中國農業發展銀行將于6月10日招標發行2005年期第6期金融債券,本期債券為5年期浮動利率債券,利率基準為同業拆借中心公布的7天回購利率平均值(B_2W),計劃發行規模100億元,采用單一利差(荷蘭式)方式招標。

    除缺少每年一次的回售條款外,本期債券與05國開07債券條款一致,因此05農發06條款劣于05國開07。我們注意到:在市場利率下降過程中,回售條款價值并 不突出；以3個月久期計算的05國開07的回售條款價值并不突出。同時,由于目前貨幣市場基金收益率普遍明顯下滑,因此05農發06對短期投資者的吸引力并不明顯。

    05國開07券的招標利差為84bp,二級市場04國開17與04國開20的利差也保持在80bp至90bp之間,另外考慮農發債與國開債的流動性差別,回售條款的差異,以及企業短期融資券發行對市場的影響,本期債券合理利差88bp至93bp之間。