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眼下的債券市場像熱昏了頭的瘋牛,昨天才稍稍停下了踉蹌的腳步。
作為債市的投資主力,金融機構是國民貨幣財富的蓄水池,承載著傳導貨幣政策的重任,會計核算更應該嚴格遵守謹慎性原則,以如實反映資產的質量與承擔的風險。根據財政部《金融企業會計制度》規定:"金融企業的短期投資應按成本與市價孰低
計量,市價低于成本的部分,應當計提短期投資跌價準備；對有市價的長期投資,如果市價持續2年低于賬面價值,則應當計提減值準備。"目前該規定已在證券公司和部分金融類上市公司實施,而大部分未上市金融機構沒有提取債券投資的跌價準備和減值準備。但是,隨著入世緩沖期的結束,金融機構將按照國際慣例處理賬務,如果到時市場行情不盡如人意,那么該項計提數字會十分可觀,對利潤將造成較大的影響。
到5月末為止,銀行間市場上流通債券市值60000億元左右(未包含交易所市場),粗略估計有大約0.5%-1%的債券頭寸市價低于成本,那么金融機構應該計提跌價準備和減值準備300億元至600億元。這是在長達半年多的大牛市背景下的估算,而這種牛市也許多年不會再重演。
今年以來,人民銀行為了完善債券市場收益率曲線,提高貨幣政策的傳導效率,推動利率市場化的進程,在銀行間債券市場不斷創新:企業短期融資券、遠期交易、資產支持證券接踵而至。而要保證創新產品的成功推出,保持適度寬松的資金面是十分必要的。但是筆者也相信人民銀行不會坐視市場短期利率無限下跌,不會縱容長債短炒風氣的再度盛行和"不看價值線,只看資金面"投資理念的重新泛濫,會在適當時機給不理智的投資者以警示。
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