各大投行賴以生存的對沖基金行業陷入低谷

    在經歷了本世紀初的火爆過后,全球對沖基金行業近幾年來的境遇江河日下。而在今年,對沖基金經理的日子更加難過。隨著在美元、石油和利率等上面的押注一個個以慘敗告終,許多對沖基金正面臨越來越沉重的贖回壓力。在當前金融市場回報率極低且投資機會有限的不利大背景下,對沖基金的萎靡對所有投資者來說都堪稱噩耗,而華爾 街的各大投資銀行則首當其沖,因為它們如今的大部分收入均來自對沖基金行業。

    對沖基金成末路狂花

    今年的4、5月期間,對沖基金對金融市場的押注屢屢失誤,不管是美元匯率、原油價格還是利率,無一不以失敗告終,這也使得一些對沖基金面臨越來越大的贖回壓力。在接下來的幾個月中,可能會有大批客戶將自己的投資從業績不佳的對沖基金中撤出。

    與此同時,目前正值美聯儲不斷上調利率之時,對于對沖基金來說,利率上升使息差套利交易獲利空間更小。

    美聯儲主席格林斯潘近期也頻頻就對沖基金行業提出警告。在本周一通過衛星連線向在北京出席國際貨幣會議的各國央行行長發表講話時,格林斯潘再次對此表示了擔憂。他說,對高利潤的追求,使頭腦發熱的對沖基金經理們采取了一些"注定會令人失望"的投資策略。格老還表示,對沖基金行業之所以遇到如今的困境,很大程度上是因為,"大多數容易采摘的果實早已被搶奪一空",想要"日進斗金"再也不那么容易了。

    格林斯潘指出,對于管理著逾1萬億美元資產的8000多家對沖基金來說,為追求優異業績而甘冒巨大風險的結果只能有一個,那就是在經過近期快速的增長后,對沖基金行業的發展有可能出現暫時萎縮,而那些富有的基金經理人和投資者的資產也免不了會縮水。

    華爾街投行吞食苦果

    對于習慣于通過向對沖基金服務業務獲取巨額收入的華爾街交易商來說,對沖基金的沒落可不是什么好消息。

    在企業并購和股票承銷等傳統業務日漸縮水的情況下,華爾街投行越來越多地仰仗對沖基金業務作為主要利潤來源,而對沖基金規模的縮減,勢必將導致這些銀行的交易量和收入下降。

    曾幾何時,對沖基金的迅速增長促進了華爾街銀行特別是主要投行的繁榮,這些銀行為對沖基金提供一系列的全方位服務,從發放貸款到提供各種市場報價,從提供后勤辦公交易處理到風險的研究和管理,可以說應有盡有。

    在周一的講話中,盡管格林斯潘并未對對沖基金業萎縮可能給銀行業帶來的后果發出直接警告,但他卻談到了圍繞華爾街銀行對沖基金業務的種種不確定因素。格林斯潘還特別強調,要使對沖基金行業的暫時性收縮不致對金融市場的穩定構成威脅,向對沖基金提供資金支持的銀行和其它貸出機構必須有效管理其信貸風險。

    觀察人士將這番話解讀為格林斯潘發出的一個間接警告。位于紐約的對沖基金投資顧問公司Hennessee集團負責人查爾斯指出,如果仔細體味格老講話的言外之意,他的講話也是針對那些為了利益而為對沖基金設計投資工具的華爾街銀行,作為對沖基金的交易對家,這些銀行資產負債表上的風險已經顯現。

    而在事實上,壞消息已經傳來。上周JP摩根大通就警告說,如果在6月底前情況不出現明顯改善,公司第二季度業績可能大大低于預期水平。作為對策,該公司采取的首要手段就是大力壓縮信用衍生品交易部門,而這恰恰是對沖基金涉足最多的領域之一�；蛟S,對于雷曼、貝爾斯登、高盛和摩根士丹利等諸多華爾街"豪門"來說,更壞的消息還在后頭。

    資料鏈接

    對沖基金(Hedge Fund)中的Hedge一詞原意為用樹枝、籬笆圍起來以防止損失,轉用到金融投資領域,就是兩面下注以求減少風險、保值增收的意思。

    與股票和共同基金相比,對沖基金有著很多獨特的優勢。比如,對沖基金能投資于股票、債券、外匯、期貨、股指等幾乎所有金融工具,能相對自由地進入他們認為有利可圖的領域,這是一般的共同基金所不具備的。對沖基金可以不受限制地在股票市場、債券市場和外匯市場進行短線操作、買空賣空。

    對沖基金操作中經常利用杠桿原理進行貸款交易,最大限度地獲得利潤,而共同基金則不可以貸款交易。

    對沖基金通常以尋求絕對回報為目標,不會以任何指數作投資指標。也就是說,無論市場如何漲跌,基金經理都要找到適當的方法為投資者賺錢。因此,對沖基金在熊市就顯得表現尤為突出。

    當然,對沖基金在帶來高回報的同時,必然也隱含著高風險。比如對沖基金的表現很大程度上取決于基金經理運用投資策略時的技巧,而不是市場走勢。