中石油（0857）近日公告，公司計(jì)劃向母公司中國(guó)石油天然氣集團(tuán)收購(gòu)海外油氣田資產(chǎn)Newco，總值207.41億元（約25億美元）。據(jù)悉，此次收購(gòu)油氣田主要位于哈薩克斯坦、厄瓜多爾、秘魯和委內(nèi)瑞拉，位于蘇丹的油氣資產(chǎn)將不被列入收購(gòu)范圍。收購(gòu)?fù)瓿珊�，Newco將由中石油與母公司各擁有50%權(quán)益。

    資料顯示，Newco凈資產(chǎn)為55.44億元，2003和2004年盈利分別 為14.09、22.45億元。2004年資產(chǎn)回報(bào)率為40.49%，中石油總體則為26.33%；2004年實(shí)現(xiàn)油價(jià)約為30美元/桶，中石油則為33.88美元/桶。由此計(jì)算，此次交易定價(jià)屬合理水平。

    中石油表示，本次收購(gòu)的資產(chǎn)主要是增長(zhǎng)或開(kāi)發(fā)階段的資產(chǎn)。其中，哈薩克斯坦、乍得和尼日爾的勘探項(xiàng)目具有長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)潛力。2007—2008年為新收購(gòu)資產(chǎn)的產(chǎn)量高峰期，勘探前景有望支持公司未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)。

    顯而易見(jiàn)，此次收購(gòu)可令中石油海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，提高儲(chǔ)量，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展及提升財(cái)務(wù)表現(xiàn)，同時(shí)為國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供新平臺(tái)。阿斯達(dá)克研究部梁淵表示，中石油若能成功收購(gòu)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，可謂解決原油來(lái)源的一次初步性戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。雖然擬收購(gòu)的海外資產(chǎn)產(chǎn)量，遠(yuǎn)低于中石油原有的產(chǎn)量，但仍可為公司緩解一部分需向國(guó)外進(jìn)口的原油壓力，對(duì)其盈利增長(zhǎng)亦有幫助。

    瑞銀集團(tuán)分析師指出，中石油收購(gòu)母公司海外業(yè)務(wù)，將令公司去年全年合并備考每股盈利增加1.03%，因此就推動(dòng)公司今年盈利增長(zhǎng)而言，貢獻(xiàn)并不多，介乎1.5-2%之間。但長(zhǎng)線看來(lái)，將帶來(lái)增長(zhǎng)潛力，維持該股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.6港元。

    該行認(rèn)為，中石油將在12個(gè)國(guó)家擁有15項(xiàng)新的油氣資產(chǎn)，其中85%屬石油資產(chǎn)，相當(dāng)于每油當(dāng)量收購(gòu)價(jià)為3.17美元，作價(jià)具有吸引力。而且，中石油此次與母公司合作拓展海外業(yè)務(wù)，比單槍匹馬獨(dú)闖風(fēng)險(xiǎn)小。至于將來(lái)母公司是否向其合營(yíng)公司注入蘇丹業(yè)務(wù)，要看美國(guó)何時(shí)解除對(duì)蘇丹的制裁。

    美林分析師則有不同觀點(diǎn)。它表示，中石油向母公司收購(gòu)海外資產(chǎn)的交易并不重大，對(duì)盈利影響為中性，重申該股“中性”評(píng)級(jí)。此次交易大致與市場(chǎng)揣測(cè)相符，未帶來(lái)太大驚喜。另一方面，新購(gòu)資產(chǎn)的原油實(shí)現(xiàn)價(jià)偏低，去年每桶僅30美元，但運(yùn)輸成本高昂，而且預(yù)計(jì)現(xiàn)有儲(chǔ)備可能于2007、2008年內(nèi)見(jiàn)頂。同時(shí)，美林亦關(guān)注，中石油對(duì)收購(gòu)提高儲(chǔ)量及產(chǎn)量的評(píng)價(jià)是否過(guò)高。

    DBS唯高達(dá)分析師表示，預(yù)期有關(guān)資產(chǎn)將提升中石油2005年盈利1.4%，將投資評(píng)級(jí)由“全面反映”調(diào)高至“持有”。DBS指出，中石油是次收購(gòu)資產(chǎn)成本較市場(chǎng)預(yù)期為低。雖然新資產(chǎn)短期對(duì)該公司盈利貢獻(xiàn)有限，但長(zhǎng)遠(yuǎn)可提升公司價(jià)值。新資產(chǎn)規(guī)模較中石油現(xiàn)有資產(chǎn)凈值及儲(chǔ)存量相對(duì)較小，但長(zhǎng)遠(yuǎn)為中石油提供增長(zhǎng)平臺(tái)。該行已將該股目標(biāo)價(jià)調(diào)高至5.90港元。

    有分析人士認(rèn)為，從影響股價(jià)的因素來(lái)看，由于收購(gòu)計(jì)劃于上周一就有傳聞，股價(jià)連續(xù)四日被拉高，相信與此消息有關(guān)。目前股價(jià)在一定程度上已反映出正面消息，畢竟股價(jià)已創(chuàng)新高，不妨等回吐之后，再行介入。