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本報(bào)北京6月16日電（記者王磊）央行的再貸款和有“金融國(guó)資委”之稱的匯金公司注資，兩項(xiàng)政策接連出臺(tái)，對(duì)于在熊市中痛苦掙扎的券商來(lái)說(shuō)，多少有些雪中送炭的意味。不過(guò)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，如果過(guò)高估計(jì)這些政策的力度或者對(duì)政府資金有過(guò)多的期待，都對(duì)券商的“自我救贖”不利。
曾經(jīng)為中行、建行股份制改革注資450億美元的中央?yún)R金公司日前表示，擬出資100億
元對(duì)銀河證券進(jìn)行重組，以便將銀河證券建設(shè)成為資本充足、運(yùn)營(yíng)安全、服務(wù)和效益良好的現(xiàn)代金融企業(yè)。銀河證券是國(guó)有獨(dú)資的大型綜合性證券公司，在近日公布的2004年券商排名中，其“股票交易金額”和“主承銷金額”都名列第一，同時(shí)，其營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、覆蓋范圍也是全國(guó)最大的。但是，由于整體經(jīng)營(yíng)效益欠佳，該公司的“總資產(chǎn)”、“凈資產(chǎn)”、“凈資本”等都未能進(jìn)入前20名。
有分析認(rèn)為，在熊市的大環(huán)境下，一些券商如德恒、南方、漢唐、大鵬、北方等“問(wèn)題券商”相繼被托管或關(guān)閉，同時(shí)做為券商中“大哥大”級(jí)別的銀河證券也“元?dú)獯髠�。�?jù)稱，銀河證券手中握有的很多重倉(cāng)股，一年多來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)中都跌幅巨大。由于這些損失，一些分析人士估計(jì)，銀河證券的資金鏈可能已經(jīng)處于緊崩狀態(tài)。
在此情況下，匯金公司的百億資金注入，顯然是雪中送炭。銀河證券總裁朱利對(duì)媒體表示，在資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵時(shí)期，匯金公司選擇銀河證券這樣有代表性的公司給予扶持，是國(guó)家發(fā)展資本市場(chǎng)、扶持證券公司做大做強(qiáng)的具體體現(xiàn)，同時(shí)可以極大地恢復(fù)投資者對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的信心。
但是，這種由政府資金注資的形式，能否廣泛應(yīng)用于其他券商？市場(chǎng)對(duì)此并不看好�！斑@可能僅僅是個(gè)案”，金龍投資咨詢公司總經(jīng)理于步越對(duì)記者表示，因?yàn)樵谝话俣嗉易C券公司中，惟獨(dú)銀河證券是“全資國(guó)有”，匯金的注資對(duì)銀河證券是好事情，但其他證券公司“能否有此待遇就難說(shuō)了”。
而券商的危局并不是個(gè)別的。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)字表明，2004年度國(guó)內(nèi)114家證券公司在主承銷股票數(shù)額和籌資總金額分別比上年增長(zhǎng)25％和28％的“良好業(yè)績(jī)”下，因?yàn)槭苁袌?chǎng)影響，利潤(rùn)總額卻為負(fù)149．93億元，全行業(yè)處于虧損狀態(tài)。
于步越認(rèn)為，券商面臨的最大困境就是“歷史包袱過(guò)重”。有分析稱以前券商普遍存在挪用客戶保證金問(wèn)題，導(dǎo)致的虧空大概在600億元至800億元之間，另外還有國(guó)債回購(gòu)虧空和委托理財(cái)?shù)奶澘�，這個(gè)黑洞的數(shù)額巨大，靠券商自我消化幾乎是不可能的。
知名證券分析人士水皮認(rèn)為，在市場(chǎng)蕭條的情況下，“小券商”快餓死了，大券商也屢屢被套。這是因?yàn)椋笕掏蔷C合性券商，具有股票的承銷資格，而主承銷商承銷股票要實(shí)行余額包銷，大券商往往為了掙那點(diǎn)承銷費(fèi)結(jié)果把自己承銷成了大股東�！斑@樣的后果有兩個(gè)，一個(gè)是被迫做莊，不得不操縱股價(jià)；另一個(gè)后果則是大量占?jí)嘿Y金，使大券商陷入流動(dòng)性陷阱，產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)危機(jī)�！�
能獲得央行再貸款或者有資格能得到匯金公司重組資金的券商，并不是多數(shù)。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾也稱，能得到直接注資的券商面不會(huì)很大，可能只有幾家�！胺鰞�(yōu)汰劣”才是對(duì)管理層整頓券商政策預(yù)期的正確理解。
券商的困境“冰凍三尺非一日之寒”。事實(shí)上，管理層對(duì)券商行業(yè)的“切割手術(shù)”從股指跌穿1300點(diǎn)時(shí)就已經(jīng)開(kāi)始。去年“十一”過(guò)后，證監(jiān)會(huì)下發(fā)通知，要求對(duì)各家券商進(jìn)行全面清查，并要求證券公司停止集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、三方監(jiān)管委托理財(cái)業(yè)務(wù)以及個(gè)人客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。做為券商的“命脈”，三大業(yè)務(wù)被叫停，使得券商中的“害群之馬”面臨生死抉擇。之后，央行又開(kāi)始給部分合規(guī)券商“輸血”，允許符合條件的證券公司發(fā)行短期融資券。
政策其實(shí)一脈相承。于步越對(duì)記者表示，事實(shí)上在證監(jiān)會(huì)按照“分類管理的原則”治理券商的操作思路已經(jīng)很明顯。比如，目前被列為“創(chuàng)新試點(diǎn)”的券商有12家，都是資質(zhì)較好券商，它們可以推出更多的創(chuàng)新產(chǎn)品增加競(jìng)爭(zhēng)力。排在他們后面的是“合規(guī)類”的券商，經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，大概有幾十家�！斑@兩類證券公司就占了總數(shù)量的一半，另一半則面臨著被并購(gòu)、重組或者破產(chǎn)的命運(yùn)”。
券商們正在為狂熱的牛市中肆無(wú)忌憚的違規(guī)行為付出高昂的代價(jià)。“那時(shí)候，蓋個(gè)營(yíng)業(yè)部都要裝修成星級(jí)的，手里面攥著兩個(gè)億，就敢玩幾十億的資金”，于步越說(shuō)，而今天，卻是“裁員的裁員，減薪的減薪”。
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