“假如不可能的事情終于發生，中國經濟真的慢下來，那會如何？”在最近連續發表的兩篇文章中，摩根士丹利全球首席經濟學家史蒂芬·羅奇急切地表達他對中國經濟走勢的憂慮，其中一篇文章更被他直接定名為《假如中國變冷》。

    作為能夠影響華爾街的經濟分析師，羅奇對中國的看法一向被西方投資者視為關鍵的參考標準。去年以來，羅奇一直關注中國對經濟過熱的宏觀調控，這

一次他在文中強調了中國經濟增長中的潛在危險。

    羅奇認為，過度地依賴出口和固定資產投資是中國經濟增長模式的一個缺憾，而這次的問題正在于這兩方面可能同時面臨壓力。“假如中國政府在消除房地產泡沫后又在貨幣問題上讓步，就必須認真應對中國經濟將嚴重缺乏增長動力的風險。”羅奇說。

    在羅奇看來，目前出口占中國GDP的36%，固定資產投資占GDP的44%，而房地產開發則占固定資產投資總值的20%。他指出，由于面臨外部的貿易摩擦，中國的出口動力在今年下半年將顯著放緩，而房地產業“降溫”措施的出臺可能使固定資產投資在下半年出現實質性的放慢，最終影響GDP的增加。

    事實上，在中國學術界關于經濟會否下行的討論已經展開。幾天前，北京大學中國經濟研究中心教授宋國青就表達了和羅奇相似的觀點，認為下個季度我國出口很可能會減少，如果在這時候內需同時受到控制，我國社會的總需求將被拉低，經濟由此下行。

    專注于研究中國宏觀經濟的學者趙曉更指出，緊縮過頭，回過頭來才發現治理通縮遠難于治理通脹，這已經成為中國在宏觀調控中需要重視的經驗教訓。

    羅奇估計，如果中國經濟變冷，亞洲的供應鏈將受到嚴重的沖擊，“日本、韓國、新加坡等地出口增長已經放緩”，更廣范圍的全球GDP增長也會受到影響，大宗商品價格可能進一步受壓。

    “在過去8年，打賭中國經濟增長不繼者均鎩羽而歸，一次又一次，中國的堅韌性令看淡者大跌眼鏡”，“可是，目前中國面對的是全新的更加艱巨的挑戰，中國要避免實質性的減速將比以前更為困難。”羅奇在文中說。