目前，股權(quán)分置改革如火如荼，大家都熱衷于尋找具有良好試點(diǎn)方案的股票。不可否認(rèn)，試點(diǎn)方案是十分重要的一個(gè)因素，但上市公司本身的素質(zhì)才是決定全流通之后，股價(jià)能否長(zhǎng)期走好的根本性因素。道理很簡(jiǎn)單，全流通之所以讓市場(chǎng)恐慌，無非是可能帶來大量的新增流通股壓力，能承接這種壓力只有兩個(gè)辦法，一是老股東包括非流通股減持意愿不強(qiáng)烈，二是場(chǎng)外資金入場(chǎng)的意愿很強(qiáng)。而兩者都需要一個(gè)共同的基礎(chǔ)：公司的投資價(jià)值處于長(zhǎng)期提升狀態(tài)之中。股權(quán)分置改革方案帶來的更多的是短期投機(jī)機(jī)會(huì)，上市 公司本身的長(zhǎng)期投資價(jià)值變化趨勢(shì)才是關(guān)鍵。中小板公司由于設(shè)立的背景原因（市場(chǎng)一直將其作為全流通的創(chuàng)業(yè)板的過渡來看待），在股權(quán)分置改革中先行一步的可能性是很大的，而且解決的難度也不大，因此全流通試點(diǎn)題材應(yīng)該比主板豐富，但至于其投資價(jià)值是否處于提升狀態(tài)，就需要認(rèn)真研究了。我們先簡(jiǎn)單的通過最近的年報(bào)和一季度季報(bào)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)情況，來進(jìn)行比較分析。

    首先看年報(bào)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中小板平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6.5億元，平均主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1.3億元，平均凈利潤(rùn)3965萬元，分別比去年同期增長(zhǎng)32%、24%和12%，平均凈資產(chǎn)收益率為10%，體現(xiàn)出了一定的成長(zhǎng)性。從盈利能力角度看，中小板每股收益平均為0.49元，比A股的0.24元高。凈資產(chǎn)收益率算術(shù)平均為11%，比全體A股的9%高出23%，說明中小企業(yè)上市公司的盈利能力明顯強(qiáng)于兩市A股的平均水平。從債務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)角度看，中小板資產(chǎn)負(fù)債率平均為42%，比全體A股的67%低了37%，說明中小企業(yè)上市公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯低于兩市A股的平均水平。從成長(zhǎng)性角度看，中小板主營(yíng)收入增長(zhǎng)率加權(quán)平均為33%，相對(duì)于滬深A(yù)股加權(quán)平均水平32%顯得并不突出；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率加權(quán)平均為14%，相對(duì)于滬深A(yù)股加權(quán)平均水平28%就差遠(yuǎn)了。這說明，中小板的經(jīng)營(yíng)規(guī)模的確在穩(wěn)步擴(kuò)大，但規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)并沒有帶來利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)，表明中小板公司大部分的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇，其程度比主板平均水平更嚴(yán)重，換句話說，中小板的成長(zhǎng)性特點(diǎn)在2004年沒有明顯的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，上述數(shù)據(jù)在一定程度上存在偏差，因?yàn)橹行“迳鲜芯�不足一年，其募集資金所投資項(xiàng)目尚未產(chǎn)生或完全產(chǎn)生效益，因而會(huì)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)產(chǎn)生影響。

    再看2005年第一季度季報(bào)。中小板公司平均每股收益0.085元，平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)達(dá)到38%，平均凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)了15%；主板公司加權(quán)平均每股收益0.071元，主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)25%，主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)12%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)7%。從季報(bào)來看，中小板每股收益、經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)水平、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)水平都明顯比主板強(qiáng)，反映在宏觀調(diào)控的大環(huán)境中，中小板公司由于經(jīng)營(yíng)機(jī)制更靈活，自我調(diào)整適應(yīng)的能力更強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)調(diào)整的過程中，中小板穩(wěn)步發(fā)展的優(yōu)勢(shì)開始表露，這可能正是為什么近期中小板越來越受到機(jī)構(gòu)投資者包括基金等青睞的主要原因。

    通過年報(bào)和季報(bào)的自身縱向?qū)Ρ群团c主板或者整個(gè)市場(chǎng)的平均水平的橫向比較，我們可以發(fā)現(xiàn)，中小板總體仍然保持了一定的成長(zhǎng)性，并且由于中小板本身經(jīng)營(yíng)機(jī)制的靈活性，在經(jīng)濟(jì)調(diào)整的環(huán)境中比主板整體更加具有風(fēng)險(xiǎn)抵抗性。再?gòu)慕^對(duì)估值水平來看，按年報(bào)業(yè)績(jī)看，中小板平均市盈率水平22倍，相對(duì)于主板的18倍高些，但仍然處于相對(duì)合理的水平。同時(shí)我們也要看到，在整體看好的同時(shí)，中小板個(gè)股和主板一樣，也出現(xiàn)了兩極分化的苗頭，所以，在中小板的投資中，選股思路同樣與主板選籃籌一樣，選擇優(yōu)良的公司進(jìn)行投資才是上上之選。