“6·8井噴”:構筑“U”型底

    本周爆發的"6·8井噴行情"無疑將載入中國證券史冊。這不僅是因為滬綜指單日上漲8.2%的漲幅,而且是因為這周正好伴隨著中國股權分置改革進入關鍵的投票周。周五收盤后信息顯示,在股東會議上三一重工(資訊 行情 論壇)以99.9%的贊成票,通過了股權分置方案。

    行情初衷在于提振信心

    "6·8井噴"一個明顯的效果,是投資者信心得到一定的恢復。此前,市場信心極度匱乏,接近一半的基金經理認為A股熊市并未進入末期,21個交易日內基金股票市值損失約345億元。井噴行情后,市場信心得到加強,普遍認同藍籌股的價值。

    事實上,此次行情拉高指數、恢復信心的目的較為明確。首先,神秘資金助長市場信心。5月以來,市場屢屢出現神秘資金身影,此次行情中,該資金更是對上證50成分股為代表的藍籌股大規模"空襲",導致市場出現罕見暴漲8%以上。其次,其拉高指數的意圖顯著,如讓藍籌股擔綱主力部隊,用中信證券(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)、華電國際(資訊 行情 論壇)、中集集團(資訊 行情 論壇)等權重股作為龍頭等。

    "類平準資金"左右短期市場

    "6·8井噴"當日第一個小時成交的56億元資金究竟出自哪里?明顯地,資金不會出自券商、基金和QFII。所以,用"類平準資金"定義神秘資金最為妥當。事實上,在5月中旬我們已經作過類似判斷。

    我們認為其目的在于恢復市場信心,但同時需考慮其自身安全。進而"類平準資金"左右短期市場運行:一、1150點之上將不再推高指數；二、1200點之上會考慮回收部分資金；三、市場再接近1000點時可能繼續啟動；四、其活動的主要時間會在6月上旬和中旬,與第一批試點投票的時間吻合,在股權改革與井噴行情間搭起橋梁。

    "6·8井噴"確立藍籌千點底

    "6·8井噴"的市場意義在于,初步確立藍籌新坐標------A股藍籌股的底就是1000點。考慮到20%的對價率,大盤藍籌股的簡單平均市盈率將從18.7倍下降至15.6倍,有H股股票的A股對H股的溢價將從24%降至4%,藍籌股在1000點完成著陸。

    問題的關鍵是,畢竟還有約1000只的非藍籌,它們的底又在哪里?因此,目前對于底部的判斷大致分為三派:樂觀派認為1000點就是底部了；中庸派認為市場存在下探800點可能；而下看600點的悲觀投資者也占一定比例。樂觀派認為,以成熟市場為接軌目標,滬綜指當前1000點已經極具投資價值。中庸派認為,目前以含權市盈率接軌海外中國股票及B股市盈率僅為10.5倍,目前A股整體市盈率17.5倍,含權市盈率13.46倍。所以,在千點附近,A股整體下調空間仍可達21.99%,其對應點位為792.58點。

    筑底行情啟動

    我們判斷,"6·8行情",既不會像"9·14行情"那么急、那么短(因為第一批試點尚且要6月中旬完成)；也不會像"6·24行情"那般去做頭。因為藍籌股基本著陸。綜合看,"6·.8行情"將是筑底行情開始的標志,但底部構筑將較為漫長。

    短期看,市場在1000發動的行情會是脈沖性的行情,沖高后仍然存在再度回落的可能。第一批股權分置試點公司全部完成投票(也就是6月下旬)后,市場進入回落期的機率加大。可能再度考驗千點。點位方面,1150點之上市場繼續上攻力度將減弱,而4月份平臺的上限1250點可能阻止"6·8井噴行情"的進一步上行。但換個角度,從長遠來看,A股進入1000點后可能正在構筑大"U"型反轉的底部,底部平臺的區間厚度可能達300點,區間在850點至1150點之間。也就是說,盡管中線市場運行仍然存在不確定性,但這可能是A股進入長期上升循環的前奏。

    操作上可堅持三條:第一,回到基本面上來,半年報季節臨近,近期調整有助于中期業績較好的公司有更好的表現,反之亦然。第二,對短線投資者而言,可在調整中介入中信證券等市場龍頭。對長期投資者而言,堅持保守戰略,關注中興通訊(資訊 行情 論壇)、海螺水泥(資訊 行情 論壇)、青島啤酒(資訊 行情 論壇)等沒有溢價或溢價較小的股票,同時考慮金融街(資訊 行情 論壇)、福耀玻璃(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)等優勢企業股票下跌過程中的機會。