(bǔ)漲的過程。