華富競爭力基金在6月8日與6月9日凈值增長率分別以7.9342%與2.286%在所有基金排名中名列前茅,為此我們專訪了該基金的基金經(jīng)理黃卓立。

    記者:前一階段股市跌得如此厲害,您是如何判斷的呢?

    黃卓立:我個(gè)人認(rèn)為前一階段的下跌有合理與不合理的因素。合 理的因素是市場(chǎng)對(duì)周期性行業(yè)面臨盈利拐點(diǎn)的擔(dān)憂、股權(quán)分置試點(diǎn)啟動(dòng)帶來的估值體系混亂以及人民幣升值預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的影響。而不合理的因素應(yīng)該是在市場(chǎng)預(yù)期不明、極度恐慌下市場(chǎng)的非理性的過度反應(yīng)。以中興通訊(資訊 行情 論壇)為例, A股與港股價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了倒掛, A股股價(jià)為23元人民幣,而其在香港市場(chǎng)的股價(jià)水平已經(jīng)達(dá)到24港幣。此外即將在香港上市的神華能源,其招股市盈率在9至12倍之間,而 A股市場(chǎng)的煤炭類公司的平均市盈率在不到10倍的水平。

    我們認(rèn)為,市場(chǎng)極度恐慌的非理性反應(yīng)是一把雙刃劍,在制造風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也正在孕育投資機(jī)會(huì)。因此我們繼續(xù)堅(jiān)持價(jià)值投資理念,在對(duì)合理因素充分考慮的情況下,對(duì)于股價(jià)明顯偏離其合理價(jià)值、且即使以全流通角度進(jìn)行估值也已經(jīng)對(duì)相對(duì)合理的股票堅(jiān)決持有甚至買入。

    記者:您如何看待目前各個(gè)因素對(duì)股票市場(chǎng)的影響?

    黃卓立:我們的基本判斷是:1、宏觀經(jīng)濟(jì)的高速增長支持股市向好,雖然2005年中國經(jīng)濟(jì)的增速會(huì)有所放緩,但是從整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況看,中國經(jīng)濟(jì)正處于以消費(fèi)升級(jí)、城市化推動(dòng)下的又一輪高速增長期。2、冷靜看待周期性行業(yè):雖然許多周期性行業(yè)面臨盈利的拐點(diǎn),但是許多周期性行業(yè)股票的調(diào)整已經(jīng)非常充分,評(píng)估周期性的行業(yè),不能在它盈利高峰期時(shí)過度樂觀,也不能在盈利暴跌時(shí)極度悲觀,很多周期性行業(yè)股票如果放在一個(gè)更長的完整周期來看,已經(jīng)極具投資價(jià)值。3、股權(quán)分置的解決是資本市場(chǎng)的長期利好。4、目前的股價(jià)水平已經(jīng)充分反映了人民幣升值的預(yù)期。5、股票市場(chǎng)整體估值水平合理、具有極大投資價(jià)值。以市盈率比較看,到2005年5月20日,美國道瓊斯指數(shù)平均市盈率為18倍,日經(jīng)225指數(shù)平均市盈率在17倍左右,截至5月23日,滬深300市盈率接近14倍,已經(jīng)低于成熟市場(chǎng)。