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在中國逐步抑制高能耗產業的情況下，油價牛市論的理論前提已不復存在
近日來，美國能源部關于美國國內汽油需求同比增長3%的統計，以及世界第八大原油出口國尼日利亞的恐怖活動，給石油炒家們創造了抬高油價的良好題材。周一紐約7月份原油期貨一舉沖破59美元，收于59.37美元，直逼60美元大關，并且也創下了該合約收盤歷史新高。同時，倫敦國際石油交易所8月布倫特原油期貨合約收盤價也不斷向60美元發起沖擊。油
價上漲流風所至，甚至高硫原油也搭上了順風車，6月16日，作為高硫原油代表的迪拜原油現貨價格達每桶50.67美元，比今年1月份的平均價格(37.97美元)上漲33.45%之多。由于目前美元匯率總體趨向強勁，今年以來美元兌歐元累計已經上漲10%，油價攀升對石油進口國的沖擊力隨之加大。
其實，從供需關系的基本面來看，我們實在無需對此過度驚慌失措。因為世界經濟增長減速，難以再現2004年全面高速增長的盛況，意味著未來石油需求下降；油價高企不僅激勵了對石油產業本身的投資，而且激勵了對天然氣、油砂、煤層氣、煤炭液化等替代能源的開發，……這一切，將逐步把石油價格壓制到更為合理的水平。
不錯，由于上世紀90年代長期投資不足而造成石油供求關系失衡，未來數年世界石油價格維持在30美元以上的機率仍然較高。
由于上世紀80年代以來石油價格周期性回落，石油行業利潤率過低導致其投資不足；上世紀90年代新經濟論甚囂塵上導致人們低估能源需求上漲幅度，進一步減少對石油產業的投資，結果造成僅每年2100億美元的世界石油資源勘探開發投資需求缺口就高達15%左右(國際能源署測算)。高盛公司估算，要滿足世界石油需求增長，今后5至10年整個石油生產、運輸和提煉投資需求高達2.4萬億美元。有鑒于此，在2005年4月號《世界經濟展望》中，國際貨幣基金組織斷定世界面臨一次長期石油震蕩，未來20年必須適應持續高企的油價。
但是，指望國際油價長期維持在60美元左右，乃至高盛公司2005年3月31日超級牛市報告所聲稱的105美元／桶，那就未免失之荒謬了。因為油價牛派們幾乎無一例外把中國高漲的能源需求作為其預言的基礎，但他們對中國未來能源需求的預測基本前提都是假定中國未來經濟增長方式不變、能源生產方式不變、消費方式不變、能源需求彈性不變……，等等。
其實，我們都知道，在這個時代的中國，唯一不變的可能就是變化本身了。雖然前幾年全國各地普遍推進重化工業化，導致近年我國呈現出工業增長快于GDP增長、重工業增長快于工業總體增長、黑色金屬冶煉及壓延加工業和其下游制造業增長快于整個重工業增長的格局，能源需求出人意料地急劇增長，能耗增長幅度為經濟增長幅度的1.5倍左右，而發達國家為1倍。但目前風向已經轉變，高能耗產業已經成為政府重點抑制的對象。
早在2003年出臺的出口退稅新政中，取消出口退稅和實行5%、8%低退稅率的產品清單中就有眾多高能耗產品。今年，《鋼鐵產業發展政策》出臺，上述政策取向又擴大到了鋼鐵工業。在國家強力推動經濟增長方式轉變的前景下，單位GDP能耗是可以預期的。如果未來我國達到發達國家的能耗系數，即使經濟規模翻一番，也可以不增加能耗。過去15年來，全國每萬元GDP能耗下降了45%；隨著我國循環經濟體系逐步建立，能耗還將進一步下降。
投資機構制造種種炒作題材，本不足為奇。畢竟，他們就是以此為生的，更何況目前對沖基金和其它機構投資者似乎已經過度依賴石油交易的豐厚利潤。而我們則沒有必要過多花費自己的真金白銀去為他們抬轎子、吹喇叭了，因為衍生市場上所謂長期可能只有3分鐘，而實質經濟部門必須在一年乃至10年的時間跨度上考慮問題。
作者：梅新育
（來源：上海證券報）
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