在用權證方案解決股權分置的思路中,人們最擔心的還是中小投資者無法充分理解過于復雜的權證產品,也難以計算權證的價值,因此可能操作失誤,遭受損失,或無法得到應有的"對價"。對此,德意志銀行亞洲公司衍生品部總裁Thorsten Michalik認為,在權證非常成功的市場,權證的投資人是以中小投資者為主。他們的成功證明了權證是適合中小投資者的產品。中小投資者只要充分理解產品,在實踐中不斷總結經驗教訓,是完全有可能獲得權證投資的成功的。關鍵在于市場教育,交易所和權證發行人應該做好這項工作。他

同時預測,在未來3至5年,中國國內權證產品交易量市場占比達到10%是完全可能的。

    Michalik剛剛領銜完成了上證聯合研究計劃課題報告《權證:一個全球成功的產品》。報告顯示,在過去的幾年中,由銀行或第三方發行的備兌權證已經成為一個全球成功的金融產品。盡管近幾年股票市場表現放緩,但備兌權證交易金額和上市數量每年增長很快。在目前全球最大的備兌權證市場------香港交易所,備兌權證交易金額占每日市場交易總金額的15%以上。Michalik認為,這些市場備兌權證的成功發展,是基于良好的市場監管和法律框架制度的建立。他建議中國內地建立權證交易市場時,可借鑒以下幾個方面的經驗:1、建立儲架式注冊方式(Shelf Registration)的權證發行方式；2、建立完備的權證市場信息披露制度；3、建立權證交易市場做市商制度；4、建立穩健及高效率的權證發行流程。

    從世界范圍看,在過去的幾年中,權證發行方式已從獨立的權證發行方式(Initial Public Offer(IPO)形式)轉變到儲架式注冊方式(Shelf Registration)。儲架式注冊方式,即允許發行人就擬定發行的證券預先注冊公開招募書,但毋須立即發行有關證券,可以把公開招募書"儲"于"架"上,在指定期間內等待市場環境配合的時候才正式發行證券。這種方式使發行人能夠在指定的時段內(如一年)以連續的方式發行有關證券,為發行人提供了更大彈性,持續發行也可以減少權證市場的非理性波動。

    Michalik強調,與股票和債券不同,權證價格一般并不完全依賴于市場供求。一旦投資者從做市商買進或沽出一只備兌權證,發行人就隨即需要進行對沖,以保持對市場風險"中立"。如果當某發行人手上的權證全被沽出,可以向交易所申請再發行,從而使權證的總發行量及供應量增加。這就是權證的價格一般不依賴于供求關系的原因。權證發行人一般并不會持與投資者相對立場而跟投資者對賭,只會根據市場價格的變化、標的股票價格波動以及備兌權證的到期日來調整報價。