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趙鵬 每日經濟新聞
昨日，一位私募基金經理向《每日經濟新聞》抱怨說，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)10送1股加2份認購權證和5份認沽權證的方案極具迷惑性。
他認為，寶鋼認購權證行權價（即認購價）為4.18元，以寶鋼停牌前收盤價4.89元計
，僅折讓14.51％；認沽權證行權價（即沽售價）為5.12元，溢價僅4.7％。這樣的方案令人失望。而且，對于寶鋼這樣的價值低估公司來說，認沽權證意義不大。因為以5.12元計，其預測市盈率僅6倍，從價值上看跌破該價格的可能性不大。不如多發幾份認購權證，同時將行權價定低一點。
申銀萬國研究所楊國平博士表示，寶鋼組合期權方案中支付認沽權證（5份）遠多于認購權證（2份），這表明，寶鋼非流通股大股東———寶鋼集團也認為上漲的可能性遠大于下跌的可能性，因此才做出這樣的方案。當然，寶鋼也會承擔一定的風險，即在期權存續期12個月的到期日，如果寶鋼股份跌破5.12元，則寶鋼集團將支付差價。舉個例子來說，如果到期日寶鋼跌到4.12元，以38億股流通股每10股送5份認沽權證計，寶鋼集團將付出19億元。
對此，該私募基金經理戲稱，李嘉誠可以將寶鋼推高到100元錢，但要把寶鋼打壓到1毛錢卻是難上加難。因為，壓低股價前提是先要買股票或持有股票，一旦彈盡糧絕，籌碼清空，則完全失去對該股的話話權。另外，權證是資金和心理的博弈，寶鋼集團鈔票多多，和它作對不是自尋死路？有例為證，在4月20日增發前，寶鋼股份一直頑強地“挺”在增發價5.12元上方，而增發一結束，馬上就是一個跌停板，隨后跌破5.12元的發行價，手段雖有些卑劣卻也不得不讓人“佩服”。這樣看來，寶鋼的認沽權證基本上是一張廢紙。
萬國測評董事長張長虹則表示，由于中國證券市場尚不成熟，廣大投資者對權證也不甚了解，建議股權分置試點方案越簡單明了越好，比如說既然經測算，寶鋼的方案相當于10送2股，那么何不直接10送2股呢？他認為，原方案有障眼法的嫌疑。因為大股東也明白，直接10送2股不太容易通過。張長虹指出，以10送2股計算，非流通股股東只送出了5％的非流通股，就使手上95％的非流通股獲得了流通權，這是一個很便宜的對價。即只付出5％的成本就“發行”股票，相當于海外IPO的上市費用。
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