滬市國(guó)債昨日依然高開(kāi)高走，延續(xù)了近期較為強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭，指數(shù)今天以103.74點(diǎn)高開(kāi)0.01點(diǎn)，并沒(méi)有出現(xiàn)受股市受朦朧利好刺激大幅上漲的影響而產(chǎn)生資金明顯分流導(dǎo)致債市下跌的情況，相反在中長(zhǎng)期債持續(xù)走強(qiáng)的帶動(dòng)下，指數(shù)緩慢攀升，最終國(guó)債指數(shù)收在全日最高點(diǎn)103.82點(diǎn)，較前日收盤(pán)上漲了0.08％，全日振幅為0.11％，全天成交14.24億元，成交減少0.4億。

    從技術(shù)上看當(dāng)日走勢(shì)仍然顯得非常穩(wěn)健，股市大幅上揚(yáng)并沒(méi)有分流資金，相反在強(qiáng)大的資金面配合下，再創(chuàng)新高，顯示了多方較強(qiáng)的決心，后市仍將維持勻速攀升的勢(shì)頭。33只現(xiàn)券漲跌互現(xiàn)，但下跌券種幅度不大，只有0696、0502超過(guò)0.1％，而上漲券中0505都達(dá)到了0.30％，33只現(xiàn)券17漲5平11跌，中長(zhǎng)期債漲幅力度較大，其中0505、0307、0303分別上漲0.30％、0.25%和0.24％，相對(duì)而言03年老券整體較強(qiáng)，而短期債走勢(shì)并沒(méi)有因?yàn)橹芏�央票招�?biāo)大幅收低的影響而有所表現(xiàn)，相反走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，下跌券中只有0696和0502跌幅較大，其余都是微跌0.01％到0.05％不等。

    宏觀上看支撐債券市場(chǎng)向好的幾個(gè)因素,如資金面、對(duì)5月份CPI預(yù)期樂(lè)觀等方面，在目前仍然沒(méi)有改變。而債市在運(yùn)行中出現(xiàn)了在每月有利于債市的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)的上中旬均出現(xiàn)了較大幅度的上漲,隨后進(jìn)入調(diào)整時(shí)期以等待下一個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布的走勢(shì)特點(diǎn),可見(jiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)仍然是決定債券市場(chǎng)走勢(shì)的最基本的因素，在該因素沒(méi)有改變情況下，債市仍將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

    對(duì)于未來(lái)走勢(shì),筆者認(rèn)為,在二季度債券市場(chǎng)還可維持在高位運(yùn)行的局面,市場(chǎng)如果出現(xiàn)調(diào)整,幅度應(yīng)該也不會(huì)較大,債券市場(chǎng)對(duì)主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將更為敏感,波動(dòng)可能也會(huì)增多。消息面上應(yīng)該關(guān)注一下近期高層的講話，首先國(guó)務(wù)院副總理黃菊6日在北京舉行的國(guó)際貨幣會(huì)議2005年年會(huì)的講話表明，目前市場(chǎng)還存在通貨膨脹的擔(dān)憂；其次人民銀行行長(zhǎng)周小川昨日稱(chēng)，短期內(nèi)不會(huì)調(diào)高利率，但須對(duì)通貨膨脹保持警惕。另外，從公開(kāi)操作來(lái)看，央行從上周暫停了3年期央票發(fā)行，周二又大幅提高了短期正回購(gòu)量，顯示央行目前主要進(jìn)行短期市場(chǎng)調(diào)控，而長(zhǎng)期加息的風(fēng)險(xiǎn)也依然存在；其次，下半年將迎來(lái)債市擴(kuò)容的高峰期，再加上短期融資券的發(fā)行，將對(duì)充裕的資金面產(chǎn)生一定的影響；對(duì)于短期利率而言，考慮到目前貨幣市場(chǎng)利率基本處于低位，未來(lái)利率平穩(wěn)并小幅上升的可能性較大，因此市場(chǎng)的不確定性仍然存在，這也是債市近期走勢(shì)相對(duì)以前更顯得謹(jǐn)慎的原因。

    受到股市大漲影響，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體走出近來(lái)罕見(jiàn)的暴漲，無(wú)一下跌。31只轉(zhuǎn)債品種29漲1平，1家停牌無(wú)交易，其中民生、江淮、銅都三個(gè)轉(zhuǎn)債漲幅分別達(dá)到了7.72％和7.49％和6.82％，其余大多數(shù)品種都有2％左右的漲幅，只有少數(shù)幾家漲幅小于0.1％。隨著股市的強(qiáng)勁反彈，轉(zhuǎn)債也有良好的表現(xiàn)，但也要注意追高和回檔的風(fēng)險(xiǎn)，操作上仍應(yīng)謹(jǐn)慎，關(guān)注相應(yīng)正股有題材的轉(zhuǎn)債品種和低價(jià)轉(zhuǎn)債。

    企業(yè)債整體呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)調(diào)整格局，企債指數(shù)震蕩上行，收盤(pán)107.44點(diǎn)，全天振幅0.27％。消息面上，上海證券交易所擬變革大宗交易制度激活企業(yè)債，措施可能包括推出報(bào)價(jià)系統(tǒng)、降低交易門(mén)檻等。長(zhǎng)時(shí)期以來(lái)，企業(yè)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性差，流動(dòng)性差的主要原因是企業(yè)債券市場(chǎng)總體供給規(guī)模很小,同時(shí)受到投資者結(jié)構(gòu)不盡合理、不能滿足大機(jī)構(gòu)的投資交易需求等因素的限制。因此近期醞釀在交易所債券市場(chǎng)上對(duì)大宗交易作出改革，其中包括推出報(bào)價(jià)系統(tǒng)，降低交易門(mén)檻等，以激活企業(yè)債市場(chǎng)。這是有利于企業(yè)債市場(chǎng)健康發(fā)展的措施。