作為首批四家股權分置改革試點企業(yè)之一，金牛能源(資訊 行情 論壇)最后一個“出場”，其改革方案安排在本周接受流通股股東的大檢閱。此前，兩家民營控股企業(yè)：三一重工(資訊 行情 論壇)和紫江企業(yè)(資訊 行情 論壇)股改方案均獲高票通過，而清華同方(資訊 行情 論壇)則以4.76個百分點的微弱差距遺憾受阻，與清華同方同為國資背景的金牛能源能否成功闖關，無疑是當前各方頗為關注的焦點。

    公司直面媒體質疑

    昨日有媒體報道說，“金牛能源是采用募集設立的股份制上市公司”、“社會流通股股東是每股出資7.83元來折股的，而國有發(fā)起人大股東卻是每股出資1.525元來折股”，并對此提出質疑。

    金牛能源今日發(fā)布公告稱，“金牛能源的公司設立、股票發(fā)行履行了所有必要的法律程序，并獲得有權部門的依法批準，是合法有效的。金牛能源公司設立的相關情況也已在首次公開發(fā)行股票的招股說明書中作了真實、準確、完整的披露。”

    權威人士指出，采用募集方式設立股份有限公司，是前些年我國證券市場較為常見的發(fā)起設立方式。盡管上市公司招股說明書中都載明“本次發(fā)行”，但其實際含義僅限于“向社會公眾發(fā)行”，而不包括發(fā)起人股。從實際操作看，上市公司也都實施了溢價發(fā)行，也就是說發(fā)起人股與社會公眾股認購價格并不相同，即便是赴海外上市也是如此。不過隨著公司法幾經修改，法理內涵發(fā)生了比較大的變化，因此募集設立方式也就逐漸淡出舞臺。

    方案基本得到認同

    金牛能源擬定的股權分置改革方案是：邢臺礦業(yè)（集團）有限責任公司作為唯一的非流通股股東，向流通股股東每10股支付2.5股的對價。與另外兩家實施送股方案的三一重工和紫江企業(yè)相比，金牛能源送股比例要略低一點，這是方案能否獲得認可的關鍵點。

    不過，金牛能源通過半個多月與流通股股東的溝通與對話，股改方案已基本得到認同。一方面金牛能源上市之后非常重視回報投資者。在近日有關機構評出的十佳最重分紅回報上市公司中，金牛能源名列其中。另一方面，金牛能源大股東在5月30日又作出三項補充承諾，確保鎖定期結束后不會出現(xiàn)大量減持變現(xiàn)的情況，而擬定的減持價格也高達8.71元，充分表明大股東對公司未來發(fā)展充滿信心。

    業(yè)內人士認為，對于金牛能源這樣的藍籌股，由于有穩(wěn)定的經營成果和充裕的現(xiàn)金流量，因此可以持續(xù)不斷地為投資者帶來可觀回報。只要能保證非流通股股東不惡意減持，就不會給投資者造成損失。

    流通股股東投票踴躍

    6月8日深滬股市放量收出長陽，有力地刺激了流通股股東的投票積極性。據(jù)悉，當天參與清華同方股改投票的投資者急劇增加。從前三天情況看，金牛能源流通股股東投票比較踴躍，最終流通股股東投票率有可能超過50%。

    記者在深圳一家頗有影響的營業(yè)部了解到，該營業(yè)部已有近四成的金牛能源投資者參與了投票。一位王姓投資者告訴記者：“我投了贊成票。你看三一重工復牌后都拉了兩個漲停。金牛能源也是機構重倉股，如果方案能夠通過的話，應該也有很不錯的漲幅吧！”另一位投資者則不無憂心地說，如果方案不能過關，估計拉一個漲停都很困難。

    一季報顯示，金牛能源前十大流通股東均為機構投資者。毫無疑問，這些機構動向將在相當程度上左右最終的表決結果。一家總部設在南方的基金公司有關負責人透露，他們事先與金牛能源公司進行了比較充分的溝通，在支付對價等有關重要問題上，公司主動采納了機構投資者的意見，因此能充分感受到公司的誠意。值得關注的是，此前三家試點公司表決中，機構投資者的態(tài)度都比較積極，在剩下的兩個交易日里，機構的表態(tài)對金牛能源能否笑到最后至關重要。

    能否闖關意義重大

    由于國有及國有控股企業(yè)在深滬市場掛牌公司中占絕對多數(shù)，因此正在進行的股權分置改革試點能否取得成功并進一步擴大戰(zhàn)果，在很大程度上需要國資管理部門的積極配合。

    應該說，最近一段時間以來，國資管理部門在推動改革試點方面，態(tài)度頗為積極主動：5月30日，與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于做好股權分置改革試點工作的意見》，明確要求大中型上市公司積極進行股權分置改革；6月2日和6月9日，又相繼批復清華同方和金牛能源股權分置改革方案。

    業(yè)內人士強調，鑒于此前清華同方股改受阻，因此金牛能源能否成功闖關意義重大。如果金牛能源的股改方案能夠獲得認可，那么將極大地鼓舞包括大中型上市公司在內的國資企業(yè)參與改革的信心，從而把改革向前推進一大步，為最終解決股權分置問題增添一枚重重的砝碼。假如此次方案不能順利通過，那么國資管理部門、非流通股東和流通股東之間必須進行更進一步的溝通與交流，因此在短期內不太可能推出新的方案，流通股東和非流通股東極有可能形成雙輸格局。更重要的是，還會在一定程度上挫傷那些有意進行改革的國資企業(yè)的積極性，從而導致改革步伐大大放緩甚或停步不前，期待中的市場轉折將被迫“遲到”。