目前,第一批股權分置改革試點的工作已經接近尾聲。市場上已經開始關注第二批試點公司的股權分置改革方案是否與第一批的方案完全一致,是否將會采用創新的股權分置方案。

    筆者認為,根據《關于做好第二批上市公司股權分置改革試點工作有關問題的通知》及證監會新聞發言人就第二批上市公司股權分置改革試點的有關問題答 記者問,對于第二批試點的公司規模、行業分布、股權結構、經營狀況等公司基本條件方面,證監會沒有作出限制性規定。因此,在第二批股權分置改革試點中,應該根據公司實際情況來選擇切合實際的方案。

    針對大盤藍籌股,如寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等,考慮公司在未來持續再融資后還需要國家控股的情況,在解決股權分置時就不能夠盲目地采取送股的方式,而應該更多地考慮運用備兌權證、認沽權證、流通權證、配售權證等權證方面的金融創新工具,流通股東一方面可以通過權證的流通和行權來獲得持續收益,另一方面可以通過這些大盤藍籌股業績的持續增長獲得持續的投資收益。

    針對目前股價低于每股凈資產的公司,可以采取期權定價理論等金融工具計算非流通股股東應該支付的對價,并結合上市公司股份回購和大股東增持股份等政策來設計股權分置改革方案,切實持久保障所有股東的利益。

    針對成長性較好的中小盤企業,可以考慮采取第一批試點公司各種形式的送股方案,切實統一非流通股東和流通股股東以股價為價值判斷標準的價值取向,使流通股股東獲得可持續的收益。

    目前市場上解決股權分置的主要思路是非流通股東將購買流通權的對價直接、一次性地支付給流通股股東,其實除此之外,該對價還可以采取先支付給上市公司,通過改善上市公司的經營狀況來大幅提升公司的股價,達到間接將對價支付給流通股股東的目的。針對ST公司、虧損公司、連續兩年凈資產收益率低于1%等的績差公司,就可以考慮采取通過非流通股股東改善上市公司資產質量和經營業績從而通過提高公司的股價來間接向流通股股東支付對價的創新方案。通過這樣的創新方案,流通股股東就能夠獲得可持續的收益。同時,非流通股東需要承諾在遵守現行法律法規的情況下,并只有上市公司未來達到某些設定的財務指標時,才能夠通過證券交易所掛牌交易出售部分股份。