管理層首售獲利超5億港元戰略投資者二度拋售蒙牛乳業遭遇套現狂潮

    昨日上午，蒙牛乳業突然停牌。停牌前，該股報5.15港元。香港聯交所隨即發出公告稱，應公司要求，該公司股份于上午9時30分起暫停買賣。

    雙方獲利豐厚

    蒙牛乳業財務總監兼秘書盧嘉惠在接受本報記者采訪時指出，今天公司將刊登股東和管理層出售公司股票的公告，策略股東和管理層此次共出售公司股份3.156億股。在解釋出售公司股票的原因時，她指出，管理層和員工出售股票是為解決員工現金流緊張問題，并不代表公司管理層不看好公司未來前景。

    根據招股資料顯示，以摩根斯坦利為代表的外資戰略投資者，對蒙牛持倉成本為0.096美元（0.75港元），若以此次減持價格4.95-5.05港元計，大約獲利8.1-8.3億港元；假設此持倉成本與公司管理層持倉成本一致或更低，公司管理層大約可獲利5.1-5.2億港元。雙方均獲利豐厚。

    管理層拋股為哪般

    盧嘉惠介紹，這次出售股票，以摩根斯坦利為代表的三家外資戰略投資者共售1.94億股，公司管理層出售1.216億股，合計出售股票3.156億股。這次為公司管理層首次出售股票，分析師指出，各股東套現至多達16億港元左右。

    盧嘉惠指出，當初公司成立，員工幾乎將所有家當投入公司。這幾年內，公司發展相當快，對資金的需求也頗為迫切。一直以來，員工和管理層買股或配股，從未套現。由于公司員工的工資水平較低，很多員工貸款買房買車，現金流壓力較大。公司上市后，員工的工作量更大，公司想通過這次售股改善員工的生活水平，使員工積極地投入以后的工作和生活。

    但有分析師表示不同的看法。大福投資顧問有限公司高級策略師梁偉沛指出，從此次減持的時間段和數量來分析，足以透露出公司管理層及包括摩根斯坦利等基金股東對公司行業前景的不明朗預期。梁偉沛表示，6月30日為公司半年報業績公布期，不排除股東趁機提前減持，防止股票屆時可能出現下滑，以期最大限度地保證利益最大化。

    盧嘉惠不贊同這種觀點。她指出，管理層股東對公司的前景非常有信心，之所以選擇和戰略投資股東一起拋售股票，主要是由于操作方便。她指出，上半年公司經營情況良好，中期業績也會給投資者滿意的結果。

    戰略投資者二度拋售

    此次減持，是以摩根斯坦利為代表的戰略投資者第二次拋售所持股份。去年12月，蒙牛股東包括摩根士丹利、鼎暉投資及英聯投資行使權利兌換可換股文據，兌換股份合計1.1億股。隨后，以每股6.06港元的價格，合計賣出1.68億股，套現約10.2億港元。這次三家股東又以4.95-5.05港元出售1.94億股，至少套現9.6億港元。

    梁偉沛指出，短短半年時間里，基金股東如此“迫切”減持，且減持價格節節下行，無疑將給中小投資者傳遞出不良信號。

    后市走勢迷離

    西南證券分析師周興政指出，在對大股東售股行為極其敏感的香港股市，此消息對蒙牛乳業而言，屬重大利空。近期內地大型乳業公司，如光明乳業(資訊 行情 論壇)頻頻爆出丑聞，為蒙牛乳業的市場表現增添不確定預期，但相信此次減持與此關系不大。不過，周興政認為，此次售股應和去年12月一樣，屬簡單的獲利套現行為。

    有意思的是，摩根斯坦利近期對中國消費品股較為看好，認為此類股份盈利能力的回升足以令市場驚喜。而在該行建議增持消費股列表中，蒙牛的名字赫然在目。

    阿斯達克研究員梁淵也指出，消費類股票一向是香港市場表現較好的板塊之一，尤其是2004年，大多數股票均跑贏大市，蒙牛也不例外。自去年6月10日上市以來，該股表現不俗，最高漲至7港元的高位。但從今年上半年看，股價表現不盡如人意。

    他認為，此次基金股東套現無非兩種可能：其一，為蒙牛上市的戰略合作目的已達成，且禁售期已過；其二，基金股東對未來蒙牛的業務增長持懷疑態度，認為股票升幅有限，趁早套現可避免未來股價下跌風險。至于管理層及員工出售公司股票，不免令市場更加確定第二種可能性的存在。他表示，該股復牌后，將會出現較大幅度下跌，目標價可能在4.95港元之下。