日前第二批解決股權(quán)分置試點(diǎn)正式推出,出現(xiàn)了利用權(quán)證方式推行股權(quán)分置改革的公司。由于權(quán)證對正股具有拉動作用,投資者應(yīng)積極準(zhǔn)備,利用權(quán)證挖掘二級市場的投資機(jī)會。在上世紀(jì)90年代滬深證券市場發(fā)展初期,為了保護(hù)老股東在配股中的權(quán)益,使不愿或無力認(rèn)購配股的老股東能夠有償轉(zhuǎn)讓其配股權(quán),滬深交易所曾推出過股本權(quán)證。在權(quán)證等衍生產(chǎn)品即將推出的情況下,投資者應(yīng)積極轉(zhuǎn)變自己的操作策略,才能在投資中立于不敗之地。

    首先,要注意權(quán)證發(fā)行對正股帶來的套利效應(yīng)。境外權(quán)證發(fā)行實(shí)證研究表明,權(quán)證發(fā)行宣告日的確會令標(biāo)的股票價格產(chǎn)生顯著的正超常收益,表明權(quán)證核準(zhǔn)發(fā)行為正股帶來套利機(jī)會。對香港聯(lián)交所上市的108只認(rèn)股權(quán)證的跟蹤結(jié)果表明,在公告日權(quán)證對應(yīng)股票的成交量明顯放大,并在次日達(dá)到最大值。英國倫敦股市1978-1989年上市的39只權(quán)證樣本的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明,以發(fā)行日前后10日為事件窗口,權(quán)證發(fā)行日前標(biāo)的股票價格上漲,存在一定的套利機(jī)會。

    第二,投資者應(yīng)高度重視權(quán)證的杠桿效應(yīng)。一般來說,由于絕對價格很低,權(quán)證絕對價格的變化會小于對應(yīng)股票(正股)的價格變化；但相對于其自身低廉的價格來說,其升跌百分比可以是正股的幾倍到十幾倍,其良好的杠桿效應(yīng)可能成為弱市中的避風(fēng)港。

    最后,需要注意的是,投資者不應(yīng)把權(quán)證看作一個獨(dú)立的證券,單純?yōu)橘I賣權(quán)證而進(jìn)入市場。我們應(yīng)該把分析的重點(diǎn)放在對應(yīng)的股票上,只有正股價格偏低時,才應(yīng)該考慮買入對應(yīng)的權(quán)證。而如果正股價格偏高,買入權(quán)證將面臨一定損失。