種種跡象顯示，今年5月份以來，上市公司股權轉讓日趨活躍，民營企業(yè)也成為其中的主角，而這一切有可能與中國證券市場正在展開的一場股權分置改革有關。

    股權轉讓顯著升溫

    2004年12月15日，上證所、深交所與中國證券登記結算有限公司聯(lián)合發(fā)布了《上市公司非流通股股份轉讓業(yè)務辦理規(guī)則》，《規(guī)則》明確規(guī)定，上市公司股份轉讓必須在證券交易所內進行。

    盡管由于種種原因，該《規(guī)則》并未真正得以實施。但2005年的前四個月內，上市公司非流通股的轉讓卻明顯萎縮。而自5月之后，非流通股轉讓明顯活躍起來。據不完全統(tǒng)計，最近一個半月以來，至少有6家上市公司發(fā)布了股權轉讓的相關公告，其中不乏一些令市場頗為關注的大手筆。

    民營企業(yè)頻頻出手

    在記者統(tǒng)計的6例股權轉讓中有5例的買方為民營企業(yè)。這足以表明，民間資金在最近的上市公司非流通股轉讓中扮演著非常重要的角色。而且，從入主*ST天然(資訊 行情 論壇)的證大投資，到控股成商集團(資訊 行情 論壇)的深圳茂業(yè)集團，再到*ST大元(資訊 行情 論壇)的新東家大連實德，無一不是資本市場的實力派，而這些民營企業(yè)幕后的實際控制人更是大名鼎鼎的資本玩家。

    以證大投資為例，公司成立于1993年，注冊資本1.5億元，股東全部為自然人。控股股東戴志康，曾入選2003年內地富豪排行榜，位列第43位，公司主營業(yè)務為房地產。1994年以來，證大投資頻繁活躍與資本市場，并因戰(zhàn)略性持有蘇常柴轉配股1000萬股而一舉成名，此外，證大投資還曾位列長源電力(資訊 行情 論壇)、蘇州高新(資訊 行情 論壇)、湖北宜化(資訊 行情 論壇)等前十大股東。近年來，證大投資一直專注于房地產市場，獲利頗豐。

    對于此番以大手筆重返資本市場，有人做出這樣的評價：“在500點進場，在2000點離開，在1100點回來，戴志康兜了一圈。回來時，他的錢更多了，而股票比他離開的時候可便宜多了，這就是高手。”

    非流通股中有“黃金”？

    如果說樓市大亨重回股市僅僅是個案，那么，一個月內茂業(yè)集團、大連實德兩大民企相繼出手，卻不能簡單地視為一種巧合。

    實際上，隨著5月初股權分置試點改革的正式啟動，民營企業(yè)再度涌向證券市場，除了產業(yè)整合及公司自身發(fā)展的需要外，一個顯而易見的投資機會也相伴而生。民營企業(yè)先低價收購績差上市公司的非流通股獲得控制權，然后通過資產置換改善公司業(yè)績，最終利用解決股權分置之機成功套現。

    以*ST天然為例，證大投資7200萬元獲得*ST天然12000萬股，每股轉讓價格0.6元，僅比每股凈資產高出0.04元，而目前公司股價卻已穩(wěn)穩(wěn)站在2.4元之上，即使高比例向流通股股東支付對價后，證大投資仍有豐厚的利潤空間。而在近期發(fā)生5例涉及民營企業(yè)的股權轉讓中，有3例都是面臨退市的帶“星”一族。

    不過，有業(yè)內人士指出，民營資本通過股權分置改革成功退出也并非易事，一方面，上市公司業(yè)績只有得到有效改善，才能贏得流通股股東的信任，從而通過分類表決關；另一方面，大股東必須具有支付合理對價的能力。而這一切，只有真正有實力，并立足于公司長遠發(fā)展的民營資本才能做到。

    近期，首批4家股權分置試點公司中，有3家已成功闖關，其中的兩家民營企業(yè)全部順利過關，這在某種程度上反映出民營企業(yè)在股權分置改革中的主動與靈活的一面，但多家民企集中涌向證券市場非流通股也應引起市場，特別是管理層的高度關注，有必要出臺相應的規(guī)范措施，以免讓流通股股東再添新傷。