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鑒于民安證券和五洲證券嚴重違法違規經營，中國證監會已分別委托國信證券和東海證券，對這兩家公司的經紀業務及所屬證券營業部、服務部實施托管，并對其違法違規行為進行立案稽查。據了解，兩家證券公司均涉嫌挪用客戶交易結算資金。
中國社會科學院法學所研究員張開平表示，我國證券公司目前存在挪用客戶交易結算資金、非法融資以及違規炒作股票的現象，其中尤以挪用客戶交易資金最為嚴重，幾乎所有
出問題的券商都曾存在這個問題。民安證券和五洲證券如此，5月27日遭到證監會重罰的北方證券也是如此；更為嚴重的是，大連證券因巨額挪用客戶交易結算資金而被關閉。
其實，早在2001年，證監會就針對券商挪用客戶交易結算資金的問題出臺了有關文件和規定；自2003年8月起，證監會將嚴禁挪用客戶交易結算金、嚴禁挪用客戶委托管理的資產、嚴禁挪用客戶托管的債券作為“三大鐵律”，要求所有證券公司必須嚴格遵守；而且，自2004年8月以來，要求所有證券公司自查整改，防范風險，規范經營。
就是在這樣的情況下，一些證券公司不僅不自查、不整改，而且繼續違法違規挪用客戶交易結算資金，問題的癥結究竟出在哪里呢？
張開平認為，就制度層面而言，現有的券商中大股東大多都是地方政府，國有資本占相當比重，導致股權結構集中，內部治理不規范，為了一己之利，券商經常有一種挪用客戶交易資金的“沖動”。但在國外，這種“沖動”會受到致命的懲罰。他舉例說，美國最大的券商摩根斯坦利在相當一段時間內是合伙制，合伙關系意味著出了問題大家得負連帶的無限責任，這和我國的券商不同。在我國，除了國泰證券、華夏證券等幾家外，券商基本上都是由地方政府當初控制的信托投資公司證券營業部轉成的，內部治理很不規范。因此，從這個角度上講，只有積極引進民間資本入股，鼓勵民營投資，建立規范的內部治理結構，才是中國未來券商健康發展的出路所在。
張開平認為，斬斷券商挪用客戶資金之手最直接、最具威懾力的辦法還得依靠法律的嚴厲制裁。
現行證券法第一百三十二條雖然明確規定，綜合類證券公司必須將其經紀業務和自營業務分開辦理，業務人員、財務賬戶均應分開，不得混合操作。客戶的交易結算資金必須全額存入指定的商業銀行，單獨立戶管理，嚴禁挪用客戶交易結算資金。但對違規者追究的法律責任卻顯得相當無力。證券法第一百九十三條規定，證券公司及其從業人員，未經客戶的委托，買賣、挪用、出借客戶賬戶上的證券，或者將客戶的證券用于質押的，或者挪用客戶賬戶上的資金的，責令改正，沒收違法所得，處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款，并責令關閉或者吊銷責任人員的從業資格證書。構成犯罪的，依法追究刑事責任。
一些法學專家認為，現有法律中，“責令改正”可以不改正；“沒收違法所得，處以違法所得一倍以上五倍以下罰款”，和實際上券商因違規所得利益根本不能相比；“關閉或吊銷責任人員的從業資格證書”，“關閉”因涉及投資者利益的保護以及金融安全等許多因素，在缺乏相關措施的情況下，也難以真正發揮作用。
據了解，證券法修訂草案對此問題的規定有了很大改變。草案第一百二十七條，不僅要求“證券公司客戶的交易結算資金應當存放在商業銀行”，而且應“以每個客戶的名義單獨立戶管理”。在法律責任部分增加“對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告、處以三萬元以上十萬元以下的罰款”。但對責任人最重的處罰，現行證券法及修訂草案均是“構成犯罪的，依法追究刑事責任”。而在現行刑法中，對于證券公司人員的刑事處罰基本上集中于“妨礙金融管理秩序罪”一節，對于證券公司責任人挪用客戶交易資金問題沒有相應的罪名規定。
因此，應對現行刑法進行修訂，增加相應的罪名，這才是根治券商挪用客戶交易資金的重要手段。只有綜合運用民事、行政以及刑事法律責任，并嚴格執法，才能在法律制度上為防止券商挪用客戶交易資金筑起堅固屏障，促使券商合法經營。
《市場報》 (2005年06月17日 第七版)
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