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持續多日的下跌行情，在本周四得到了抑制。雖然當天滬深股市在前市都出現過探底行情，并且先后創下本輪調整以來的新低，但隨后股市的反彈走勢也是明顯的，到收盤時兩市都出現了1%以上的漲幅，并且在技術上都收復了10天均線和20天均線。更為重要的是，最后半小時滬市放出了16億元的量能，而在6·8行情中率先啟動的個股如今再次活躍，這不由得讓人對反彈行情再抱希望。
出現非常態特征
如果說，6·8行情的爆發，在很大程度上是出人意料的話，那么行情出現兩天以后就開始的持續回落走勢，同樣也是出人意料的，具有典型的非常態性。這里的原因很復雜，但是增量資金沒能緊緊跟上，恐怕是很重要的一環。從滬市來看，成交金額一天內翻了一番還多，可超過100億元卻只維持了三天，到后來幾乎就與6·8行情出現前夕的水平差不多了。顯然，在目前這種市場信心并不充分、投資者對后市缺乏穩定預期的情況下，惟有成交金額不斷放大，并且形成持續的價升量增的格局，才能激發起人們的投資興趣，調動市場的積極性。而由于沒有能夠做到這一點，結果大盤很快就出現了沖高回落的局面。
但是，這里值得注意的是，雖然行情出現了波折，但一段時間來市場環境也出現了相應的變化，尤其是多項利多政策的集中推出，為通過制度建設推動市場的發展，創造了一定的條件。盡管，這些政策由于更多是注重于市場的長期發展，因此未必會對當前股市的走勢產生立竿見影的作用，但其影響是會隨著時間的推移，不斷顯現出來的。譬如說上市公司回購及大股東增持流通股、推出權證品種等等，一旦真的做起來，對于引入增量資金，改善供求關系以及活躍市場，無疑會起到積極的作用。在這個意義上，可以說今后市場會進入一個相對的活躍期，外圍增量資金雖然未必如人們想像的那樣快速進入股市，但是其入市的節奏將會有所加快。
止跌有其必然性
客觀而言，在6·8行情出現前，股市就出現了異動，成交金額也已經有了一定的放大，其中所提示的信息也是相當清晰的，只是沒有像6月8日表達得這樣強烈而已。現在，股市一方面的確不可能延續6·8的暴漲行情，但同時也不可能再退回到前期最低迷的狀態。所以，即便現在成交金額減少，但只要不明顯低于6·8行情前夕市場已經出現異動時的水平，那么就沒有理由認為股市會持續單邊下跌。
數據告訴人們，近日滬市的成交金額和6月7日時的水平十分接近，深市基本上也是如此。這樣一來，似乎也可以認為，至少就成交的活躍程度(實際上也是反映了資金對行情的認同度)來說，股市沒有理由跌破當時的點位。而有意思的是，無論是滬市還是深市的綜合指數，本周四與6月7日K線位置，不是部分重合，就是靠得很攏。這或許只是一種巧合，但從中的確也能夠看到，股市在本周四的探低反彈，則是有相應基礎的。也許現在可以說，6·8行情不是目前市場應有的常態，所以過后必然會有回歸。但回歸不等于要把6·8行情之前已經出現的趨勢也否定了。在這個角度上，當股指下探到接近6·8行情前大盤異動的水平時，很自然地會獲得支撐，股指在此轉身向上，也確實不是偶然的。
強勢品種卷土重來
雖然，就行情的爆發性走勢而言，6·8行情是非常態的，具有很大的偶然性，未必有多大的研究價值。但是，在6·8行情中的那些表現強勢的品種，則是很值得人們關注的。這里的原因在于，當時大資金為什么要對這樣一批股票進行拉高建倉，甚至不惜以漲停開盤。在一般情況下，這是有違于常理的。但是，當這種狀況不是在個別股票，而是在一批股票上出現的時候，人們就應該去考慮其中的緣由。對照近日的市場，人們不難發現，盤中一些走勢相對比較好的股票，很多就是6·8行情中的強勢品種。這表明，當初大資金在這些股票上建倉，并不僅僅是著眼于做差價，而是有更大的考慮。那么，現在什么樣的股票能夠引起大資金的關注呢？答案是明確的，甚至是唯一的，那就是具有股權分置改革預期的股票。
應該說，所有上市公司都要進行股權分置改革，但客觀上因為各自條件差異很大，所以能夠較早進行股權分置改革，并且成為試點公司的數量，是非常有限的。而現實地講，在目前條件下，試點公司的股價，由于獲得了這樣一個重大題材的支持，因此上漲的概率是相當大的。這在第一批試點公司上，已經表現得非常清楚了。由此，在市場上形成股權分置改革試點板塊，并且吸引大量資金介入，是完全有可能的事情。這里也許有一個巧合，就是6·8行情中那些開盤就漲停的強勢股，其公司面的狀況，很多是符合人們普遍認同的有條件較早參與股權分置改革試點的一般要求。
不過，話也要說回來，雖然大盤出現了止跌，并且形成了以股權分置改革為切入點的板塊行情，但是就整體而言，股市還是偏弱的。前面提到了成交金額的問題，后市如果要明顯上漲，那么現在的成交金額是不夠的，這就需要有更多的增量資金入場。這個問題在短期內能夠解決嗎？同樣，股權分置改革試點中，也不是所有參與的股票都會大幅上漲的，如果對價不能滿足流通股東要求，而方案又獲得了通過，萬一出現這種狀況，這個板塊的吸引力馬上就會下降。在人們還無法對上述因素真正形成穩定的良好預期的時候，對后市還是不能太樂觀，即便看反彈，也是謹慎為好。
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作者：申銀萬國 桂浩明
（來源：上海證券報）
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