上周在北京舉行的國(guó)際貨幣會(huì)議上，央行行長(zhǎng)周小川對(duì)匯率問(wèn)題和貿(mào)易爭(zhēng)端問(wèn)題表明了態(tài)度。他講話的意思主要有兩點(diǎn)：一是匯率改革一定會(huì)進(jìn)行下去，但必須考慮中國(guó)的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等情況，并確保中國(guó)的金融系統(tǒng)安全。二是提出了通過(guò)刺激消費(fèi)來(lái)解決貿(mào)易爭(zhēng)端的新思路。

    如何理解刺激消費(fèi)呢？可以從兩個(gè)角度來(lái)理解：其一，刺激消 費(fèi)應(yīng)該是一種主動(dòng)的進(jìn)口消費(fèi)的概念，比如用日益增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備去進(jìn)口諸如資源、原材料等商品。這一方面保障了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的原材料供應(yīng)和資源的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，另一方面通過(guò)增加進(jìn)口來(lái)平抑貿(mào)易順差，解決爭(zhēng)端，并且在一定程度上有利于減輕人民幣升值壓力。

    其二，刺激消費(fèi)將成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＭ顿Y、出口和消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車，由于貿(mào)易爭(zhēng)端，發(fā)達(dá)國(guó)家采取貿(mào)易保護(hù)，再加上中國(guó)政府為避免出口過(guò)度膨脹可能采取的限制措施，未來(lái)出口增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用可能減小。另一方面，由于去年以來(lái)部分行業(yè)出現(xiàn)投資過(guò)熱，政府開(kāi)始宏觀調(diào)控，抑制對(duì)過(guò)熱行業(yè)的投資，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力很難再有提升。再者，我國(guó)一直投資率偏高而消費(fèi)率偏低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠投資拉動(dòng)，偏低的消費(fèi)率已經(jīng)造成企業(yè)利潤(rùn)下降和投資效率下降。顯然刺激消費(fèi)將成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)三駕馬車中拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

    刺激消費(fèi)從利率手段上講是降息。但這并不意味刺激消費(fèi)一定要降息。第一，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍存在著固定資產(chǎn)投資規(guī)模偏大、煤電油運(yùn)緊張、隱性通脹壓力猶存等問(wèn)題；第二，從1998年以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)步入通縮，央行先后5次降息，但居民儲(chǔ)蓄存款仍持續(xù)上升，表明降息并不能有效刺激消費(fèi)；第三，目前國(guó)內(nèi)的利率本身就處于歷史較低水平；第四，刺激消費(fèi)所包含的主動(dòng)進(jìn)口概念，也與動(dòng)用利率手段沒(méi)有太直接的關(guān)系。由此來(lái)看，在刺激消費(fèi)這個(gè)問(wèn)題上，央行利率手段可以運(yùn)用的空間非常有限。因此，刺激消費(fèi)，從政策上更大可能是落實(shí)在財(cái)政稅收等政策上。