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6月17日將是三一重工對價支付股票的上市流通日，當日公司股票將不計算除權參考價，也不設漲跌幅限制，公司股票簡稱變更為G三一。三一重工作為首只順利完成了股權分置改革的全流通預期股票，其復牌后的短期走勢將會影響投資者的持股心理，從而給市場帶來情緒化波動。但是從長期來看，在完成了對價支付之后，來自于股權分置對價的不確定因素也完全消除，上市公司的運行趨勢必將重歸基本面，這也將給投資者判斷下階段市場的長期運行趨勢帶來積極的作用。
股價走勢微妙
6月15日是三一重工股權分置試點方案實施的股權登記日，而6月15日三一重工的股價以漲停報收，明顯帶有搶權性質。公司實施的股權分置改革對價方案為：以6月15日股權登記日公司總股本24000萬股、流通股6000萬股為基數，由非流通股股東向流通股股東共支付總額為2100萬股公司股票和4800萬元現金對價，即流通股股東每持有10股流通股股票將獲得非流通股股東支付的3.5股股票和8元現金對價，并且支付的對價不需要納稅。按照6月15日三一重工23.82元的收盤價計算，以此收盤價介入的流通股東不虧不盈的除權價為17.05元。也就是說，只要三一重工6月17日開盤價格不低于17.05元，6月15日介入的流通股東就沒有損失。
同時，三一重工大股東還承諾了19元的流通底價。與17.05元相比，19元的流通底價其實并不遙遠。因此，三一重工復牌后的走勢還比較微妙。19元將成為公司股價的一道壓力線，而其它機械類上市公司偏低的估值水平也將影響到其股價走勢。但是，若考慮到市場的情緒化因素，短期股價走勢將會出現較為激烈的波動。
影響分兩個層次
從市場層面來看，三一重工在完成股權分置改革試點之后，能否在公司治理和盈利能力方面出現脫胎換骨的新變化，這才是重振投資者信心、引導股市重新向上的關鍵所在。但是，來自于公司治理及盈利能力的改善需要較長時間的檢驗，因此短期之內的股市反應必然存在著過于樂觀或者過于悲觀的因素。筆者堅持認為，由于從靜態關系來看，股權分置改革沒有改變上市公司投資價值，反而增加了未來股票籌碼的供給，所以需要足夠的后繼資金以及企業成長來支撐。
從行業層面來看，三一重工股權分置改革試點的成功，至少在其所在行業和板塊具備明顯的示范意義。因此，對于估值水平明顯低于當前三一重工的其它機械類股票，則可能意味著更大的短線投資機會。另一方面來講，由于機械行業所屬的綜合工業行業在全球上市公司數目中占比達到3%，而總市值卻不足1%，這意味著我國機械行業上市公司普遍規模偏小，數量偏多，其行業整合勢在必行。再考慮到機械行業本身的周期性因素，機械行業的整體估值水平可能并不會太高，因此在投資上仍需保持謹慎。
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作者：興業證券 王春
（來源：上海證券報）
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