周二兩市大盤回落整理，中小板個(gè)股繼續(xù)走強(qiáng)，但個(gè)股漲升力度明顯減弱，大部分個(gè)股周一上漲之后展開調(diào)整，對股指形成壓力。展望后市，我們認(rèn)為由于第二批試點(diǎn)方案尚未明朗，市場觀望氣氛濃厚，大盤上下空間均有限，短期內(nèi)仍將反復(fù)震蕩整理。個(gè)股可重點(diǎn)關(guān)注萬科A(000002)地產(chǎn)行業(yè)龍頭，含權(quán)概念股價(jià)與B股倒掛有望展開報(bào)復(fù)性拉升。

    公司作為地產(chǎn)行業(yè)龍頭具有超強(qiáng)的行業(yè)競爭力，2004年是公司高速增長的一年，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.67億元、凈利潤8.78億元，同比增長分別為20.2%、62%，每股盈利0.39元；公司資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，截至2004年末，公司總資產(chǎn)155.3億元，凈資產(chǎn)達(dá)62億元，與此同時(shí)，凈資產(chǎn)收益率也創(chuàng)下了14.2%的近年最高點(diǎn)。2005年萬科將主要開發(fā)43個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃開工面積和竣工面積分別為274.3萬平方米和230.3萬平方米。05年公司還將繼續(xù)推進(jìn)由珠江三角洲、長江三角洲、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟(jì)圈及其他區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心構(gòu)成的“3+X”戰(zhàn)略布局，珠江三角洲將繼續(xù)成為萬科最大和最穩(wěn)的收益來源，公司將擴(kuò)大在該地區(qū)內(nèi)的項(xiàng)目儲備，形成更完整的區(qū)域布局；針對中國最大城市經(jīng)濟(jì)圈和未來最大商品住宅市場的長三角，公司將在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，鞏固和加強(qiáng)在該地區(qū)城市地位，通過與南都的合作，將在長江出海口周邊構(gòu)筑由南京、鎮(zhèn)江、蘇州、無錫、上海、昆山組成的城市鏈布局，具有良好的發(fā)展遠(yuǎn)景。

    項(xiàng)目儲備充足布局完善。去年，萬科在珠三角區(qū)域先后在深圳、東莞、廣州等取得項(xiàng)目資源，加上此前經(jīng)進(jìn)入的佛山、中山等城市，公司在珠江三角洲區(qū)域市場的優(yōu)勢進(jìn)一步確立；而隨著長三角區(qū)域?qū)�昆山、無錫等項(xiàng)目資源的獲得，以及上海新項(xiàng)目資源的充實(shí)，長江三角洲的布局也漸具規(guī)模。公司04年末土地儲備超過800萬平米，收購南都股權(quán)后，公司將在上海、江蘇區(qū)域新增項(xiàng)目資源219萬平米，按權(quán)益算，增加項(xiàng)目土地儲備133萬平米，并參股土地及項(xiàng)目資源儲備充足的浙江南都，按權(quán)益算，增加土地儲備61萬平米，合計(jì)194萬平米，使公司權(quán)益土地儲備將超過1000萬平米。有利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，鞏固公司的龍頭地位，完善公司跨區(qū)域發(fā)展的戰(zhàn)略布局，增強(qiáng)公司的持續(xù)競爭能力，符合公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的要求，有利于股東權(quán)益最大化。

    二級市場方面，該股目前B股股價(jià)收盤5.06港元，而A股價(jià)僅4.77元人民幣，已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛的情況，從公司的股本結(jié)構(gòu)看，公司大股東持股比例不高，將來解決股權(quán)分置試點(diǎn)后不僅減持壓力小，甚至還有增持的需要，加上A股流動性強(qiáng)于B股，目前A股價(jià)格顯然被嚴(yán)重低估，值得注意的是，公司還有10派人民幣1.50元轉(zhuǎn)增5股的優(yōu)厚分紅方案，后市隨時(shí)可能爆發(fā)強(qiáng)勁的搶權(quán)行情，可重點(diǎn)關(guān)注。