國開行十期次級金融債券招標結果基本上在市場的預期區間,3.82%的利率讓投資者多少覺得還沒有突破想象的空間。從中標的機構名單來看,銀行和農聯社占了六成,原先估計會大舉出手的保險公司只有平安和泰康兩家直接現身,兩者所占比例為52.6%和11.5%,其它的多為券商。如果不考慮借路投標的情況,單從表面上可以看到,市場的資金仍然大部分集中在商業銀行手中。看來,商業銀行在信貸市場裹足不前,而在債券市場上可是昂首闊步。

    債券遠期昨天正式推出,這又為銀行間債券市場業務的創新開辟了新的道路。從此以后,遠期交易有條件從地下走向地上,但監管往往是在市場創新后面的產物,這種透明化的遠期交易是不是在監管下會失去活力或者減少參與的意義,值得不同的機構做出不一樣的思考。好比是買斷式回購,網下的交易一向比網上的交易來得活躍。如何在控制風險的前提下,增加機構的參與意向是關鍵問題所在。

    周三債券行情繼續上漲,隨著大量的長期債券價格回到面值以上,不少機構紛紛準備調整資產結構,把長期低于面值的債券出手,交易所市場盤中也出現了不少大單交易。反過來想,在市場下跌時,交易清淡的原因其實不但和單邊交易機制有關系,還和國內大部分機構的財務制度有關。身處市場的機構卻不是以市場的方式來計算盈虧和考核利潤,可以說,會計制度決定了投資者行為,投資者的行為又決定了市場的走勢。所以有了牛市才能活躍交易這個市場的規律。